以太坊機構級起飛：為何資本在2025年從BTC轉向ETH

2025年，機構投資格局正經歷劇烈變革。原本專注於Bitcoin（BTC）的資本，如今正因宏觀經濟力量、監管明朗化以及Ethereum（ETH）技術進化的多重推動，轉向Ethereum。這種資本重新分配並非短暫趨勢，而是對Ethereum價值主張的結構性重估，使其成為新金融基礎設施的支柱。

收益溢價：Ethereum的質押優勢

在低利率環境下，Bitcoin的零收益模式長期以來一直是其劣勢。相比之下，Ethereum於2025年的質押收益率介於4.5%至5.2%，成為機構資本的強大吸引力。隨著3,570萬枚ETH被質押（佔流通供應量的25%），Ethereum每年產生892.5億美元的年化收益，遠超Bitcoin僅依賴實用性但無法產生收入的吸引力。這一收益溢價推動了Ethereum ETF的激增，目前管理資產（AUM）達到276.6億美元。例如，BlackRock的ETHA ETF僅兩天就吸引了6億美元，凸顯機構採用的迫切性。

鏈上數據：網絡動態成長

2025年Ethereum的鏈上活動展現出成熟與規模。2025年8月，日均交易量達174萬筆，同比增長43.83%，其中62%的交易與智能合約互動相關。僅DeFi協議就佔據每日交易量的25%，而NFT平台每日增加18萬筆交易。曾經阻礙採用的Gas費用，因Arbitrum與Optimism等Layer 2解決方案而降至每筆3.78美元，這些方案現已處理Ethereum 60%的交易量。

活躍地址數量也大幅增加，2025年第一季錄得1.27億個獨立錢包，同比增長22%。機構參與可從巨鯨活動中窺見：目前有1,430萬枚ETH存於巨鯨錢包，BitMine Immersion Technologies等主要玩家質押了150萬枚ETH（66億美元）。這種戰略性累積反映出從投機交易轉向長期資本保值，特別是在全球流動性匱乏的經濟環境下。

戰略升級：基礎設施優勢

Ethereum的主導地位建立於不斷創新的基礎上。Dencun與Pectra升級將Gas費用降低90%，使該網絡成為可擴展、企業級的平台。DeFi的總鎖倉價值（TVL）飆升至2,230億美元，其中53%與實體資產代幣化（RWA）相關，實現傳統金融與數字金融的橋接。Layer 2解決方案現可每秒處理10,000筆交易，手續費低至0.08美元，使Ethereum成為機構級應用的首選基礎設施。

監管明朗化進一步加速了採用。美國SEC根據CLARITY與GENIUS法案將Ethereum重新歸類為實用型代幣，使其質押合規並消除法律不確定性。Lido與EigenLayer等協議現管理437億美元質押資產，為機構提供流動性與組合性。

投資啟示：新典範的誕生

對投資者而言，Ethereum的機構化起飛帶來極具吸引力的案例。與仍然是通縮真空中價值儲存手段的Bitcoin不同，Ethereum具備雙重效用：既是結算層，也是產生收益的資產。其通縮機制——1.32%的年化銷毀率——為網絡帶來稀缺性，同時用戶規模持續擴大。

Ethereum Foundation的金庫現價值11億美元，進一步增強了生態系統的可持續性信心。與此同時，Ethereum的NVT（網絡價值與交易比率）為37，顯示該網絡相較其吞吐量與效用仍被低估。

結論：長期重估

Ethereum於2025年的重估並非泡沫，而是對其內在價值的修正。機構資本正流向一個能夠產生收益、具備可擴展性且合規的網絡——這些都是Bitcoin在量化寬鬆後時代所缺乏的特質。對於尋求未來金融敞口的投資者而言，Ethereum已不再是投機性押注，而是基礎性資產。

隨著傳統金融與去中心化金融的界線日益模糊，Ethereum作為基礎設施的角色正穩固其在全球資本市場的地位。問題已不再是機構是否會採用Ethereum，而是在下一輪牛市開始前，他們會分配多少資本。