币圈不是在变得成熟，而是在无序熵增

市场令人绝望的真相或是我们在创建的是流动性黑洞，而非飞轮。

撰文：jawor

编译：AididiaoJP，Foresight News

当人们面临过多选择时，实际上选择会更少。在一个著名研究中，一张摆有 24 种果酱的桌子吸引了一大群人，但几乎没人购买。当选择减少到六种时呢？销量暴增。

复杂的悖论。

现在把这个悖论应用到加密货币上。我们有超过 20,000 种上市代币，如果算上所有的实验、跑路项目、 meme 和被遗弃的侧链，总数可能达到五千万。这太疯狂了，赌场不仅开着，而且是无限的。无限的赌桌、无限的代币、无限的元消耗。

结果呢？没人知道该押注什么了。

散户毫无机会，钱包用户体验是个雷区。你跨链桥接，支付费用，忘记撤销授权，手里拿着十个死亡代币。大多数新用户在 90 天内就离开了。这很残酷，但并不令人惊讶。我们故意把这件事搞得很困难，不是为了保护价值，而是为了追逐价值。

更深层次的问题是加密货币不再让人感觉真诚。我们谈论去中心化和金融自由，但每周都有新的特朗普币，新的内幕拉盘，又一个「影响者主导」的跑路。所有这些发生的同时，流动性碎片化，叙事相互蚕食，注意力越来越稀薄。

这不是市场在成熟，而是无序熵增。

流动性现在就是个笑话

即使资本流入，也不再像过去一样推动市场了。为什么？因为资金被分散到数千种代币上。每个人都想要「山寨币季节」，但已经没有空间了。你试图用一口气吹起 1000 个气球，显然是不不可能了。

以 Axiom 为例，它拥有惊人的技术，但它没有创造新的流动性，只是吸走了用户资本，而没有重新注入市场。或者看看那些稀释供应但直到内部人士决定抛售时才出现在账面上的场外交易。

我们正在建造流动性黑洞，而不是飞轮。

当水池被抽空的速度快于被填满的速度时，你得到的不仅仅是价格停滞，还有市场操纵。

操纵变得廉价。时间加权平均价格游戏、预言机漏洞、虚假交易量，轻而易举。治理变成了一个笑话。投票率下降，巨鲸攫取一切，女巫攻击者用 30 个钱包进行耕种而无人察觉。

这不仅仅是用户的问题，建设者也感受到了。

团队烧掉数百万美元推出「下一个第一层网络」，却没有产品市场契合度。项目追逐相同的原始概念，只是略有不同。可组合性被打破，因为每个人都在为代币价值而非协议稳定性进行优化。可变的基础设施扼杀创新。

基础的 DeFi 原始构件过去是不可变的，是其他建设者可以信赖的东西。现在大多数协议都是可升级的，优先考虑短期收入而非可靠性。

这产生了连锁效应：

• 建设者无法安全地在基础设施上进行构建
• 流动性变得孤立
• 协议变成孤立的领地

我们弄坏了金钱乐高套装，现在我们在玩松散的砖块。

这是不可持续的

这些代币中的大多数本不应该存在。但在加密货币领域，无需许可 = 不可避免。任何人都可以发布任何东西。你无法阻止这一点。

但也许我们可以塑造环境。

中心化交易所仍然表现得像价值中立的平台。它们在交易量枯竭时下架代币，而不是在团队消失或生态系统腐烂时，这需要改变。像 @blockworksres 的代币透明度框架倡议是一个开始，但想象一下，如果存在多个代币评级机构，并且它们的平均分数能影响中心化交易所的上币 / 下币决策。

这不是审查，这是策展，而且这是迫切需要的。

风险投资的钱正在枯竭，中等项目不再能轻松获得融资轮次。2025 年第二季度并购量创下纪录。Coinbase 收购了 Deribit 和 Echo。Stripe 收购了 Bridge。我们谈论的是数十亿美元的交易。为什么？因为这个领域有太多的活动部件和太少的效用。

那不是噪音，那是整合。

太多项目追逐同一个想法？它们被吸收合并。

太多代币稀释了叙事？它们被淘汰。

太多链没有吸引力？它们倒闭。

更少的噪音，更多的信号。

让我们构建一些值得相信的东西

加密货币需要再次拥有信念，不是迷因，不是希望，不是另一个锁定代币预售却有着 3 亿美元完全稀释估值。

信念并非来自更多，它来自清晰度，来自一个更小的、真正有效的事物的表面区域。来自那些更关心产品而非拉盘的协议。

但我们可以建立过滤器，而不是防火墙。

我们可以：

• 要求代币发行者提高透明度
• 推动交易所基于诚信而非收入来下架代币
• 为协议再次变得可组合创造激励
• 奖励那些发布真实产品而不仅仅是叙事的建设者
• 偏爱更少、更高确信度的押注，而非无限的「重复轮动」

未来不在于推出下一个山寨币赌场，而在于创建人们可以信任、并且愿意停留超过 90 天的系统。

牛市会再次到来，它总是如此。

但下一次，让我们不要再浪费在另外三千万个没人需要的代币上。