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最近一个月，比特币经历了一段“高台跳水式”的回调，从 12 万美元一路滑落至 9 万附近，市场情绪瞬间从躁动变成慌乱。 但链上数据却给出了一个有意思的答案： 真正恐慌的并不是那些持币多年的人，而是“中间层”在大规模松手。 📌 关键洞察（精简版） 🐳 老牌大户继续死扛：持有 5 年以上的筹码仍在稳步增加。 🪂 松手的是中期持有群体：过去 1～5 年买入的人正在集中抛售。 💎 短线巨鲸反而在低位捡筹：30～90 天区间的大户增仓明显。 🔥 期货投机链条已重置：资金费率、未平仓合约大幅回落到超卖位置。 📉 ETP 抛压拉开下跌序幕 过去 30 天，比特币的走势对持币者相当不友好，价格跌幅超过 13%。 其中一个“隐形杀手”，是大量产品型资金在持续流出—— 短期追涨的资金被波动吓跑，踩踏式退出直接加剧了下行。 与此同时，一些早期持有巨额筹码的“远古地址”也出现了罕见的大额移动，引发社区恐慌。 恐惧情绪扩散后，市场情绪指数跌至今年春季以来的低点。😨 🐋 大户结构：长期在淡出，中小型在接力 如果只看“谁持有最多”，容易得出“巨鲸都在卖”的误判。 但从更细的结构来看，情况完全不一样： 🔹 过去 6～12 个月的趋势 超大规模持币群体： ▷ 6 个月减持约 6% ▷ 12 个月减持约 11% 中等规模（100–1000 枚比特币）： ▷ 6 个月增持 9% ▷ 12 个月增持 23% ➡ 大户在稳步兑现，而更灵活的“小巨鲸”在吸筹。 这组对冲让整体供应结构没有出现“系统性逃跑”，更多是一种代际轮换。 ⏱ 短线巨鲸：下跌反而变成买点 在 30～90 天时间尺度上，情况甚至完全反转： 持有 1 万～10 万枚的大户最近： ▷ 30 天增持约 3% ▷ 60 天增持约 2.5% ▷ 90 天增持约 0.84% 这类群体通常擅长在大波动后“接飞刀”，本轮抛盘正是由短线清算引爆，他们的逆向加仓，意味着看到了结构性错杀。 🧭 真正的大抛压来自哪里？ 从代币的“最后活跃时间”来看，答案非常明确： 🔥 最大的卖压来自：持有 1～5 年的人 过去 30 天，这个区间的资金流出最明显 过去两年，这批筹码已被转移了超三成 这些币大多是在上一轮熊市低位累积 持有者更习惯“低吸高抛”，而非终身死锁 🧊 反观 5 年以上的长期持有者 两年内净增超过 27.8 万枚 活跃度极低，基本坚定不动 增长主要来自“新晋长线筹码跨入 5 年区间” ➡ 换句话说：真正恐慌的是中期玩家，最老的那批持币人仍然稳如老狗。 ⚙️ 期货链条：杠杆情绪已到底 永续合约的基差、资金费率与未平仓量都出现断崖式冷却： 未平仓合约以币计下降 20% 以美元计下降 32% 资金费率跌到与 2024～2025 两次重大市场危机相同的“战术性超卖区” 过去，在同等规模的“期货链条清洗”后，价格往往会迎来更强的反弹。 更重要的是： 📉 大规模的杠杆清算 → 📉 衍生品投机降温 → 📉 基差回到历史低位 = 这是一种典型的“情绪重置”信号。 🔮 市场含义：极端抛售后，战术布局窗口出现了 综合链上行为、持有者结构与衍生品指标，一个结论正在形成： 👉 这轮下跌更像大规模“强制再分配”，而不是顶部见顶信号。 👉 长期持有者坚如磐石，中期卖盘接近尾声。 👉 衍生品的投机链条已重置，筹码层面明显轻松许多。 对于具备策略能力的投资者来说， 这类环境往往意味着更适合进行战术性偏多布局。 🚀 想看更多链上结构、持仓行为、市场节奏的深度解析？ 去试试 MLion.ai —— 一个聚合链上数据、AI 市场因子以及情绪信号的加密智能平台， 让你比行情快一步，看得更远一步。 MLion.ai，让加密市场不再盲走。

再一次探底回升，连阳走势不要太强。也不追哆，依旧有所乏力。整体而言依旧是偏弱震荡，日内在93000/93500继续箜一次，目标看9w；$BTC

随着91500的上破，此前的单边下跌行情宣告结束。清浅老师判断接下来3-4天会进入震荡节奏——操作思路很明确：高了能空，低了能多，区间卡在88500到93800之间。震荡行情里机会也多，可以灵活踩点~$BTC

早间比价再次如期上行，这也是此前多次提醒看反弹空思路，目前比价也是上探至92500高点附近呈震荡整理结构，我们早间的多丹也是再次拿下千点空间，真正的盈利从不是等出来的，而是在关键节点敢出手、敢持仓！当你还在纠结点位、犹豫方向时，跟上节奏的朋友早已锁定收益。 当前小级别形态上价格依旧处于承压下行趋势，反弹不断遭遇上方牵制，得不到空间有效的放大，而是反弹一次就伴随二次箜头有力的下探，且近期低点89000被反复试探，那么不管此位置有多么坚硬，在同一支撑点不断试探后，其有效性将逐步减弱，操作上依旧高抛低吸对待为主。 大饼午间可在92500-93000空，目标90000附近，以太可在3070-3100空，目标2950附近。