【英文长推】被忽视的真牛市：RWA 链上资产规模突破 163 亿美元

Chainfeeds 导读：

顶级 RWA 协议的 TVL 在短短几个月内已经上涨 3 至 5 倍，而散户几乎毫无察觉。

文章来源：

文章作者：

Hercules | DeFi

观点：

Hercules | DeFi：链上资产代币化正在进入高速发展阶段，其中 Ondo Finance 是代表性平台，其核心价值在于将美国股票与 ETF 带上链，为全球用户提供可铸造、赎回与链上交易的合规证券代币。平台累计处理近 9.31 亿美元总量，其中仅 Mint/Redeem 就达 4.3 亿美元，TVL 达 3.62 亿美元。自 9 月以来其 TVL 从不足 1 亿持续攀升至超过 3.6 亿，呈现稳定而结构化的增长趋势，并已支持超过 100 种 Tokenized Assets，这使其在全球 RWA 赛道中维持前列地位。另一重要基础设施是 Reserve Protocol，其提供创建链上资产支持货币（DTF）的工具。在 Ethereum 与 Base 上，其 RToken 市值合计 3.48 亿美元，若加上 RSR 超额抵押的收益型产品，整体 TVL 达 3.54 亿美元。生态流动性由每周 50~100 万美元的 DEX 交易量支撑，各类 RToken 的超额抵押规模介于 2000 万至 1 亿美元之间，体现出具规模、资本密度高且多链扩张良好的链上货币体系。此外，Plume Network 已成为增长最快的 RWA 公链之一，生态项目数突破 200 个，累计质押 6960 万 PLUME、链上交易量达 1.187 亿笔，并拥有 27.9 万 RWA 持有者，显示其在去中心化资产、链上参与度与生态深度三个维度均取得显著突破。其 DeFi TVL 达 5.069 亿美元，由 DeSyn、Pell 等协议共同推动。 Usual Money 代表着资本密度极高的新型稳定币体系，通过超额抵押与收益分层机制来构建稳定币 USD0 与 USD0++。当前 USD0 供应量 5.47 亿美元，USD0++ 供应量 5.25 亿美元，抵押率高达 101.11%，稳定性保持良好（USD0 汇率 0.9987）。生态重心向升级后的 USD0++ 聚集，96% 的 USD0 已转换为 USD0++，显示机构与用户对收益型稳定资产的强烈偏好。收益是其核心竞品力，其中 USUALx 提供 13.99% APY，USD0++ 提供 2.96% 年化，主要 LP 池收益介于 7.93%～11.09%。另一 RWA 生态项目 Stobox 通过多链代币经济构建其 RWA 代币化体系，拥有 2825 位代币持有者，总流通 1.955 亿 STBU，市值约 172 万美元。其代币分布集中，Arbitrum 最大钱包持有超 2000 万枚，Polygon 与以太坊上分别有大额持仓。跨链 DEX 交易持续活跃，多次出现六位数美元级别的周交易量。与此同时，Stbl 官方生态依靠 MFS 1.5 质押模块推动增长，目前锁仓超 4000 万 STBL、质押人数 635，年化收益高达 76.96%–115.7%（复利），成为新兴高收益稳定币体系中增长最迅速的协议之一。USST 的总供应量达 265 万，其中近百万锁定在 MFS 模块中，整体用户数达 165，生态呈持续扩张态势。 Centrifuge 持续扩大其在链上金融资产领域的影响力，当前支持的分布式资产价值达到 13.6 亿美元，近一月增长率 7.36%。其 CFG 代币价格为 0.191 美元，拥有 5874 名持有者，并记录 10084 个唯一地址交互次数，显示其在 RWA 生态中的基础设施地位进一步巩固。Mento（原 Mento Protocol）维持着强大且多元化的储备系统，总资产达 5247 万美元，主要分布在 Celo（71%）与 Ethereum（29%）。储备构成中 CELO 占比 49%，其余包括 WETH、cUSD、EURC、axlEUROC、USDT 以及 Aave 类头寸，提供多链、多资产、超额抵押的稳定体系，面向全球移动端用户提供低波动货币。Maple Finance 则成为最强的机构信用网络之一，分布式资产规模达 19.4 亿美元，单月增长 20.31%。其月度转账量达到 32.9 亿美元（增长 86.89%），月度活跃地址达 1120（增长 18.14%），持有人数达到 3473（增长 7.56%）。Maple 持续扩大在机构借贷、私募信贷与代币化国债领域的市场份额，成为链上机构金融基础设施的重要代表。KAIO 则作为合规、多链 RWA 平台，为机构资产管理者提供服务，目前管理 4929 万美元的链下资产代币化产品，较上月增长 3%。其产品包括 2355 万美元的代币化美债与超过 2400 万美元的机构基金份额。整体来看，这些协议共同推动了从稳定币、链上信用、储备资产到机构金融的 RWA 全栈结构快速成型，为 2024–2026 年链上金融的结构性增长奠定基础。