植田和男警告：特朗普关税通过三重渠道压制日本经济！

日本央行周四维持利率不变并下调经济增长预期，在美国对等关税阴云笼罩下，全球第四大经济体的前景正变得模糊不清。但日本央行预计通胀仍将大致保持在实现2%目标的轨道上，这表明美国关税风险可能只会延迟而非彻底打乱其加息计划。

以下是日本央行行长植田和男在会后新闻发布会上的发言摘录。

美国关税的不确定性：

“自4月初美国宣布‘对等’关税以来，各国贸易政策的不确定性极高。关于前景存在多种观点，但我们的预测基于以下假设：各方贸易谈判将取得进展，全球供应链不会出现重大中断。即便如此，当前基线情景的不确定性仍远高于以往。”

“近期关税相关事态将通过三重渠道压制日本经济：拖累全球增长、损害企业利润、加剧不确定性导致家庭和企业推迟支出。但我们预计随着海外经济逐步复苏，这种下行压力将随后消退。”

“就价格影响而言，基础通胀将停滞一段时间，之后会再度攀升。”

“日本实际利率仍处于极低水平，通过维持宽松货币环境，我们能有力支撑经济活动。但关税影响的不确定性极高，我们将摒弃预判，严格验证经济和物价预测能否实现。”

通胀与工资增长的微妙平衡

“由于高关税影响，我们下调了2025和2026财年增长预期。这意味着日本将进入通胀与工资增长同步放缓的阶段，但劳动力严重短缺将维持‘工资-通胀’正向循环。”

“（通胀达标）时间点将有所推迟。由于即将进入通胀停滞期，目前难以判断情景实现的可能性。因此我们倾向于采取灵活的政策应对。”

“遗憾的是，基线情景实现的概率已显著下降。根据关税事态发展，基线情景本身可能改变，这将直接影响货币政策决策。”

“通胀存在超预期可能……若出现‘通胀超调+增长失速’的组合，响应方式将取决于两者的偏离幅度。”

加息时机的新考量：

“基础通胀向2%靠拢的时间虽被推迟，但并不意味着下次加息会自动顺延相同周期。”

“我们认为基础通胀正在加速但仍低于2%，且存在达标距离，因此持续提供货币支持（虽调整力度）。若通胀急速攀升，我们或已落后于曲线；但现实是通胀缓慢加速，证明我们尚未落后。鉴于未来基础通胀可能放缓，本次会议决定至少维持当前支持力度。”

“尽管下调预测，我们仍预计基础通胀将在三年预测期内趋近2%。我们不会在通胀停滞时强行加息，但若看到通胀加速迈向2%的前景，就会采取行动。”

特朗普关税对终端利率的潜在影响“取决于日本自然利率的变化。很难说会产生直接即时影响。若特朗普关税长期持续，可能通过资源分配效应压低自然利率，但目前尚难定论。”

消费韧性观察：

“食品价格飙升正传导至加工食品领域，抑制部分商品消费，但整体消费仍呈上升趋势。尽管冬季奖金发放和明年薪资谈判存在变数，今年春斗已取得扎实成果。随着食品通胀缓和，实际工资有望改善并支撑消费。”

“去年年中以来食品价格大幅上涨超出预期，导致名义工资增长难以提振实际收入。另一意外是：工资上涨推高了商品价格，但对服务通胀的传导效应较弱。”

“这取决于日本自然利率的变化。很难说会产生直接即时影响。若特朗普关税长期持续，可能通过资源分配效应压低自然利率，但目前尚难定论。”