Yangi bir bo‘shliq siz aslida o‘z aksiyalaringizga egalik qilmasligingizni isbotladi – biroq yechim allaqachon Solana’da ishga tushirilgan

SECda ro‘yxatdan o‘tgan transfer agenti Superstate endi SECda ro‘yxatdan o‘tgan aksiyalarni to‘g‘ridan-to‘g‘ri Ethereum va Solana tarmoqlarida chiqarishni yo‘lga qo‘ydi, asosiy sotuvlarni stablecoinlar orqali hisob-kitob qiladi va egalik huquqini blokcheynni asosiy fayl sifatida qabul qiluvchi transfer agentining reyestriga yozadi.

Kompaniyaning Direct Issuance Programs dasturlari chiqaruvchilarga ovoz berish va dividend olish huquqlari bilan bir xil yuridik aksiyalarni ifodalovchi tokenlarni stablecoinlar bilan to‘lab, real vaqt narxlarida KYC hamyonlariga yetkazib berish imkonini beradi.

Bu qadam chiqarish jarayonining bir qismini faqat DTCC infratuzilmasidan ommaviy blokcheynlarga ko‘chirishga yordam beradi, biroq transfer agenti nazorati va qimmatli qog‘ozlar to‘g‘risidagi qonun majburiyatlari saqlanib qoladi.

Birinchi real amaliyot Galaxy Digital bo‘lib, u Superstate orqali SECda ro‘yxatdan o‘tgan oddiy aksiyalarini Solana tarmog‘ida tokenlashtirdi.

Galaxy’ning investor saytiga ko‘ra, 2025 yil sentabr boshida 32,374 GLXY aksiya tokenlashtirilgan, bu esa ro‘yxatdan o‘tgan transfer agenti bilan sinxronlashtiriladigan on-chain cap table uchun andoza yaratdi.

Boshqaruv va korporativ harakatlar uchun mexanizmlar muhim, chunki har bir ruxsat etilgan transfer RTA kitoblarida manfaatdor egalikni yangilaydi va dividendlar yoki splitlar agent tomonidan boshqariladigan smart-kontraktlar orqali amalga oshirilishi mumkin.

Simpson Thacher sharhiga ko‘ra, 2025 yil may oyidagi xodimlar uchun FAQda blokcheyn ro‘yxatdan o‘tgan transfer agenti uchun rasmiy Master Securityholder File bo‘lishi mumkinligi tan olingan, bu esa ushbu cap table modellariga tartibga soluvchi asos yaratadi.

Ta’minot chiqarishdan keyin boshlanishga tayyorlanmoqda

Backpack birjasi Superstate bilan integratsiya orqali SECda ro‘yxatdan o‘tgan, asl tokenlashtirilgan AQSh aksiyalarini listing qilishini aytdi, dastlab AQShdan tashqaridagi kirish imkoniyati bilan, AQSh broker-dealer va ATS yo‘llarini izlab.

Platforma modeli hamyonlar, KYC yo‘llari va oq ro‘yxatga kiritilgan buyurtmalar oqimini investorlar uchun sintetik o‘ramlar yoki SPV tuzilmalarisiz asosiy kirish nuqtasi sifatida joylashtiradi. Bu farq 2025 yil uchun muhim aniqlik bo‘lib, Business Insider xabariga ko‘ra, tokenlashtirilgan aksiyalar marketingi on-chain ta’sir va haqiqiy ro‘yxatdan o‘tgan aksiyalar o‘rtasida chalkashliklar keltirib chiqargan holatlardan so‘ng paydo bo‘ldi.

Yaqin muddatli kurash cap table va buyurtma kitoblarini kim nazorat qilishida. Agar transfer agenti va zanjir KYC qilingan hamyonlar uchun egalikning asosiy manbai bo‘lsa, taqsimot va ikkilamchi savdo ushbu reyestrga bog‘langan mos maydonlar orqali yo‘naltirilishi mumkin.

Broker-dealerlar, ATSlar va an’anaviy bozor markazlari transfer agenti ulanishlariga ulangan hamyon-native maydonlar va oq ro‘yxatga kiritilgan AMMlar bilan raqobatlashadi.

SEC AMMlar uchun NMS qimmatli qog‘ozlari savdosi uchun maxsus yo‘l bermagan va NMS qimmatli qog‘ozlarida buyurtmalarni yo‘naltiradigan har qanday AMM mavjud tartibga solish doiralari, masalan, Reg ATS, adolatli kirish, monitoring majburiyatlari va qisqa sotuv qoidalariga rioya qilishi kerak.

Agentlik bayonotlarida tokenlashtirish qisqa yo‘l emasligi va bozor yaxlitligi qoidalari hali ham amal qilishini ta’kidlagan.

Yangi relslar atrofidagi infratuzilma bog‘lana boshladi

DTCC tokenlashtirilgan garov platformasini ishga tushirdi va SEC’ning Crypto Task Force’iga tokenlashtirish xizmatlari haqida ma’lumot berdi, ular garov va korporativ harakatlar jarayonlariga kengayishi mumkin, deya xabar beradi DTCC va SEC hujjatlari.

Nasdaq asosiy bozorida tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar savdosini yo‘lga qo‘yish uchun ariza topshirdi, agar huquqlar teng bo‘lsa va DTC infratuzilmasi tayyor bo‘lsa, 2026 yil uchinchi choragidayoq amalga oshirilishi mumkin, deb xabar beradi Reuters.

Ushbu harakatlar DTCga mos pozitsiyalar tokenlashtirilgan cap table yozuvlari bilan birga mavjud bo‘ladigan va konversiya yoki garov funksiyalari ikkalasini bog‘laydigan gibrid bosqichga ishora qiladi. Kengroq taqsimotni istagan chiqaruvchilar ushbu ko‘prikka asosiy chiqarish oynalarini on-chain stablecoinlarda ishlatgan holda, street-name pozitsiyalari uchun tayanishlari mumkin.

Chiqarish jarayoni eng yaqin o‘zgarishdir. Superstate’ning Direct Issuance kompaniyalarga kapitalni to‘g‘ridan-to‘g‘ri hamyonlarga jalb qilish, stablecoin tushumlarini olish va yangi egalikni transfer agenti nazorati ostida on-chain yozib borish imkonini beradi.

Follow-ons va at-the-market dasturlari an’anaviy bozor soatlaridan tashqarida, T≈0 hisob-kitob va transfer cheklovlari yoki on-chain akkreditatsiya tekshiruvlari kabi dasturlashtiriladigan cheklovlar bilan ishlashi mumkin. Kichik va o‘rta kapitalizatsiyali chiqaruvchilar uchun bu, mos maydonlar, KYC yo‘llari va saqlash variantlari ishga tushgach, AQShdan tashqaridagi vaqt zonalarida talabni kengaytirishi mumkin.

Investorlar uchun saqlash modeli brokerlardagi omnibus street name’dan transfer agenti reyestriga bog‘langan hamyon-native manfaatdor egalikka o‘zgaradi, bu esa tartibga solish va sanksiyalarga rioya qilish uchun oq ro‘yxatga olish va bekor qilish vakolatlariga bo‘ysunadi.

Ikkilamchi savdo cheklovchi omil

Backpack’ning rejasi AQShdan tashqarida tokenlashtirilgan aksiyalar uchun markazlashtirilgan kirish qatlamini ko‘rsatadi, AQSh oqimi esa haqiqiy qimmatli qog‘ozlar bo‘lgan tokenlarga nisbatan broker-dealer va ATS ruxsatlariga bog‘liq.

AMMlar texnik jihatdan on-chainda oddiy, biroq ularning NMS uchun tartibga solish maqomi haligacha aniqlanmagan. 2026 yil uchun uchta natija: oq ro‘yxatga kiritilgan AMMlar ATS sifatida tan olinadi, AMMlar cheklanadi va markazlashtirilgan buyurtma kitoblari ustunlik qiladi yoki gibrid modelda AMMlar NMS bo‘lmagan yoki kichik chiqaruvchilar uchun ishlaydi, NMS esa markaziy limit buyurtma kitoblarida qoladi.

SECning pozitsiyasi, komissarlarning bayonotlarini ham o‘z ichiga olgan holda, tokenlashtirish mavjud tartibga solish doirasiga mos kelishi kerakligini, alohida yo‘l ixtiro qilinmasligini ta’kidlaydi.

RTAning kengaytirilgan roli asosiy yo‘nalishdir. Blokcheyn master securityholder file bo‘lsa, transfer agentlari on-chain transferlar uchun oq ro‘yxat nazorati, xatolarni tuzatish, bekor qilish va audit izlarini boshqaradi.

Bu agentlarni korporativ harakatlar va boshqaruv uchun asosiy nuqtaga aylantiradi. Kuchli KYC va sanksiyalar vositalariga ega hamyonlar va maydonlar asosiy faylni toza ma’lumot bilan to‘ldira oladigan taqsimot hamkorlariga aylanadi.

Stablecoin chiqaruvchilari asosiy hisob-kitob hajmidan foyda ko‘radi, va kustodialar tokenlarni to‘g‘ridan-to‘g‘ri yoki broker-dealerlar vositachiligida Rule 15c3-3 va shunga o‘xshash saqlash talablariga javob beradigan boshqariladigan hamyon arxitekturasi orqali saqlashga moslashadi.

Chiqaruvchilar uchun amaliy savol — tokenlashtirilgan aksiyalar DTC pozitsiyalari bilan qanday o‘zaro ta’sir qiladi. DTCCning tokenlashtirish dasturlari avvalo garovga qaratilgan, keyinchalik qimmatli qog‘ozlar jarayonlariga kengayishi mumkin.

Nasdaqning arizasi DTC infratuzilmasi tayyor bo‘lishini va token hisob-kitobli savdolar bir xil buyurtma kitobida joylashishini nazarda tutadi.

To‘liq konversiya yo‘li ishlab chiqarishga chiqmaguncha, ko‘plab chiqaruvchilar parallel relslarni saqlab turishi mumkin, asosiy birja savdosi uchun DTCdan, maqsadli kapital shakllantirish, dividend taqsimoti tajribalari yoki oq ro‘yxatga kiritilgan hamyonlar o‘rtasida nazorat qilinadigan ikkilamchi transferlar uchun esa on-chain chiqarishdan foydalanadi.

Ko‘prik vaqti on-chain likvidlikning street-name likvidligi bilan tenglashishini belgilaydi.

Kuzatish uchun asosiy ko‘rsatkichlar oddiy

Superstate’ning Opening Bell stack’iga nechta chiqaruvchi qo‘shiladi, nechta aksiyalar token orqali transfer qilinishi mumkin bo‘ladi va master faylda nechta on-chain egasi paydo bo‘ladi — Superstate o‘zini ro‘yxatdan o‘tgan transfer agenti sifatida saqlashini aytadi.

Har oyda nechta asosiy chiqarish stablecoinlarda hisob-kitob qilinadi? Backpack va boshqa mos maydonlar tokenlashtirilgan aksiyalar uchun, ayniqsa AQShdan tashqaridagi bozorlarda, nechta hajm yo‘naltiradi? DTCCning tokenlashtirilgan garov tarmog‘i qanday kengayadi va DTC konversiyasi yoki tokenlashtirilgan aksiyalar uchun korporativ harakat ko‘priklari sinovga kiradimi?

Har bir ma’lumot nuqtasi bu asosan hisob-kitobni yangilashmi yoki yangi buyurtma oqimi kanalining boshlanishimi ekanini ko‘rsatadi.

2026 yilgi tuzilma ommaviy bosqichlar va bugungi ishlayotgan tizimlar bilan belgilanadi. Galaxy’ning tokenlashtirilishi chiqaruvchilar haqiqiy aksiyalarni transfer agenti nazorati ostida on-chain chiqarishi mumkinligini ko‘rsatadi. Superstate’ning Direct Issuance esa stablecoin cash legs bilan hamyon-native asosiy chiqarishni ochadi.

DTCC va Nasdaq infratuzilma mos kelsa, 2026 yil oxiriga kelib token legs asosiy bozor infratuzilmasida ko‘rinadigan bo‘lishi mumkin bo‘lgan vaqt jadvalini belgilab berdi. SEC xodimlari allaqachon on-chain master fayllar uchun joy ajratgan, biroq kengroq ikkilamchi savdo ruxsatlari hali ko‘rib chiqilmoqda.

Bu esa 2026 yil davomida gibrid bozor tuzilmasini qoldiradi, unda stablecoin hisob-kitobi, oq ro‘yxatga kiritilgan hamyonlar va transfer agentlari cap table’larni mustahkamlaydi, maydonlar esa ustidagi buyurtma oqimini nazorat qilish uchun raqobatlashadi.

2026 ssenariysi Chiqaruvchilar Token yoqilgan float Kunlik on-chain hajm Savdo tuzilmasi

Konservativ	5–8	$0.5–1.5B	$2–8M	CLOB maydonlari ustun, on-chain esa asosiy chiqarish va nazoratli transferlar uchun ishlatiladi
Bazaviy holat	12–20	$3–7B	$15–40M	Gibrid, stablecoin hisob-kitobli asosiy chiqarish keng tarqalgan, DTCga dastlabki ko‘priklar
Bull	30–50	$10–25B	$80–200M	Oq ro‘yxatga kiritilgan AMMlar ATS analoglari sifatida birja buyurtma kitoblari yonida ishlaydi

Chiqaruvchilar, transfer agentlari, maydonlar va infratuzilma provayderlari endi SECda ro‘yxatdan o‘tgan aksiyalarni faqat DTCC relslaridan ommaviy blokcheynlarga o‘tkazish uchun ishlaydigan yo‘lga ega.

The post A new loophole just proved you don’t actually own your shares – but the fix is already live on Solana appeared first on CryptoSlate.