美国工资无法解决美联储降息押注
尽管8月份的就业增长低于预期,但美国就业报告包含的信息足以让市场猜测美联储是否会在9月18日将利率下调25或50个基点。
BRN仍预计美联储将加息25个基点,但这是一个艰难的决定,因为领先迹象表明,进一步恶化即将到来。
50 bps还是25 bps?这仍然有待商榷。
BRN首席分析师Valentin Fournier表示:“我们预计通胀担忧会消退,美联储将寻求阻止劳动力市场恶化,这将在未来几个月变得更加明显。因此,我们有25个基点的预测,但这是一个低信念。”。
美国非农就业人数变化,单位:千(来源:Macrobond,ING)从8月份的数据来看,非农就业人数增加了142000人,低于普遍估计的165000人。然而,对前两个月的调整显示减少了86000。
修订后,三个月的工资增长放缓至2020年中期以来的最低水平。
最近,这些数据定期向下修正,这甚至没有考虑到几周前对临时基准所做的更改,该基准显示,在截至2024年3月的12个月里,劳工统计局平均每月低估了78000人的工资增长。
考虑以下情况:6月份的原始计数为20.6万,上个月改为17.9万,现在为11.8万;7月份的原始计数为89000,后修订为114000。
周五的数据真的可靠吗?为了弥补BLS模型中的错误,是否有必要从标题数字中减去78000?这将导致工资仅增加64000人。
上个月失业率从4.1%攀升至4.3%,现已回落至4.2%。尽管如此,就业不足率从7.9%上升到7.8%,表明越来越多的人从事兼职工作,但更喜欢全职工作。
根据数据,该地区的产量似乎相当不足(-24000)。
零售和临时服务业的职位已连续三个月下降,而技术职位则保持稳定或连续五个月下降。
政府(+24000)、休闲和酒店业(+46000)以及私人医疗和教育(+47000)仍然是强项。这些领域的工作往往技能较低,不太稳定,而且更多是兼职。
BRN辩称,事实不如标题所暗示的那样令人信服;在强劲的经济中,商业服务、制造业、运输和物流、技术以及其他行业的表现不佳。
那么,“好工作”会消失吗?
全职和兼职工作之间存在明显的差距。这支持了这样一种理论,即美国正在获得大部分低薪兼职工作,而失去全职高薪工作,主要是由于自然减员,而不是取代辞职或退休的员工。
每次经济衰退都是这样开始的。更换员工是最快的省钱方法,但如果每个人都这样做,经济就会停滞不前,企业以后也会开始偷工减料。
全职与兼职工作同比增长%没有迫切需要就美联储的决定迅速采取行动,因为数据显示,降息25个基点的可能性大于降息50个基点。
然而,众所周知,就业市场在经济周期中变化缓慢,而这个周期肯定会降温。
在美联储主席杰罗姆·鲍威尔警告“我们不寻求或欢迎劳动力市场状况进一步降温”之后,现在有充分的理由选择50个基点,而不是等待任何经济衰退。
尽管他会提出这一建议,但他可能会面临某些地区总统的抵制。
BRN怀疑这不会像过去那样是一个一致的选择。
在此之后,我们得到了CPI,如果核心通胀率意外环比增长0.3%,这可能会彻底推翻50个基点的降息理论。
美联储宽松周期中的资产表现
野村国际财富管理公司首席投资官兼管理投资主管Gareth Nicholson表示:“历史不会重演,但……”
野村证券的下图显示了基于美联储前几个降息周期(2001-20)指数总回报的资产类别的表现。以黄金为首的另类投资表现最佳,而股票表现最差。

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