Stabil koinlarning 2025-yili: Sen Qizil Saroyda, men esa G‘arbiy Sayohatda

Ammo oxir-oqibat, barchamiz bir xil manzilga yetib borishimiz mumkin.

Muallif: Awang

Stabilcoinlarning 2025 yili – bu hayajon va bo‘linish yili bo‘ladi: AQShning “Genius Act”i stabilcoinlar uchun aniq huquqiy ta’rifni belgiladi, Xitoy Hong Kong esa “Stabilcoin Qonuni”ni qabul qildi, bu esa offshor RMB stabilcoinlari va raqamli RMB bo‘yicha qizg‘in muhokamalar va o‘yin nazariyasi bahslariga sabab bo‘ldi, to stabilcoinlar Xitoy materikida 2025 yil yakuniga yetguncha.

Kim “Red Mansion”da, kim “Journey to the West”da? O‘ylaymanki, barchamizning yuragimizda javob bor.

Biroq, biz hodisalar ortidagi mohiyatni ko‘ra bilishimiz kerak. 2025 yilda stabilcoinlar ortidagi mantiqiy zanjirni aniqlab, kelajakdagi rivojlanish tendensiyalarini tushunib olishimiz zarur.

2025 yilda butun dunyo e’tiborini tortgan stabilcoinlarda, aslida nimalar o‘zgardi, nimalar esa umuman o‘zgarmadi?

O‘tgan yil oktyabr oyida o‘tkazilgan 2025 Financial Street Forum yillik yig‘ilishida Xitoy Xalq banki prezidenti Pan Gongsheng shunday dedi: “2017 yildan buyon Xitoy Xalq banki tegishli idoralar bilan birgalikda mamlakat ichida virtual valyuta savdosi va spekulyatsiyasi xavfini oldini olish va bartaraf etish bo‘yicha bir qator siyosiy hujjatlarni e’lon qildi, hozirda bu hujjatlar hali ham amalda. Keyingi bosqichda, Xitoy Xalq banki huquqni muhofaza qilish organlari bilan birgalikda mamlakat ichida virtual valyuta bilan bog‘liq faoliyat va spekulyatsiyani qat’iy nazorat qiladi, iqtisodiy va moliyaviy tartibni saqlaydi, shu bilan birga, xorijdagi stabilcoinlarning rivojlanishini diqqat bilan kuzatadi va baholaydi.”

Biz e’tiborni quyidagilarga qaratamiz: “Siyosiy hujjatlar hali ham amalda” va “xorijdagi stabilcoinlarning rivojlanishini dinamik baholash”.

I. Materik Xitoyda virtual valyutaga nisbatan nazorat pozitsiyasi o‘zgarmadi – doimiy kurash

1.1 Materik Xitoy nazorati: Stabilcoinlarning virtual valyuta mohiyati

Yaqinda 13 ta vazirlik yig‘ilish o‘tkazib, stabilcoinlarning materik Xitoy nazorat tizimidagi huquqiy maqomini aniqladi.

2025 yil 28 noyabr kuni Xitoy Xalq banki virtual valyuta savdosi va spekulyatsiyasiga qarshi kurash bo‘yicha muvofiqlashtiruvchi mexanizm yig‘ilishini o‘tkazdi. Yig‘ilishda Ichki ishlar vazirligi, Markaziy internet xavfsizligi idorasi, Markaziy moliya idorasi, Oliy xalq sudi, Oliy xalq prokuraturasi, Milliy taraqqiyot va islohotlar qo‘mitasi, Sanoat va axborot texnologiyalari vazirligi, Adliya vazirligi, Xitoy Xalq banki, Milliy bozor nazorati boshqarmasi, Milliy moliyaviy nazorat boshqarmasi, Xitoy qimmatli qog‘ozlar komissiyasi, Milliy valyuta nazorati boshqarmasi vakillari ishtirok etdi.

Yig‘ilishda ta’kidlandi: So‘nggi yillarda barcha idoralar Markaziy Qo‘mitaning va Davlat Kengashining qarorlarini qat’iy amalga oshirdi, 2021 yilda Xitoy Xalq banki va boshqa o‘n idora tomonidan birgalikda chiqarilgan “Virtual valyuta savdosi va spekulyatsiyasi xavfini yanada oldini olish va bartaraf etish to‘g‘risida”gi xabarnomaga muvofiq, virtual valyuta savdosi va spekulyatsiyasiga qat’iy zarba berildi, virtual valyuta sohasidagi tartibsizliklar bartaraf etildi va aniq natijalarga erishildi. Yaqinda turli omillar ta’sirida virtual valyuta spekulyatsiyasi yana jonlandi, tegishli noqonuniy jinoyatlar vaqti-vaqti bilan sodir bo‘lib turibdi, xavflarni nazorat qilish yangi vaziyat va yangi chaqiriqlarga duch kelmoqda.

Yig‘ilishda quyidagilar ta’kidlandi:

• Virtual valyuta qonuniy to‘lov vositasi bo‘lgan valyutaga teng huquqli emas, to‘lov xususiyatiga ega emas, bozorda pul sifatida muomalada bo‘lishi mumkin emas va virtual valyuta bilan bog‘liq faoliyat noqonuniy moliyaviy faoliyat hisoblanadi.
• Stabilcoin virtual valyutaning bir shakli bo‘lib, hozirda mijozni aniqlash, pul yuvishga qarshi kurash kabi talablarni samarali bajara olmaydi, pul yuvish, firibgarlik, noqonuniy transchegaraviy pul o‘tkazmalari kabi jinoyatlarda ishlatilish xavfi mavjud.

Yig‘ilishda barcha idoralar Xi Jinpingning zamonaviy sotsialistik g‘oyalari asosida ish olib borishi, partiyaning 20-s’ezdi va boshqa muhim yig‘ilishlar ruhini to‘liq amalga oshirishi, xavflarni nazorat qilishni moliyaviy ishlarning abadiy mavzusi sifatida ko‘rishi, virtual valyutaga nisbatan taqiqlovchi siyosatni davom ettirishi, virtual valyuta bilan bog‘liq noqonuniy moliyaviy faoliyatga doimiy zarba berishi talab qilindi. Idoralar hamkorlikni chuqurlashtirishi, nazorat siyosati va huquqiy asoslarni takomillashtirishi, axborot va moliyaviy oqim kabi asosiy bo‘g‘inlarga e’tibor qaratishi, axborot almashinuvini kuchaytirishi, monitoring imkoniyatlarini oshirishi, jinoyatlarga qat’iy zarba berishi, xalq mulkini himoya qilishi, iqtisodiy va moliyaviy tartibni barqaror saqlashi lozim.

1.2 Materik Xitoy nazorati virtual valyutaga nisbatan pozitsiyasini o‘zgartirmadi

• Kecha o‘tkazilgan yig‘ilish 2021 yildagi “Virtual valyuta savdosi va spekulyatsiyasi xavfini yanada oldini olish va bartaraf etish to‘g‘risida”gi xabarnomaning (Yinfa [2021] 237-son) amaliy ijrosi bo‘lib, “siyosiy hujjatlar hali ham amalda” ekanini ko‘rsatadi.
• Stabilcoinlarni virtual valyuta toifasiga kiritish = stabilcoin/virtual valyuta bilan bog‘liq faoliyat noqonuniy moliyaviy faoliyat hisoblanadi. “Virtual valyutaga nisbatan taqiqlovchi siyosatni davom ettirish, virtual valyuta bilan bog‘liq noqonuniy moliyaviy faoliyatga doimiy zarba berish.”
• Bu pozitsiya yanada qat’iylashganini bildiradi: ilgari virtual valyuta bilan bog‘liq noqonuniy moliyaviy faoliyatlar misollar bilan sanab o‘tilgan bo‘lsa, endi esa umumlashtirilgan tarzda ta’riflanmoqda.

Xitoyda virtual valyuta “virtual tovar” sifatida (jinoiy va fuqarolik sud amaliyotida mulk sifatida qisman tan olinadi); biroq “moliyaviy aktiv” yoki “hisob-kitob vositasi” sifatida, u materik Xitoyda butunlay yo‘q qilingan.

1.3 Soha ishtirokchilari hanuz o‘zgarmagan – ehtiyotkorlik bilan harakat qilish

Stabilcoinlar materik Xitoy nazoratida virtual valyuta toifasiga kiritilgan bo‘lsa-da, soha ishtirokchilari uchun nima o‘zgardi?

Aslida hech narsa o‘zgarmadi: biz hanuz xorijga chiqyapmiz, hanuz muvofiqlik yo‘lida harakat qilyapmiz, tegishli yurisdiktsiyalarda litsenziya olamiz, har bir hududning nazorat talablariga muvofiq faoliyat yuritamiz. Hanuz ehtiyotkorlik bilan harakat qilamiz.

II. Blokcheyn asosidagi moliyaviy infratuzilma o‘zgardi – xorijdagi stabilcoinlarning rivojlanishini dinamik baholash

AQShning “Genius Act”i stabilcoinlar uchun aniq ta’rif berdi:

“To‘lov stabilcoini” – bu taqsimlangan reyestrga asoslangan, milliy valyutaga bog‘langan va to‘lov hamda hisob-kitob uchun ishlatiladigan raqamli valyuta.

Hozircha raqamli valyutaning turli shakllarini muhokama qilmaymiz: stabilcoin, depozit token, CBDC.

Nima o‘zgardi? – Aktivlar asoslanadigan reyestr o‘zgardi, u yanada samarali, qulay va globallashgan bo‘ldi.

Bu Yevropa va AQShni o‘ziga tortayotgan jihat: bu Blackrock bosh direktori aytganidek, “aktivlarni tokenlashtirish” navbatdagi moliyaviy inqilobga olib keladi; bu Federal Reserve “tarixiy” yig‘ilish o‘tkazib, faol muhokama qilayotgan innovatsiya; bu Nasdaq fond birjasining islohot yo‘nalishi: tokenlashtirilgan savdo, tokenlashtirilgan IPO, 24/7 savdo.

Bu, shuningdek, materik Xitoy nazorati dinamik baholashi kerak bo‘lgan jihat – blokcheyn asosidagi moliyaviy infratuzilma, ustida qanday raqamli aktivlar harakat qilmasin.

2.1 Blokcheynning boshlang‘ich nuqtasidan boshlab

Doktor Xiao aytganidek, biz blokcheyn (Blockchain)ning boshlang‘ich nuqtasidan, birinchi prinsipdan kelib chiqib, asosdan boshlab, bugungi kunning dolzarb mavzusi bo‘lgan raqamli valyuta / kripto-aktivlar, kripto bozori va ularning ortidagi blokcheyn texnologiyasini tahlil qilishimiz kerak.

Moliyaning mohiyati nima? Bu – qiymatning vaqt va makon bo‘ylab mos kelmasligi. Bu mohiyat ming yillardan beri o‘zgarmagan.

Blokcheyn asosidagi yangi moliya, moliyaviy samaradorlikni sezilarli darajada oshirishi mumkin:

• Vaqt bo‘ylab. Bir tomondan bu pulning vaqt qiymatida (Time Value of Money), boshqa tomondan esa savdo va hisob-kitobda namoyon bo‘ladi
• Makon bo‘ylab. Butun dunyo bo‘ylab, makon bo‘ylab qiymat taqsimoti.
• Qiymat uzatish usuli.

Qandayki pulning asosiy xususiyati (qiymat o‘lchovi) va asosiy funksiyasi (almashuv vositasi) o‘zgarmagan bo‘lsa, qobiq, tangalar, naqd pul, depozit, elektron pul, stabilcoin kabi turli ko‘rinishlaridan qat’i nazar, moliyaning mohiyati ham o‘zgarmaydi. Muhimi, taqsimlangan, raqamli, vaqt va makonni bosib o‘tuvchi muhitda qanday qilib yaxshiroq moliyaviy xizmat ko‘rsatish mumkinligini o‘ylashdir.

2.2 Yangi moliyaviy infratuzilma

An’anaviy moliyadan farqli o‘laroq, yangi moliyaning eng katta inqilobi – bu hisob-kitob usulining o‘zgarishi, ya’ni blokcheyn – ochiq va shaffof global jamoat reyestri. Insoniyatda hisob-kitob usuli ming yillarda atigi uch marta o‘zgargan, har bir o‘zgarish iqtisodiy va ijtimoiy tuzilmani tubdan o‘zgartirgan, har bir inqilob texnologiya va sivilizatsiyaning hamkorlikda rivojlanishini aks ettirgan.

• Sumer davrida bir tomonlama hisob-kitob (miloddan avvalgi 3500 yil), bu insoniyatga ilk bor og‘zaki uzatish cheklovini yengib o‘tishga yordam berdi, erta savdo va davlatlarning shakllanishiga turtki bo‘ldi, chunki soliq va savdoni qayd etish zarur edi. Qadimgi Bobilning “Hammurapiy kodeksi”da tijorat nizolari bo‘yicha bandlar mavjud edi.
• Ikkilamchi hisob-kitob Uyg‘onish davrida (14-15 asrlar) tijorat inqilobini rag‘batlantirdi, O‘rta yer dengizi shahar-davlatlarida savdo gullab-yashnadi, Genuya flotiga sarmoya kiritildi, Medichi oilasining transmilliy banklari murakkab moliyaviy vositalarni talab qildi va bu banklar va transmilliy kompaniyalar, tijorat kreditining paydo bo‘lishiga olib keldi.
• Keyin esa bizga tanish bo‘lgan, 2009 yilda bitcoin tomonidan boshlangan taqsimlangan hisob-kitob, markazsiz moliya, ishonch mexanizmining o‘zgarishi va raqamli valyutalarning paydo bo‘lishiga sabab bo‘ldi.

Bu taqsimlangan hisob-kitob asosidagi yangi moliya, albatta, blokcheyn, aqlli kontraktlar, raqamli hamyonlar va dasturlashtiriladigan valyutalar bilan chambarchas bog‘liq. Blokcheyn moliyaviy infratuzilmaning hisob-kitob qatlami sifatida, dastlab to‘lov va hisob-kitobning yakuniy izchilligini hal qilish uchun yaratilgan. Taqsimlangan reyestr asosidagi raqamli valyuta va aqlli kontraktlarning birlashuvi yangi moliyaga cheksiz imkoniyatlar olib keladi: deyarli bir zumda hisob-kitob, 24/7 doimiy foydalanish, past tranzaksiya xarajatlari, tokenlarning dasturlashtirilishi, o‘zaro ishlashi va DeFi bilan birlashuvi.

Shu tariqa, yangi moliya uchta asosiy o‘zgarishni namoyon qiladi:

• Birinchidan, hisob-kitob usuli markazlashgan ikkilamchi hisob-kitobdan markazsiz taqsimlangan hisob-kitobga o‘tdi;
• Ikkinchidan, hisob raqamlar bank hisobidan raqamli hamyonga aylandi;
• Uchinchidan, hisob-kitob birligi qonuniy valyutadan raqamli valyutaga aylandi.

Eng muhimi, taqsimlangan hisob-kitob raqamli, vaqt va makonni bosib o‘tuvchi, tashkilotlararo xususiyatlari tufayli paydo bo‘ldi.

2.3 Moliyaviy infratuzilmaning ulkan o‘zgarishi

Shunday ekan, raqamli valyutaning qanday shakli bo‘lishidan qat’i nazar: stabilcoin, depozit token, CBDC, blokcheyn asosidagi moliyaviy infratuzilma tubdan o‘zgardi.

Bu yerda qanday urug‘ ekildi?

Raqamli valyutaning o‘ziga xosligi shundaki, u bir vaqtning o‘zida uchta ulkan bozor chorrahasida joylashgan: to‘lov; kredit; kapital bozori. Kelajakda esa AI kremniy sivilizatsiyasining qiymat kanali bo‘lishi mumkin.

Geosiyosiy omillar tufayli deglobalizatsiya to‘lqini yuzaga kelgan bo‘lsa-da, biz baribir blokcheynning yagona reyestri bilan birlashtirilamiz, va siz ko‘rasizki, bu dunyo haqiqatan ham tekis. Xuddi o‘sha kitobda aytilganidek: “Biz okean osha samolyot xohladik, lekin Zoom ixtiro qildik”.

III. Yakunda

Aslida, “siyosiy hujjatlar hali ham amalda” va “xorijdagi stabilcoinlarning rivojlanishini dinamik baholash” bizga yo‘nalish ko‘rsatishda davom etmoqda. Garchi 2025 yildagi stabilcoinlar haqiqatda “sen Red Mansionda, men esa Journey to the Westda” degan g‘ayrioddiylik mavjuddek ko‘rinsa ham.

“Men Journey to the Westdaman” – bu chiqib ketish, bu sayohat, bu 81 ta sinovdan o‘tish istagi, bu yangi avlod moliyaviy infratuzilmasini izlash orzusi.

2008 yilda Modern Sky “Sen Red Mansionda, men esa Journey to the Westda” nomli musiqiy albom chiqardi, “Dream of the Red Chamber” va “Journey to the West”dan ilhomlanib, klassik asarlarni qayta talqin qildi va sharq va g‘arb, klassika va zamonaviylik, orzu va haqiqat o‘rtasida madaniy dialog yaratdi.

Sen o‘z orzularing sari yur, men esa o‘z uzoq safarim sari boraman.

Ammo oxir-oqibat, barchamiz bir xil manzilga yetib borishimiz mumkin.