美联储：9 月可能降息

8 月 22 日，据 CNBC/Bloomberg/WSJ 综合报道，美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五对未来可能降息给出温和暗示，他指出，高度的不确定性使得货币政策制定者的工作变得困难。

在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度会议上，这位央行行长发表了备受期待的讲话，他在事先准备好的讲话稿中提到了税收、贸易和移民政策的「全面变革」。其结果是，美联储在充分就业和物价稳定这两个目标之间「风险平衡似乎正在发生变化」。

尽管他指出劳动力市场依然良好，经济也展现出「韧性」，但他表示，下行风险正在上升。与此同时，他表示，关税正在导致通胀再次上升的风险——美联储需要避免出现滞胀局面。

鲍威尔表示，由于美联储基准利率比一年前发表主旨演讲时低了整整一个百分点，失业率仍然很低，因此「我们可以谨慎考虑改变政策立场」。

他补充道：「尽管如此，由于政策处于限制性领域，基本前景和不断变化的风险平衡可能需要我们调整政策立场。」

这是他在演讲中唯一一次接近支持降息的表态，华尔街普遍认为，美联储公开市场委员会将于 9 月 16 日至 17 日召开下次会议，届时将会降息。

然而，这些言论足以推动股市飙升，美国国债收益率暴跌。鲍威尔讲话公开发布后，道琼斯工业平均指数上涨逾 600 点，而对政策敏感的两年期美国国债收益率则下跌 0.08 个百分点，至 3.71% 左右。

除了市场预期之外，美国总统唐纳德·特朗普还公开严厉批评鲍威尔及其同事，要求美联储大幅降息。

自去年 12 月以来，美联储一直将基准借贷利率维持在 4.25%-4.5% 的区间。政策制定者继续以关税对通胀的不确定影响为由保持谨慎，并认为当前的经济状况和略微收紧的政策立场为进一步决策提供了时间。

美联储独立性的重要性

虽然鲍威尔没有具体回应白宫提出的降低利率的要求，但他确实指出美联储独立性的重要性。

「联邦公开市场委员会成员将完全基于他们对数据的评估及其对经济前景和风险平衡的影响做出这些决定。我们永远不会偏离这一方针，」他表示。

此次讲话正值白宫与其全球贸易伙伴持续谈判之际，谈判局势往往瞬息万变，最终结果难以预测。近期指标显示，消费者物价逐渐上涨，但批发成本上涨速度更快。

特朗普政府认为，关税不会导致持久通胀，因此有必要降息。鲍威尔在讲话中的立场是，一系列结果都是可能的，一个「合理的基准情景」是，关税的影响将是「短暂的——物价水平的一次性变化」，这可能不会成为维持高利率的理由。然而，他表示，目前一切都还不确定。

鲍威尔表示：「关税上调仍需时间才能在供应链和分销网络中发挥作用。此外，关税税率持续变化，可能会延长调整过程。」

除了总结当前形势和潜在结果外，讲话还谈到了美联储对其政策框架的五年期审查。此次审查与美联储上次在 2020 年执行审查时相比，发生了一些显著变化。

当时，在新冠疫情期间，美联储转向了「灵活的平均通胀目标制」，这实际上允许通胀率在长期维持在 2% 以下后，高于美联储设定的 2% 的目标。其结果是，如果通胀率略有上升意味着劳动力市场更全面的复苏，政策制定者可以耐心等待。

然而，在采取该策略后不久，通胀就开始攀升，最终达到 40 年来的最高水平，而政策制定者大多认为这种上升是「暂时的」，不需要加息。鲍威尔指出了通胀带来的破坏性影响以及从中吸取的教训。

「事实证明，有意、温和地超调通胀的想法已被证明是无关紧要的。正如我在 2021 年公开承认的那样，在我们宣布 2020 年共识声明修改几个月后出现的通胀既不是有意的，也不是温和的，」鲍威尔说。 「过去五年痛苦地提醒我们，高通胀带来的困境，尤其是对那些最无力承担更高生活必需品成本的人。」

此外，在此次评估中，美联储重申了其对 2% 通胀目标的承诺。对此，各方都提出了批评，一些人认为利率过高，可能导致美元贬值，而另一些人则认为美联储需要采取灵活的政策。

鲍威尔表示：「我们相信，我们对这一目标的承诺是帮助保持长期通胀预期稳定的关键因素。」

以下是美联储主席鲍威尔在堪萨斯城联储经济研讨会上发表讲话的重点汇总：

1.鲍威尔在美联储 9 月 16 日至 17 日的会议上为降息留下了空间，他表示：「基准前景和不断变化的风险平衡可能需要我们调整政策立场。」

2.美联储主席还表示，「失业率和其他劳动力市场指标的稳定使我们能够在考虑改变政策立场时谨慎行事。」

3.关于劳动力市场，鲍威尔表示，尽管「看似平衡，但这种平衡却很奇特，是由劳动力的供给和需求都显著放缓造成的。这种异常情况表明，就业的下行风险正在上升」。

4.鲍威尔表示，「合理的基准情况」是关税导致价格水平「一次性」上涨，但这些影响需要时间才能完全体现在经济中

5.鲍威尔表示：「短期内，通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行——这是一个充满挑战的局面。」

6.鲍威尔表示，美联储已采用新的框架，取消了要求央行追求长期平均 2% 通胀率的提法，以及根据其最高水平的缺口做出就业决策的提法。

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