以太坊生態系統權力格局轉變：Layer 2崛起及其對投資者的意義

2025年的Ethereum生態系正經歷一場劇烈變革。曾經是區塊鏈活動無可爭議的王者，Ethereum主網正逐漸將地位讓給其Layer 2（L2）夥伴，尤其是Base和Arbitrum。這一轉變並非衰退的徵兆，而是Ethereum適應力的證明——同時也是新投資機會的前兆。對投資者而言，理解這場權力轉移對於駕馭不斷演變的加密貨幣格局至關重要。

Layer 2的崛起：數據驅動的革命

Ethereum的Layer 2解決方案已成為其生態系的支柱，這得益於交易手續費大幅下降與用戶需求激增。2025年第二季，Base和Arbitrum佔據了Ethereum總交易量的60%，其中Base每月處理超過5,000萬筆交易，Arbitrum則處理4,000萬筆[3]。這些網路如今在總價值保障（TVS）方面佔據主導地位，Arbitrum的TVS季增50%至162.8億美元（佔總TVS的39%），Base的TVS則增長29%至136.4億美元（佔總TVS的33%）[3]。

Dencun升級引入的proto-danksharding堪稱遊戲規則的改變者。它將L2交易手續費削減了90–98%，讓Ethereum生態系對更廣泛的用戶群體變得可及。例如，Base每筆交易的平均手續費僅為0.08美元——而Ethereum主網則為3.78美元——這吸引了零售與機構用戶[2]。這種成本效益已轉化為現實世界的採用：Base來自交易手續費的日收入現已超越Arbitrum，顯示出持續的實用性[2]。

Ethereum主網：平台而非處理器

儘管主網的TVL於2025年第二季達到947億美元[5]，但這一數字與L2總TVL超過450億美元相比相形見絀。主網的角色正從交易處理器轉變為安全與治理層。這一轉變類似於網際網路的基礎設施：就像DNS伺服器不承載網站內容一樣，Ethereum主網也不再需要處理每一筆交易。相反，它為L2提供了基礎的安全性與最終性[1]。

這種重新定位對Ethereum而言是一項戰略勝利。透過將交易負載轉移至L2，主網避免了擁堵，並維持對開發者與機構投資者的吸引力。例如，Ethereum的質押收益率（4.5–5.2%）及通縮機制已吸引3,570萬ETH（佔供應量的29.6%）進行質押，形成價格上行壓力[3]。同時，L2承擔了「重擔」，確保Ethereum能與Solana等區塊鏈競爭。

機構採用與ETF：Ethereum的順風

2025年Ethereum ETF資金流入激增——僅第二季就達到133億美元——進一步加速了這一轉變[4]。在SEC將Ethereum重新歸類為實用型代幣以及CLARITY Act帶來監管明確性的推動下，機構投資者正大量湧入該生態系。BlackRock的ETHA ETF佔據了90%的ETF資金流，已成為Ethereum機構採用的風向標[1]。

這些資金流入不僅僅是投機性的——它們具有基礎性。機構玩家正利用Ethereum的L2進行現實世界應用，從資產代幣化到供應鏈解決方案。例如，Coinbase和Robinhood已推出rollup以支持現實世界資產（RWA）的代幣化，將Ethereum的應用場景擴展至DeFi和NFT之外[3]。這種多元化強化了Ethereum的價值主張，使其不再過度依賴波動劇烈的加密貨幣市場。

用戶活動：人的因素

用戶活動指標凸顯了L2的主導地位。2025年第二季，Ethereum的Layer 2每月處理4,600萬筆交易，其中72%的L2交易量由Arbitrum和Base貢獻[3]。穩定幣現已主導L2交易，Base有58.7%的交易以USDC結算，Optimism則有71.8%以USDC結算[2]。這一轉變反映出用戶對穩定、低成本基礎設施的偏好，超越了對ETH投機交易的追逐。

與此同時，Ethereum主網的用戶基礎——2025年第二季每日活躍用戶為160萬——略顯停滯，而L2則吸引了更年輕、更多元化的人口結構[6]。這一趨勢對長期採用至關重要：如果Ethereum生態系與L2劃上等號，其用戶增長與現實世界應用有望超越Bitcoin。

這對投資者意味著什麼

對投資者而言，L2的崛起帶來雙重機會。首先，Ethereum本身仍是極具吸引力的資產。其通縮供應動態、機構採用以及作為安全層的角色，確保其價格能抵禦短期波動。其次，L2代幣與項目（如Base、Arbitrum、Optimism）具備高成長潛力。這些網路不僅僅是擴容解決方案——它們本身就是生態系，其TVL與交易量足以媲美獨立區塊鏈。

然而，風險依然存在。2025年Ethereum價格落後於Bitcoin和Solana，凸顯基本面與市場情緒之間的落差[6]。此外，來自其他L1的競爭以及潛在的監管阻力，可能會擾亂當前的發展軌跡。

結論：Ethereum的新時代

2025年的Ethereum生態系已不再是單一體系。它是一個分層、動態的網路，Base與Arbitrum等L2正重新定義可擴展性、成本效益與用戶體驗。對投資者而言，這意味著Ethereum的價值主張已不再僅僅依賴主網——而是分布於一個蓬勃發展的解決方案生態系。

隨著Dencun升級效應在市場持續發酵，以及ETF資金流入不斷，Ethereum的長期潛力取決於其在創新與穩定之間取得平衡的能力。那些能及早洞察這一轉變的人，或將有機會把握區塊鏈歷史上最具變革性的發展之一。

來源：
[1] How Institutional Adoption is Reshaping the ETH ETF
[2] Arbitrum vs Base: Which Ethereum Layer 2 Will Dominate
[3] State of Ethereum Q2 2025
[4] Ethereum's Institutional Inflection Point: A $12000+ Future
[5] Ethereum DeFi hits $94.7B, highest since 2022
[6] Ethereum vs. Cardano Statistics 2025: DeFi, NFTs, etc .