中國考慮發行人民幣穩定幣，以應對美元影響力的擴大

中國對於穩定幣的立場依然極為謹慎，政策制定者強調必須進行嚴格的監管與監控，以防範系統性風險。前中國人民銀行行長周小川近日對穩定幣可能擾亂中國高度發展的零售支付系統表示強烈保留意見，他形容這些系統「高效且低成本」。這些系統包括第三方支付平台、中央銀行數字貨幣（CBDC）以及清算基礎設施，經過數十年的完善，在成本或速度方面都難以被超越。周小川認為，所謂傳統跨境系統「極其昂貴」的說法被誇大了，並指出現有基礎設施在成本與效率上已具備顯著優勢 [1]。

這些擔憂不僅僅止於成本效率。周小川指出，穩定幣若缺乏充分監管，可能被用於投機交易、詐騙及引發金融不穩定。他指出，美國、香港和新加坡目前的監管框架尚未為穩定幣提供足夠保障，而穩定幣理應完全由流動性資產作為支撐。「我們必須警惕穩定幣被過度用於投機性資產交易的風險，」周小川警告，並提及金融體系中詐騙與不穩定的潛在風險 [1]。他的評論反映出中國金融圈對於穩定幣去中心化且缺乏監管的本質，尤其是其繞過資本管制與國家監控的潛力，普遍存在更廣泛的憂慮。

這種謹慎態度與近期中國可能考慮以穩定幣作為人民幣國際化工具的發展形成對比。接近國務院的消息人士透露，政府計劃審議一份關於人民幣穩定幣全球使用的路線圖，旨在對抗美元在穩定幣市場的主導地位 [3]。這一潛在轉變受到美元穩定幣增長動能的推動，目前美元穩定幣已佔全球供應量的99%以上。中國希望通過推出自身的人民幣穩定幣，利用區塊鏈技術促進跨境交易，並減少對由西方機構控制的傳統金融基礎設施的依賴 [3]。

然而，推動人民幣穩定幣的道路並非沒有挑戰。中國嚴格的資本管制以及對資本流動進出的管理，仍是重大障礙。中國將人民幣提升為全球儲備貨幣的雄心，長期以來受到這些管制的阻礙，而穩定幣的監管方式將決定其是加速還是複雜化這一進程。最近頒布自身穩定幣條例的香港，預計將成為這類實驗的試點。該條例允許持牌機構發行與港元或離岸人民幣（CNH）掛鉤的穩定幣，為在進一步推廣至內地前，提供一個受控的技術測試環境 [3]。

更廣泛的全球背景也影響著中國對穩定幣的態度。美國已通過GENIUS Act積極推動美元穩定幣合法化，該法案要求所有穩定幣必須由高質量流動性資產（如美國國債）作為支撐。這一立法舉措被視為鞏固美元在全球貿易與金融主導地位的戰略努力。對中國而言，美元穩定幣的迅速擴張構成雙重威脅：既削弱了人民幣國際化的努力，也為資本流出中國提供了新渠道，可能挑戰共產黨對金融體系的控制 [4]。

為應對這些外部壓力，中國已開始探索符合其監管與監控優先事項的國家主導穩定幣模式。與去中心化穩定幣不同，這些國家支持的數字資產將完全可追蹤，並整合至中國的數字身份系統。這使得政府能夠實現實時金融監控，同時維持對資本管制與貨幣政策的執行能力。支持者認為，這種模式可實現具備內建限制條件的可編程貨幣，例如地理使用限制或特定產業支出上限，進一步加強國家監管 [4]。

隨著中國應對這些新興趨勢，其謹慎態度是否會轉變為更積極的策略仍有待觀察。近期的內部討論與監管動向顯示，政策制定者並未完全否定穩定幣，而是將控制與穩定性置於優先地位。即將舉行的上海合作組織（SCO）峰會預計將成為討論人民幣穩定幣在跨境貿易與支付中角色的平台，這也預示著中國長期金融戰略可能出現轉變 [3]。

來源：[1] Former PBOC Chief Zhou Pushes Back Against China Stablecoin Idea [2] Ex-PBOC Chief Warns of Stablecoin Crisis – Run Risk Echoes [3] China considering yuan-backed stablecoins to boost [4] Why China Is Spooked by Dollar Stablecoins and How It