Crypto 市场洞察 2023Q3

与 Q1 的大涨和 Q2 的平静不同，Q3 市场整体呈下行趋势。离了比特币 NFT 和现货 ETF 的热度，市场只有一些不痛不痒的热点和频繁发生的安全事件。我们回顾了过去一个季度发生的大事件与热点赛道，希望更好地了解 Crypto 行业的发展动向，总结出一些规律，以便更好地展望未来。

Q3 机构频繁遭遇安全事件，先有 Curve 危机、Balancer 漏洞导致 DeFi 市场震荡，后有 PEPE 前团队成员窃取代币、CoinEx 交易所私钥泄露等。但也不是完全没有好消息。7 月，Ripple 首次战胜 SEC。8 月，Grayscale 赢得对 SEC 的诉讼，为市场带来希望。虽然都只是阶段性的胜利，但相信随着加密货币立法的推进以及比特币 ETF 的申请，市场回暖指日可待。

Q3 加密货币市场总市值下降 11%，主流币种市值均呈下行趋势

2023 年 Q3，加密货币市场总市值为 $1.08T，下降 11%。比特币市值为 $512B，下降 14%。以太坊市值为 $190B，下降 18%。同时，比特币和以太坊的市值份额也迎来今年的首次下降，分别下降 3.8% 和 7.8%。排名 50 名开外的 Altcoin 表现稍好，市值上升 20%，份额上升 35%。

随着 Bitcoin Ordinals 与 Bitcoin ETF 的热潮消退，BTC 价格从 $30,000 退回 $26,000 左右。

Q3，现货市场交易量持续下滑，预计 9 月交易量将不到 $300B，相较于年初的 $700B 跌幅逾 40%。

Q3 末，市场稳定币总市值为 $124.3B，相较于季度初的 $128.5B 下降 2.5%

2023 年 Q3 末，市场稳定币总市值为 $124.3B，相较于季度初的 $128.5B，下降 2.5%。USDP、BUSD 和 FRAX 市值下跌明显，分别跌去了 50.7%、43% 和 33.2%。DAI 和 TUSD 市值上升幅度较大，分别增加 25.8% 和 15%。

BUSD 作为由 Paxos 发行，Binance 推广的稳定币，因 Binance 受到美国政府不断的监管压力影响，市值持续下跌。

7 月，为吸引资金，MakerDAO 将 DAI 的利率暂时提高，最高可达 8%。在激励政策下，DAI 的市值自 4 月以来首次超过 $5B。

RWA 赛道市值增长约 60%，其中 RWA 贷款发行量上涨 77%，代币化美国国债上涨 452%

2023 Q3，RWA 赛道市值增长约 60%。

借贷是目前 RWA 领域发展最好的赛道之一，为中小型企业提供了新的融资方式，为 DeFi 用户带来了更高的收益。截至 2023 年 9 月 24 日，市场上共计发行了 1,748 笔贷款，价值 $4.4B，目前在外发行的贷款价值 $555.8M，较年初上涨 77%。贷款的平均利率为 9.94%，普遍高于非 RWA 借贷的收益率。

随着美联储不断加息，美国政府债券的收益率变得可观。代币化国债给链上用户提供了新的投资选项。目前，链上代币化国债的平均收益率为 5.25%，而 Aave V2 (Ethereum) 上稳定币借贷的收益率为 3.5%~4.5%。

Curve 遭受网络攻击，损失 7,350 万美元，市值相对高点下降 82%

2023 年 7 月底，受 Vyper 编译器问题影响，Curve 遭到黑客攻击，损失 7,350 万美元。

Curve 被盗事件不仅暴露了协议的安全问题，还暴露了 CRV 的集中持有和 Curve 创始人 Michael Egorov 的高杠杆借贷。

自 2020 年项目启动以来，Egorov 一直在使用 CRV 来在其他 DeFi 平台上进行借贷。截至 23 年 8 月 1 日，Egorov 共计抵押了 4.28 亿 CRV（占当时流通供应量的 47%）借出了近 1 亿美元的稳定币。其中，Aave 的仓位最大，3.05 亿枚 CRV（占流通量的 34.3%）。

2023 年 9 月 28 日，根据 Lookonchain 的最新消息，Michael Egorov 已还清 Aave 上所有债务。当前，Egorov 在 4 个平台上拥有 2.5367 亿枚 CRV（1.3252 亿美元）抵押品并存在 4,270 万美元的债务。具体参见新闻：Lookonchain：Curve 创始人 Michael Egorov 还清 Aave 上所有债务。

当前，Egorov 持有并抵押的 CRV 已大幅减少，但这些持仓大多只是转移到了其他大户手里。

Base 主网上线后增长迅速，链上活跃度已超越 Optimism 和 Arbitrum

越来越多的项目正在使用 OP Stack 搭建 Layer2 网络，Base 作为其中的佼佼者，受到广泛关注。

Base 主网上线后，交易者数量与交易数量增长迅速。截止 9 月 24 日，Base 上的独立用户地址数量超过了 26M。

此外，Base 的火热也影响了其他 Layer2 网络的活跃程度。9 月，Base 的日平均交易笔数超过了 0.8M，Optimism 和 Arbitrum 的交易笔数则有所下滑，分别为 0.5M 和 0.4M。

尽管市场震荡下行，风险与机遇从来都是结伴而行。本季度，一系列的波动告诉我们安全和风险管理始终是投资者需要关注的重点。虽然短期存在不确定性，但随着监管的落地、ETF 申请结果的临近，我们期待的那个未来或许就在前方。