BTC volatilitesi haftalik sharhi (17-noyabr - 1-dekabr)

Asosiy ko‘rsatkichlar (17-noyabr, Gonkong vaqti bilan soat 16:00 dan 1-dekabr, Gonkong vaqti bilan soat 16:00 gacha)

• BTC/USD: -9.6% ($95,600 -> $86,400)
• ETH/USD: -11.9% ($3,200 -> $2,820)

• Ikki hafta oldingi juma kuni 80,000 dollar muhim qo‘llab-quvvatlash darajasiga keskin tushib ketganidan so‘ng, o‘tgan hafta bozor Thanksgiving bayrami sababli likvidlik past bo‘lgan sharoitda kutilayotgan “Rojdestvo rally”si uchun poydevor yaratishga harakat qildi va narxlar past nuqtadan tuzatish ko‘tarilishi kuzatildi. Biroq, hafta boshida bozor real sinovga duch keldi: ko‘plab long pozitsiyalarning to‘planishi va 89,000 dollar atrofidagi pivot darajasi Osiyo savdo sessiyasida katta sotuvlarni keltirib chiqardi. Garchi biz bu oy oxirida “Rojdestvo rally”si bo‘lishini kutayotgan bo‘lsak (ayniqsa, Federal Reserve foiz stavkalarini pasaytirishi kutilayotganini hisobga olsak), eng ehtimol yo‘l – hozirgi nuqtadan past nuqtalarni qayta sinab ko‘rish, lekin bu past nuqtalar uzoq muddatli yaxshi xarid imkoniyati bo‘lib qoladi. O‘tgan haftadagi reboundda sotmagan ishtirokchilar, ayniqsa narxlar tezda tiklanmasa yoki 88.5–90K dollar qarshilik darajasiga ko‘tarilmasa, vahimaga tushishi mumkin, bu esa narxlarning pasayishini yanada kuchaytiradi.
• Bozorda boshqa ehtimoliy narx yo‘llari ham mavjud — oktyabr oyidagi kutilmagan qulash hodisasi murakkabligi sababli, bu safar bunday ehtimollar ko‘proq — hozirgi harakat faqat likvidlik past bo‘lgan paytda narxlarning haddan tashqari ko‘tarilishi ortidan oddiy tuzatish bo‘lishi mumkin va uzoq muddatli o‘sish trendi allaqachon boshlangan bo‘lishi mumkin. Yana bir variant — bu hali ham so‘nggi pasayishdan oldingi tuzatish harakati bo‘lishi mumkin (agar biz 90,000 dollardan yuqoriga qaytsak, lekin 100,000 dollarda muvaffaqiyatsizlikka uchrasak, bu ehtimol yanada aniq bo‘ladi), biroq eng ehtimol yo‘l — bu haftadan boshlab narxlarning yana pasayishi. Biz bu yerdan (85.5–86.5K dollar darajasidan) boshlab uzoq muddatli long pozitsiyalarni bosqichma-bosqich ochishni va 80–81K dollarga yaqinroq bo‘lganda yana ko‘paytirishni, jasur investorlar esa 78–80K dollar oralig‘ida yana ko‘paytirishni tavsiya qilamiz (bu hudud ostida muhim uzoq muddatli qo‘llab-quvvatlash mavjud). Yuqoriga harakat uchun muhim pivotlar 89,000 dollar va 94,250 dollar, 100,000 dollar esa asosiy pivot bo‘lib, agar bu darajadan o‘tilsa, bizga 125–130K dollar oralig‘iga yo‘l ochiladi (bu bizning ushbu harakatdan keyingi B to‘lqini uchun maqsadimiz).

Bozor mavzulari

• So‘nggi haftalarda bozor keskin tebranishlarni boshdan kechirdi, chunki FOMC foiz stavkalarining narxlari “dekabrda pasayish ehtimoli 90% dan 30% ga tushib, yana 90% ga qaytdi” tarzida o‘zgarib turdi. Yuqori beta qiymatiga ega texnologik/AI aksiyalari va kriptovalyutalar eng ko‘p ta’sir ko‘rdi, VIX indeksi esa qisqa muddatga bu yil bir necha marta ko‘rilgan 25–26 darajasiga qaytdi (mart-aprel oylaridagi tarif muammolari sababli yuzaga kelgan >40 darajasidan tashqari). Garchi VIX darajasi yana narxlarning o‘sishini cheklagan bo‘lsa-da, Federal Reserve foiz stavkalari yo‘nalishida hech qanday muhim o‘zgarish bo‘lmaganligi sababli, makroiqtisodiy asosiy fon umuman olganda riskli aktivlar uchun ijobiy bo‘lib qolmoqda. Bozor endi uzoq muddatli riskdan qochish holatini saqlab turolmaydi, chunki Thanksgiving oldidan pozitsiyalar qisqartirilgan va biz riskli aktivlarda keng ko‘lamli reboundni ko‘rdik.
• Yuqori beta riskli aktivlar pasayishiga yetakchilik qilganidan so‘ng, kriptovalyutalar ham pasayishdan qochib qutula olmadi, BTC ikki hafta oldingi juma kuni 85,000 dollar muhim qo‘llab-quvvatlashdan pastga tushib, tezda 80,000 dollar kuchli qo‘llab-quvvatlash darajasini sinab ko‘rdi. Shundan so‘ng, likvidlik pastligi va sotuvlarning tugashi fonida tuzatish reboundi kuzatildi, umumiy risk kayfiyati yaxshilandi va bozor poydevor yaratishga harakat qildi. Afsuski, 10–11-oktyabr voqealaridan so‘ng bozor kayfiyati/strukturasi tubdan zaiflashgan ko‘rinadi, shuning uchun bu sikl “boshqacha bo‘lishi mumkin”, ya’ni xarid qilish istagi va yangi likvidlik narxlarni sezilarli darajada tiklash va 100,000 dollardan yuqoriga ko‘tarish uchun yetarli bo‘lmasligi mumkin. IBIT dan chiqayotgan mablag‘lar ortgan, lekin yozdan beri ko‘rilgan bir necha oy davom etgan doimiy kirimlar hajmiga yetmagan, shuning uchun uning mablag‘lar oqimi tendensiyasi kelajakda diqqat bilan kuzatilishi kerak. Qiziqarli tomoni shundaki, altcoinlar nisbatan barqaror harakat qilmoqda, bu kriptovalyutalarning “ayiq bozori”da juda noodatiy holat, bu esa yanada chuqurroq deleveraging (yana 10–11-oktyabr voqealarining ta’siri bilan bog‘liq) va altcoin pozitsiyalari ancha toza ekanini ko‘rsatadi (DAT pozitsiyalaridan tashqari, lekin Tom Lee ETH xaridini sekinlashtirmadi... hozircha, hech bo‘lmaganda!).

BTC Implied Volatility

• So‘nggi ikki hafta davomida implied volatility diapazoni juda keng bo‘ldi, muddati 2 oydan kam bo‘lgan kontraktlar bo‘yicha volatilite narxlar 80,000 dollar past nuqtasiga tushganda keskin oshdi, so‘ngra o‘tgan haftadagi past volatilite va sekin tuzatish ko‘tarilishi sababli tezda pasaydi, keyin esa Osiyo sessiyasida 90.5–85.5K dollar oralig‘ida yangi sotuv boshlanganidan so‘ng yana oshdi. Real volatilite 48–52% yuqori darajada saqlanib turibdi, shuning uchun implied volatility pasayishi yil oxirigacha pozitsiyalar qisqartirilishi bilan bog‘liq, market-makerlar esa yo‘nalishli savdo sotuv oqimini qaytarib olishni xohlamoqda.
• Implied volatility term structure umumiy tekislikka yaqinlashdi, chunki uzoq muddatli volatilitega bosim muddati 3 oydan ortiq bo‘lgan muddatlarda biroz og‘irlikni keltirib chiqardi, qisqa muddatli kontraktlar esa real volatilite oshgani sababli qo‘llab-quvvatlanmoqda.

BTC Skew/Kurtosis

• Skew narxlari asosan spot narxlarning yo‘nalishli harakatiga ergashmoqda, real spot-volatilite korrelyatsiyasi (real va implied volatility ham) g‘ayrioddiy kuchli. Taklif va talab dinamikasidan kelib chiqib, bozor bu spot darajalarda yana call opsionlarining ko‘plab taklifini ko‘rmoqda, bu esa put opsionlarining skew narxlariga chuqurroq kotirovkalarni ta’minlashda davom etadi.
• Skew asosan yon harakatda, narxlar 80–94 ming dollar keng diapazonida qo‘llab-quvvatlash topdi. Bu diapazonning har ikki tomonidagi yo‘nalishli savdolar call spread yoki put spread shaklida amalga oshirilmoqda, bu esa bozorda kurtosis sotuv bosimini kuchaytiradi, lekin bozor qisqa muddatda bu diapazon sezilarli darajada buzilmaydi deb kutmoqda. Bundan tashqari, lokal Gamma ko‘rsatkichi sog‘lom bo‘lgani uchun, bozor at-the-money opsionlarga qanotli opsionlarga nisbatan ko‘proq qiziqish bildirmoqda.

Kelasi haftadagi savdolaringizga omad tilaymiz!