Bitcoin texnologiya sohasida muammolar yuzaga kelganda birinchi bo'lib qulashini kafolatlaydigan, AI pufagi bilan dahshatli bog'liqlikni ochib berdi

Oracle 11-dekabr kuni daromadlar kutilganidan past bo‘lgani va boshqaruv sun’iy intellekt bilan bog‘liq kapital xarajatlarini $35 milliarddan taxminan $50 milliardgacha oshirganini e’lon qilgach, bozor qiymatidan taxminan $80 milliard yo‘qotdi. Bu xarajatlar qisman oshib borayotgan qarz hisobidan moliyalashtirilmoqda.

Aksiya narxi 16% gacha tushib ketdi va bu Nvidia, AMD hamda kengroq Nasdaq indeksini ham pastga tortdi.

Hisobotlarda bu harakat “AI pufagi” qo‘rquvini kuchaytirgani ta’kidlandi, investorlar esa ulkan ma’lumot markazlari qurilishidan olinadigan foyda bu xarajatlarni oqlash uchun yetarlicha tez yetib keladimi, degan savolni o‘rtaga tashlashdi.

Xuddi shu vaqtda Bitcoin $90,000 dan pastga tushib ketdi, ehtimol AI sektori bilan bog‘liq xavfga moyillik pasaygani sababli.

Bir kunlik bu voqea Bitcoin’ning yangi strukturaviy zaifligini ko‘rsatadi: u endi AI savdosining yuqori beta dumiga aylangan, texnologik aksiyalar kayfiyati bilan birga harakat qilmoqda va AI bilan bog‘liq aksiyalar qulaganda yanada ko‘proq zarar ko‘radi.

24/7 Wall St. tahliliga ko‘ra, Bitcoin va Nvidia o‘rtasidagi korrelyatsiya Nvidia’ning noyabr oyi daromadlari oldidan uch oylik davrda taxminan 0.96 ga yetgan.

The Block ma’lumotlariga ko‘ra, Nasdaq bo‘yicha 30 kunlik umumiy Pearson korrelyatsiya koeffitsienti 10-dekabr holatiga ko‘ra 0.53 ni tashkil qilgan.

Bundan tashqari, Bitcoin 17-sentabrdan beri Fed foiz stavkalarini pasaytirishni boshlaganidan buyon taxminan 20% ga tushgan, Nasdaq esa 6% ga oshgan. Bu shuni anglatadiki, texnologik aksiyalar qulaganda, Bitcoin yanada ko‘proq zarar ko‘radi.

AI pufagi haqidagi narrativ so‘nggi haftalarda tezda rivojlandi.

Reuters noyabr oxirida xabar berishicha, AI bilan bog‘liq baholashlar va Buffett Indicator kabi makro ko‘rsatkichlar AQSh aksiyalarining umumiy bahosini dot-com davridagi haddan tashqari ko‘rsatkichlardan ham oshirib yuborgan, AI ga boy indekslar esa keskin orqaga chekinish va o‘sib borayotgan o‘zgaruvchanlikni ko‘rsatmoqda, garchi entuziazmdan darak beruvchi kayfiyat yuqori bo‘lsa ham.

Bundan tashqari, yirik texnologik kompaniyalar joriy yilda ma’lumot markazlari va uskunalarni moliyalashtirish uchun yuzlab milliard dollar obligatsiyalar chiqarishdi. Morgan Stanley AI infratuzilmasini qurish uchun taxminan $1.5 trillionlik moliyalashtirish yetishmasligini baholagan, Moody’s bosh iqtisodchisi Mark Zandi esa AI bilan bog‘liq qarz olish hajmi dot-com pufagi oldidan texnologiya sohasidagi o‘sishdan oshib ketganini ogohlantirgan.

The Bulletin of the Atomic Scientists va The Atlantic nashrlaridagi maqolalarda joriy yilda AI uchun taxminan $400 milliard sarflangani, daromad esa atigi $60 milliard atrofida bo‘lgani ta’kidlangan.

Hisob-kitoblarga ko‘ra, ko‘plab kompaniyalar chuqur zarar ko‘rayotgan va keng iqtisodiyot endi AI investitsiyalari portlashiga qisman tayanmoqda, bu esa abadiy davom etolmaydi.

AI pufagi Bitcoin uchun yanada yomonroq bo‘lishiga sabab bo‘ladigan likvidlik mexanizmi

Agar AI pufagi yorilsa, Bitcoin’ga yetkaziladigan zarar oddiy korrelyatsiyadan ham oshadi, chunki AI kapital xarajatlari tobora ko‘proq kredit hikoyasiga aylanmoqda.

Baholashlarga ko‘ra, AI bilan bog‘liq ma’lumot markazi va infratuzilma moliyalashtirish bitimlari 2024 yildagi taxminan $15 milliarddan 2025 yilda taxminan $125 milliardga oshadi, bu esa obligatsiyalar chiqarilishi, xususiy kredit va aktivlar bilan ta’minlangan qimmatli qog‘ozlar hisobiga yuz beradi.

Reuters maqolasidagi tahlilchilar ayrim tuzilmalar va shaffoflikni 2008-yilgacha bo‘lgan davrga o‘xshatib, agar ijarachilar yoki naqd pul oqimi kutilganidek bo‘lmasa, “sinovdan o‘tmagan xatarlar” haqida ogohlantirishmoqda.

Markaziy banklar endi buni moliyaviy barqarorlik muammosi sifatida ko‘rmoqda. Bank of England’ning so‘nggi barqarorlik yangilanishida AI’ga yo‘naltirilgan kompaniyalardagi baholashlarning haddan tashqari cho‘zilganligi ochiqchasiga ta’kidlangan. Shuningdek, AI bilan bog‘liq aksiyalardagi keskin tuzatishlar, yirik qarz oluvchilar va xususiy kredit ekspozitsiyalari orqali kengroq bozorlarni tahdid ostiga qo‘yishi mumkinligi haqida ogohlantirilgan.

ECB’ning 2025-yil noyabridagi Financial Stability Review ham shunga o‘xshash fikr bildiradi: AI investitsiyalari portlashi tobora ko‘proq obligatsiya bozorlari va xususiy kapital orqali moliyalashtirilmoqda, bu esa uni xavf kayfiyati va kredit spredlaridagi o‘zgarishlarga ko‘proq ta’sirchan qiladi.

Oracle bu borada namuna bo‘lib xizmat qilmoqda. Uning AI ma’lumot markazlari uchun $50 milliardlik kapital xarajatlar rejasi, uzoq muddatli qarzning taxminan 45% ga oshishi va rekord kredit-defolt-svop spredlari, regulyatorlarni xavotirga solayotgan haddan tashqari cho‘zilgan balansni aniq aks ettiradi.

Agar AI pufagi yorilsa, bu spredlar kengayadi, qayta moliyalashtirish xarajatlari oshadi va AI mavzusidagi qarz va aksiyalarga uzoq muddatli sarmoya kiritgan leverajli fondlar umumiy ekspozitsiyani qisqartirishga majbur bo‘ladi. Bitcoin esa bu zanjirning oxirida turadi.

Xitoylik tadqiqotchilarning Bitcoin va global likvidlik bo‘yicha tahlili Bitcoin narxlari va global M2 yoki keng likvidlik indekslari o‘rtasida kuchli ijobiy bog‘liqlik borligini ko‘rsatadi. Ularning maqolasida BTC “likvidlik barometri” deb atalgan, u global likvidlik yuqori bo‘lganda yaxshi natija ko‘rsatadi, qisqarganda esa yomonlashadi.

Likvidlik hikoyasi oddiy: agar AI pufagi yorilib, kredit siqilishi yuzaga kelsa, birinchi darajali ta’sir global xavfdan qochish va likvidlikning qisqarishi bo‘ladi.

Bitcoin marja chaqiruvlari bo‘lganda makro va o‘sish fondlari tomonidan birinchi sotiladigan aktivlardan biri bo‘lib, uning likvidlikka haddan tashqari sezgirligi pasayishni yanada kuchaytiradi.

Ikkinchi akt: siyosiy javob Bitcoin’ning navbatdagi bull siklini qanday kuchaytirishi mumkin

Hikoyaning ikkinchi yarmi esa birinchi deleveraj to‘lqinidan keyin nima bo‘lishi haqida.

AI tomonidan boshqariladigan tuzatishdan xavotirga tushgan aynan o‘sha institutlar ehtimoliy javobga ham ishora qilmoqda. Agar haddan tashqari leverajlangan AI va kredit bozorlari o‘sishga tahdid soladigan darajada qattiq silkinib ketsa, markaziy banklar moliyaviy sharoitlarni yana yumshatadi.

IMF’ning so‘nggi Global Financial Stability Report hisobotida AI tomonidan boshqariladigan aksiyalar konsentratsiyasi va xavfli aktivlarning haddan tashqari baholanishi “tartibsiz tuzatish” ehtimolini oshirishi ta’kidlanadi va zarbalarni kuchaytirmaslik uchun ehtiyotkor, ammo oxir-oqibatda qo‘llab-quvvatlovchi pul-kredit siyosati zarurligi urg‘ulanadi.

Tarix bunga misol bo‘la oladi. 2020-yil mart oyidagi COVID zarbasidan so‘ng, agressiv miqdoriy yumshatish va likvidlik ta’minoti 2020-yil boshida taxminan $150 milliarddan 2021-yil oxiriga kelib taxminan $3 trilliongacha bo‘lgan umumiy kripto bozor kapitalizatsiyasining ulkan o‘sishi bilan bir vaqtda yuz berdi.

Seeking Alpha’ning yaqinda e’lon qilingan hisobotida Bitcoin global likvidlik va dollar indeksiga nisbatan xaritada ko‘rsatilgan: bir marta yumshatish jiddiy boshlansa va dollar zaiflashsa, BTC keyingi choraklarda odatda katta o‘sishlarni ko‘rsatadi.

Narrativ rotatsiyasi ham muhim. Agar AI aksiyalari klassik pufakdan keyingi “hangover” bosqichidan o‘tsa, pastroq ko‘rsatkichlar, salbiy sarlavhalar va behuda kapital xarajatlar uchun siyosiy noroziliklar bilan, spekulyativ va makro kapitalning bir qismi boshqa “pulning kelajagi” yoki “anti-tizim” garoviga o‘tishi mumkin.

Bitcoin eng toza korporativ bo‘lmagan nomzod hisoblanadi.

Yaqinda bozor bosimi allaqachon kapitalning BTC ga, altcoinlarga emas, to‘planishini ko‘rsatdi. Likvidlik siyraklashib, o‘zgaruvchanlik oshgan sari, Bitcoin’ning ustunligi taxminan 57% ga yetdi, ETF’lar esa institutsional kirish nuqtasi bo‘lib xizmat qilmoqda.

Bundan tashqari, Bitcoin yaqinda texnologik aksiyalar bilan korrelyatsiyani ko‘rsatgan bo‘lsa-da, markazlashmaganlik va cheklanganlik “hedge” narrativining asosi bo‘lib qolmoqda.

Bitcoin qochib qutula olmaydigan muvozanat

Bitcoin’ning strukturaviy muammosi shundaki, u qisqa muddatda AI savdosidan ajralib chiqa olmaydi, biroq o‘rta muddatli o‘sishi uchun AI pufagi yorilganda siyosiy javoblarga bog‘liq.

AI kredit siqilishidan so‘ng darhol, Bitcoin qon yo‘qotadi, chunki u makro xavfning yuqori beta dumiga aylangan va global likvidlik aksariyat aktivlar moslashishga ulgurmasdan tezroq qisqaradi.

Keyingi oylar davomida, agar markaziy banklar yangi yumshatish choralarini ko‘rsa va dollar zaiflashsa, Bitcoin tarixan likvidlik xavfli aktivlarga va spekulyativ narrativlar qayta tiklanganda, haddan tashqari daromadlarni qo‘lga kiritgan.

Sarmoyadorlar uchun savol shuki, Bitcoin birinchi zarbani yetarlicha yaxshi yengib o‘tib, ikkinchi to‘lqindan foyda ko‘ra oladimi?

Javob AI tuzatishi qanchalik keskin bo‘lishi, siyosiy burilishlar qanchalik tez amalga oshishi va ETF’lar hamda boshqa vositalar orqali institutsional oqimlar bosimga bardosh bera oladimi yoki yo‘qligiga bog‘liq.

Oracle’ning 11-dekabrdagi daromadlarining kutilganidan past bo‘lishi oldindan ogohlantirish bo‘ldi: Bitcoin xuddi shu vaqtda $90,000 dan pastga tushdi, Oracle bozor kapitalizatsiyasidan $80 milliard yo‘qotildi, bu esa korrelyatsiya jonli va sezgirlik haqiqiy ekanini ko‘rsatdi.

Agar AI pufagi to‘liq so‘nsa, Bitcoin birinchi zarbani oladi. Uning kuchliroq chiqib ketishi esa markaziy banklarning keyingi harakatlariga bog‘liq.

Biroq, kecha savdo sessiyasining oxirida qisqa muddatli ijobiy indikator paydo bo‘ldi. Nvidia kunlik minimumidan 1.5% tiklandi, Bitcoin esa unga ergashib, 3% dan ko‘proq o‘sdi va $92,000 ni qayta egalladi.

Ushbu maqola birinchi bo‘lib CryptoSlate’da “Bitcoin just exposed a terrifying link to the AI bubble that guarantees it crashes first when tech breaks” sarlavhasi ostida chop etildi.