Stable 预存款 5 分钟封顶，散户成项目方「Play」的一环？

单一地址贡献疑似超过六成，2025 年还能出现如此「老派」老鼠仓。

撰文：ChandlerZ，Foresight News

2025 年 10 月 24 日，由 USDT 母公司 Tether 和 Bitfinex 推出的稳定币公链 Stable 宣布开启预存款积分活动。在官方于 9:10（UTC+8）在社媒宣布 Phase 1 开启，上限 8.25 亿 USDT。但链上数据呈现出截然不同的节奏：在公告发出之前的 8 点 48 分（UTC+8），合约地址已出现大额入金轨迹，随后在短短 5 分钟（UTC+8）内，配额被抢占一空。

最终统计显示，参与地址仅 274 个，集中度极高，其中单一地址贡献超过六成；疑似 Bitfinex 的地址抵押 30 万枚 ETH 借款 5 亿 USDT 参与 Stable 预存款活动，且 Plasma 和 Stable 这两个项目都是由 Bitfinex 的投资和支持的。如此高强度的资金组织与时间差，让这一轮预存款迅速从「高速爆满」的成绩单，转化为「老鼠仓」的行业级争议。

被巨鲸占满的额度

链上数据显示，本次 Stable 的预存款活动已经呈现出被少数巨鲸包圆的特征。

仅看前 25 个地址，合计已存入约 7.30 亿 USDT。其中，头部地址的占比极端靠前：排名第一的地址（0xb00e…be50e）单笔即约 1.01 亿；第二名（0x0156…33a3b）约 0.87 亿；前三名合计约 2.48 亿，占本阶段上限的 30%。把视野扩大到前五名，累计约 3.55 亿，占比 43%；前十名合计约 5.46 亿，占比进一步抬升到 66%。换句话说，三分之一不到的头部资金，几乎决定了这场活动的大半走向。

从交易习惯与金额切片看，这批地址的资金画像更接近机构与场内通道，5000 万（UTC+8）、6000 万（UTC+8）、3000 万（UTC+8）等整数金额反复出现。与之形成对比的是，能参与的地址中，尾部有大量 1–20 USDT 的象征性入金，这些小额对总额贡献几乎为零，主要把参与地址数量撑大；真正决定性资金集中在头部，前 10 已拿下约 2/3 额度，前 25 接近 9 成，额度几乎都在少数大户手里。

此外，根据余烬监测，疑似 Bitfinex 的地址（0xc6b…c7）在 Aave 上抵押了 30 万枚 ETH（约 11.7 亿美元），借入了 5 亿 USDT 并转出。该地址在 9 月底 Plasma 主网上线时曾存入 2 亿 USDT 以增加 TVL，为了向 Steble 存款，昨日还从 Plasma 赎回了这 2 亿 USDT。Plasma 和 Steble 项目均由 Bitfinex 投资和支持。

而据 X 用户 @0xBarri（推特昵称）透露，因在 Plasma 项目高收益率的背景下，他与朋友开始监控所有主网大于 500 万（UTC+8）的转账，并筛选出与 Bitfinex、XPL、BTSE（美资背景交易所）相关的地址。监控的地址包括：0x2D22...CAf983、0x4474...471b4、0xB00e...BE50e、0xC830...DaFCd 和 0xb01e...29bc4。通过 Arkham 分析，发现这些地址今早有集中转入行为，疑似与合约 ctStablePreDeposit 有关，进一步确认这是 Stable 存款。

且其发现 @Cbb0fe 获得了 1600 万（UTC+8）的分配额度，且称其比官方公告更早。

围绕这场风波的讨论，核心集中在公平性与透明度。首先是节奏问题，当链上在公告前已出现显著入金，外界自然会追问是否存在白名单、角色权限、交易所内记账后批量上链等流程安排，从而造成信息与时间上的不对称。仅靠不到 200 地址便填满 8.25 亿 USDT，且单点占比超过六成，这与区块链的叙事很难调和。一旦早期份额过度集中，未来在治理、生态引导、积分或潜在空投的分配上，都可能被贴上失衡的标签。

其次是品牌溢出效应，Stable 被广泛视为与 Bitfinex / Tether 关联紧密，初期分配若让人感到不透明，信任折价就不再局限于一次活动，而会外溢到稳定币与合作方的更大叙事中。

Stable 是什么：为 USDT 支付而生的 L1

Stable 是一条面向支付的 Layer1，专门为 USDT 优化，瞄准现实支付费用不可预测、结算缓慢、用户体验复杂的痛点。其市场策略是与 PSP、商户、业务集成商、供应商、数字银行直接建立合作，重点解决：

• 无需管理波动的 Gas 代币（费用以稳定币计价与支付）；
• 转账成本可预测（通过「企业级区块空间」订阅，确保 VIP 交易首块确认、拥堵期成本更平滑）。
• 地域策略采取亚太优先，随后扩展至拉美、非洲等 USDT 主导地区。

7 月 31 日，Stable 宣布完成 2800 万美元种子轮融资，由 Bitfinex 和 Hack VC 领投，其他支持者包括富兰克林邓普顿、Castle Island Ventures 和 KuCoin Ventures，以及 Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 和 Braintree 创始人 Bryan Johnson 等天使投资人。官方称其路线图分三阶段推进：第一阶段实现 USDT 支付 gas 费和亚秒级区块确认；第二阶段为企业级支付提供区块空间保障；第三阶段聚焦开发者工具和性能升级。

Stable 于 9 月 29 日推出面向新手的支付应用 app.stable.xyz，强调日常场景的即时结算与免 Gas 转账，并通过线下活动在韩国收获超过 10 万名注册。实现免 Gas 的关键在于 EIP-7702，用户现有钱包可在单笔交易中临时升级为智能钱包，由支付主管（Paymaster）赞助并结算费用，用户只需持有 USDT 即可完成支付。9 月底，Stable 开放非托管支付钱包 Stable Pay 等候名单。加入候补名单可在产品上线时优先获取使用权限，并获取专属产品更新、新功能抢先体验等权益。

9 月 22 日，PayPal 的全球风险投资部门 PayPal Ventures 宣布已参与 Stable 的最新一轮融资，且 Stable 已将 PayPal 发行的稳定币 PYUSD 整合到 Stablechain 中。

小结

总体而言，本轮预存款的开启节奏与资金结构明显失衡，官方 9:10（UTC+8）才公告，链上在 08:48（UTC+8）即出现入金；单一主体以约 5 亿 USDT 吃下约 60% 份额，总计仅 274 个地址成功入场。如此突出的时间差与集中度，实质上将预存款异化为包场，削弱了活动的公允与可得性。

要稳住叙事与口碑，项目方或许需要尽快给出可核验的修正方案，若公关措施缺位，负面舆情大概率延续至下一轮并被放大。