BlackRock戰略性累積Ethereum：機構加密貨幣配置新時代

機構投資者正在於2025年重塑加密貨幣格局，其中Ethereum已超越Bitcoin成為主導資產類別。全球最大資產管理公司BlackRock，通過其ETHA ETF積極累積Ethereum，僅在8月27日單日就吸引了2.626億美元資金流入[1]。在五個交易日內，Ethereum ETF總計錄得18.3億美元資金流入，遠超同期Bitcoin ETF的8億美元資金流出[1]。這一趨勢反映出機構資本正大規模重新配置至Ethereum，驅動因素包括其質押收益、監管明朗化及技術進步。

BlackRock的Ethereum策略運作機制

BlackRock的ETHA ETF現持有171.9億美元淨資產，佔Ethereum ETF總資產管理規模301.7億美元的57%[4]。這一主導地位得益於其戰略性聚焦於Ethereum的通縮供應模型及其3–6%的質押收益能力[1]。雖然BlackRock的ETHA ETF目前因監管及操作複雜性尚未對其持有的ether進行質押[5]，但該公司已直接購買了3.13億美元的ETH，並與Bitcoin一同配置[2]。BlackRock數字資產負責人Robert Mitchnick表示，一旦監管障礙解除，質押將成為Ethereum ETF的潛在「巨大變革」[5]。

該公司的策略與Ethereum合併後的升級步調一致，包括Dencun和Pectra協議，這些升級將gas費用降低了90%，並提升了企業及DeFi應用的可擴展性[1]。這些改進使Ethereum成為更具吸引力的基礎設施級資產，特別適合尋求收益與實用性的機構。與此同時，Bitcoin的固定供應模型及缺乏質押機制，使其面臨停滯風險，這從BlackRock的IBIT ETF難以與ETHA競爭資金流入可見一斑[3]。

供應動態與機構信心

Ethereum的供應動態是其吸引機構投資的關鍵因素。截至2025年8月，已有3610萬ETH——約佔流通總供應量的30%——被質押，通過EIP-1559銷毀機制及減少發行量，形成通縮飛輪效應[1]。4.8%年化收益率的質押[3]，進一步將Ethereum定位為具競爭力的收益型資產，超越Bitcoin僅具通縮但無收益的模式。機構採用加速了這一趨勢，僅2025年第二季度Ethereum ETF就吸引了94億美元資金[3]。

美國SEC於2025年將Ethereum重新分類為實用型代幣，已使其在企業財庫中的應用常態化，並促進了如代幣化實體資產（RWA）及流動質押衍生品（LSD）等產品的發展[3]。BitMine及SharpLink等企業已將財庫的大部分資產用於質押，獲取4–6%的收益[3]。這種機構信心也體現在Ethereum衍生品市場，2025年第三季度未平倉合約達到100億美元，大型持有者從2024年初的30個增至2025年第三季度的101個[4]。

Bitcoin的困境

Bitcoin的發行率受其工作量證明（PoW）模型控制，於2024年4月減半後已降低50%[3]。儘管這帶來通縮效應，但缺乏Ethereum質押產生收益及監管彈性。Bitcoin ETF雖持有總資產541.9億美元，但在資金流出下出現停滯，BlackRock的IBIT ETF難以與Ethereum的ETHA競爭[3]。分析師認為，這是因為Bitcoin除價值儲存外用途有限，與Ethereum作為穩定幣活動1,460億美元結算基礎設施的角色形成鮮明對比[5]。

新金融堆疊

Ethereum的機構採用正在重新定義其在金融堆疊中的角色。2025年第二季度Ethereum ETF增長的68%來自機構持有[1]，該資產越來越被視為戰略儲備資產。BlackRock的配置策略反映了這一轉變，投資顧問於第二季度向Ethereum ETF投入13億美元，較上一季度增長68%[2]。該公司的60/30/10配置模型，因看好Ethereum的通縮供應及DeFi整合，強調了其對Ethereum長期價值主張的信心[5]。

結論

BlackRock積極累積Ethereum，標誌著機構加密資產配置的範式轉變。通過利用Ethereum的質押收益、監管明朗化及技術升級，該公司正站在數字資產新時代的前沿。隨著Ethereum質押率於2026年接近總供應量的40%[1]，以及Tom Lee等機構給出的12,000美元價格目標獲得認可[5]，該資產對Bitcoin的主導地位似乎愈發穩固。對投資者而言，這是加密市場演進的關鍵時刻——一個實用性與收益超越稀缺性與投機的時代。

**Source:[4] Ethereum's Derivatives Surge: A New Institutional Bull [https://www.bitget.com/news/detail/12560604937298]