【英文长推】周期顶点博弈：历史模式 VS 新市场结构

Chainfeeds 导读：

四年周期模式是支持 2025 年见顶的最有力论据 —— 它已经验证过三次，而最简单的解释往往最有效。但机构化的市场结构变化、美联储换届动态，以及缺乏狂热信号，都暗示本轮周期可能延长至 2026 年。

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Aylo

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Aylo：很多人认为市场已经接近四年周期的顶点，原因在于历史模式的高度一致。比特币的前三次周期高点分别出现在 2013 年 12 月、2017 年 12 月和 2021 年 11 月，几乎是固定的四年节奏。市场模式往往会持续，直到被基本面变化打破，因此最简单的解释就是四年律动仍然有效。支撑这一观点的理由有：第一，心理惯性。四年周期已经深深植入加密市场参与者的意识，很多人潜意识里都会按此模式做出操作；第二，自我实现预言。大家都相信周期顶点即将到来，那么集体的卖压可能真的制造出顶部；第三，减半叙事。比特币减半一直被视为供给冲击，历史上往往在 12–18 个月后出现峰值，虽然本轮更多是叙事驱动，但市场依然习惯性接受这个逻辑；第四，奥卡姆剃刀原则：既然简单模式已经三次验证，为何要强行复杂化？更重要的是，我们已不算早期。BTC 自底部以来已录得巨大涨幅，周期模式指向未来一年可能就是高点阶段。因此，支持四年周期顶点论的人认为 2025 年很可能再次见顶。 与之相对的观点认为，本轮周期可能延长至 2026 年，其核心论点是机构化改变了市场结构。首先，过去几轮周期主要由散户驱动，情绪波动剧烈，而现在现货 ETF 等机构渠道成为主导，流动性模式完全不同，机构的获利了结更平滑，不会像散户那样恐慌踩踏。其次，传统指标失效。诸如 NVT、MVRV 等估值模型都是在散户市场背景下形成的，如今机构参与改变了过度扩张的标准，BTC 甚至在黄金计价下还没突破上个周期高点，难言泡沫。第三，监管环境不同。过去周期往往因监管打压戛然而止，例如 2018 年的 ICO 清算，而如今美国 SEC 已明确拥抱现货 ETF，监管风险明显减轻。第四，宏观与美联储因素。鲍威尔任期将于 2026 年 5 月结束，预计特朗普会在 2025 年末宣布新任主席人选，市场可能因预期鸽派转向而持续走强。历史上美联储主席交接都会引发市场阶段性波动，例如 2014 年和 2018 年交接期都出现过回调。这意味着本轮牛市可能延续到 2026 年 5–6 月。第五，市场结构本身更加多元。资金来源不再只是散户，而是包括 ETF、DATs、养老金基金等长期资本。唯一显著的提前风险是 DAT 杠杆，一旦大型 DAT 被迫抛售，可能引发结构性下跌。但目前除非出现强制性清算，否则整体环境更偏向于周期延长。 综合来看，四年周期顶点论依然有力，毕竟它已被三次历史所验证。但支持 2026 延长论的人认为，本轮存在根本性变化：机构参与、监管友好、宏观因素以及缺乏明显泡沫信号。尤其是缺少狂热这一点非常关键 —— 过去 18 个月里，每次 5% 的下跌都会有人喊出见顶，说明市场尚未进入一致化的狂热状态，更没有出现典型的最后疯狂。同时，稳定币市值作为领先指标依然在增长，意味着加密体系内还有干火药可以支撑行情。基于此，部分观察者倾向于认为本轮高点或许要到 2026 年才会出现。就个人而言，作者承认自己不是顶点预测专家，也没有经历过足够多的周期，因此不会奢望精准卖在最高点。他会在山寨币过度拉升时分批获利了结，同时继续持有比特币，认为它将在 2026 年创下新高。最终结论是：市场模式有可能重复，也可能因新环境被打破。最重要的是建立系统化的退出策略，而不是幻想卖在绝对顶点。能在安心持仓、平稳获利的前提下选择合适的时机退出，比追求完美时点更为现实和健康。【原文为英文】

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