巴菲特按兵不動，回購熱潮衝破1兆美元

2025年，美國企業的庫藏股回購激增至歷史新高，截至8月中旬，總回購金額以史無前例的速度突破1兆美元。這一里程碑標誌著企業向股東返還資本的趨勢顯著加速，尤其是在高利率環境下，現金的其他用途受限。根據Birinyi Associates的市場策略報告，預計到年底回購總額將超過1.1兆美元，已宣布的回購計劃預計將達到1.3兆美元。鑑於歷史執行率，這將轉化為2026年創紀錄的1.2兆美元實際回購，進一步強化企業資產負債表的實力，以及管理層對自家股票估值的信心[1]。

回購速度之所以迅猛，源於多重因素，包括企業利潤強勁、通脹相對較低，以及有利的監管環境允許企業將多餘現金用於股票回購。S&P 500的上市公司表現尤為活躍，科技與金融公司領銜。這一趨勢引發了關於回購是否僅作為短期提升收益的工具，而非戰略性增長投資的討論，儘管目前數據顯示企業現金流與投資者對資本回報的需求高度一致。

Warren Buffett的Berkshire Hathaway在資本配置與庫藏股回購方面的動向也備受關注。2025年第二季度，儘管持有創紀錄的3,440億美元現金，Berkshire並未回購任何自家股票。分析師認為，這一決定顯示Buffett及其團隊當時認為公司股票估值過高。公司轉而專注於出售股票，並保持未來潛在收購的靈活性。Creative Planning的Peter Mallouk指出，Buffett通常會等待低估機會才啟動回購，而第二季度未進行回購被視為Buffett認為Berkshire股票價格合理的信號[2]。

除了回購之外，Berkshire的股票投資組合在2025年也有顯著動作，包括對UnitedHealth Group 16億美元的持股。部分人士認為這是「完美的Buffett操作」，體現他偏好基本面強勁且暫時被低估的公司。UnitedHealth雖面臨領導層與監管挑戰，但Cheviot Value Management的Darren Pollock等分析師認為，該公司穩固的市場地位與運營環境帶來長期穩定性。Berkshire投資消息披露後，該股上漲12%，顯示市場將此舉視為信心投票。

相比之下，Berkshire減持了Apple股份，分析師將此歸因於對該股估值相對於盈利增長的擔憂。儘管2018年至2023年間對Apple的投資翻了四倍，公司近期積極減持，截至6月30日持有570億美元股份。Pollock認為這一舉措審慎，指出從Apple的歷史性表現中實現收益是合乎邏輯的策略。與此同時，Berkshire對Lennar和DR Horton等房屋建築商的投資被視為戰略性選擇，反映出即使在更廣泛的經濟不確定性下，對房地產市場韌性的信心[2]。