混乱中的加密秩序重建期：下一波流动性主力从哪里来？

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加密金融正在从草创阶段，迈向由合规与机构主导的成熟结构。

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ODIG

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ODIG：本月，管理资产逾 11 万亿美元的美国金融巨头嘉信理财（Charles Schwab Corporation，简称 Schwab）宣布入局加密货币市场，将于 2026 年上半年推出加密货币交易服务。 其执行长 Rick Wurster 表示，公司已完成监管与技术评估。嘉信管理资产庞大，在传统金融体系中根深蒂固，拥有大量的客户基础。以嘉信为代表的传统券商及金融平台的加码，意味着加密资产正走向主流平台，并可能后续将面向更多的「传统投资者」。 该平台称「已完成监管与技术评估，准备推出加密交易服务」，是一个规范化通道建立、采用门槛下降的信号。 考虑到其客户群（包括保守型投资者、高净值客户、财富管理客户）和其资金规模，这可能开启更多传统资产向加密资产配置的路径。 这并非单一事件，或预示传统金融巨头集体行动，例如： 其他经纪商（如 Fidelity、Vanguard）：这是一个数万亿美元（AUM 总和超 10 万亿）的市场规模。例如，Fidelity 也预计 2026 年扩展加密服务。 银行与托管服务（如 Standard Chartered）：潜在的机构托管需求预计在数千亿美元的范围。我们看到，渣打也预计于 2026 年 1 月推出 BTC 托管，吸引银行级资金。 更多的 ETF 与指数基金：随着更多 ETF 的审批，在现有 ETF 基础上或还有数百亿美元的空间。同时，Schwab 这样的平台或将进一步放大零售流入。 养老与企业基金：数千亿美元（IRA/401k 账户，个人退休账户及雇主提供的退休计划），在市场成熟的前提下，这类保守资金也可能通过 Schwab 等平台间接接触加密市场。 在当前的事件密集周期中，市场对后续行情预期的分歧加大。加密市场当前总市值约 3.02 万亿美元，但机构采用信号仍在出现，预计宏观环境好转将进一步注入流动性。 中长期来看，这类大型机构的逐层布局，往往会在后段发生乘数效果。市场仍需要时间消化。今年早些时候，随着三大法案落地，监管、机构、合规都在同步到位。但目前似乎仍处于秩序混沌期，或者秩序重建的阶段。另一方面，中心化交易所（CEX）的用户「黄金增量期」似乎已经到顶。市场上出现了越来越多的选择：ETF、传统券商渠道、机构订阅式购买、上市公司囤币、银行 Crypto 服务等等，之前周期中的「入口稀缺、监管缺位、流量集中」等背景情况已经改变。

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