NVIDIA財報突顯中美科技對峙的代價

NVIDIA公佈第二季度收入為467億美元，高於預期的462.3億美元，這主要得益於其數據中心和遊戲部門的強勁需求。該公司的業績反映出在AI驅動熱潮初期出現大幅增長後，目前增長趨勢有所放緩。分析師此前預計收入將同比增長53.2%，NVIDIA的表現基本符合這一預期。然而，這一增長與公司此前錄得的三位數增幅相比，已顯著放緩[3]。

數據中心部門作為NVIDIA最大的收入來源，在第二季度創造了411億美元的收入，略低於分析師預期的412億美元。隨著包括Meta和Microsoft在內的主要科技公司持續擴展其AI基礎設施，這一部門一直是公司成功的關鍵推動力。然而，由於監管限制，來自中國、特別是H20晶片的收入未被計入該數字。分析師最初預計美國出口限制將對7月季度產生80億美元的影響，後來這一限制被修改為與聯邦政府進行15%的收入分成協議[1]。

公司的遊戲部門同樣超出預期，為第二季度收入貢獻了43億美元。這一結果凸顯了儘管宏觀經濟面臨逆風，市場對NVIDIA遊戲相關產品的需求依然強勁。總體收入增長雖然為正，但與年初相比，擴張速度有所降溫。分析師認為，這主要是由於AI市場的整體穩定以及美中貿易動態的不確定性持續存在[3]。

NVIDIA的財務結果同時突顯出其中國業務在維持盈利能力方面可能面臨的挑戰。與美國政府的15%收入分成安排預計將對毛利率產生壓力，Bernstein分析師估計整體毛利率將下降一個百分點。第二季度，公司調整後毛利率預計將下降近4個百分點至72.1%。展望未來，10月季度毛利率預計將進一步小幅下降至73.2%[1]。

儘管面臨這些挑戰，NVIDIA的股價依然表現強勁，2025年以來已上漲超過三分之一。公司還宣佈額外600億美元的股票回購，顯示對其長期財務健康充滿信心。分析師預計公司將指引第三季度收入達540億美元，並估計其中部分增長可能來自中國，儘管需遵循新的美國協議條款[3]。

地緣政治格局持續影響NVIDIA的商業策略，特朗普政府在塑造公司進入中國市場的途徑上發揮了關鍵作用。儘管該政府撤銷了最初禁止NVIDIA向中國銷售晶片的禁令，但同時施加了15%的收入分成協議。這一發展令投資者感到不確定，他們正密切關注這一安排將如何影響公司長期增長和盈利能力[1]。

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