Bitcoin的機構化與長期價值捕捉

比特幣在2035年升至130萬美元的結構性基礎，取決於一個根本性的失衡：供應缺乏彈性的資產正面臨機構需求激增。與黃金或股票等傳統資產不同，比特幣固定的2100萬枚供應量創造了一個無法擴大的硬性上限，無法因應不斷增長的需求。這一動態，受到宏觀經濟順風和監管明朗化的推動，使比特幣在貨幣不確定時代成為獨特的價值儲存工具。

供應缺乏彈性 vs. 機構需求

比特幣的供應曲線在數學上是缺乏彈性的，這意味著沒有任何中央銀行或實體能夠增加其供應以滿足需求。相比之下，黃金等傳統資產因採礦產量而具有彈性供應，股票則可通過發行新股而被稀釋。當機構需求激增時，這種缺乏彈性成為關鍵優勢。例如，2025年第二季度企業比特幣購買量環比增長35%，達到134,456 BTC，上市公司持有量增長23.13%，達到847,000 BTC [1]。這種需求在比特幣固定供應的約束下，推動價格上行壓力。

宏觀經濟順風

隨著美國核心通脹率維持在3.1%，美元在2025年第三季度貶值7% [1]，比特幣作為對抗通脹和貨幣貶值的避險工具吸引力進一步增強。該資產在2025年第二季度的表現——上漲30.7%，超越黃金和股票——凸顯其作為宏觀經濟對沖工具的角色 [6]。地緣政治緊張局勢，如特朗普時代的關稅，進一步強化比特幣作為去中心化法幣替代品的實用性 [4]。

機構採納與監管明朗化

監管框架已經使比特幣需求機構化。SEC的Project Crypto計劃以及2024年現貨比特幣ETF的批准，使企業參與常態化，零售驅動的波動性下降了75% [1]。僅iShares Bitcoin Trust（IBIT）在2025年第二季度就吸引了美國ETF資金流入的96.8%，資產管理規模達到862億美元 [4]。同時，2025年7月的GENIUS Act為穩定幣帶來監管明朗化，降低了機構投資者的頭條風險 [2]。這些發展導致企業財庫持有比特幣總供應量的6%，進一步收緊流通幣的供給，創造結構性稀缺 [1]。

對比傳統資產

黃金常被視為避險資產，但其供應因採礦和央行拋售而具有彈性。股票則受稀釋和盈利波動影響。比特幣的供應缺乏彈性與機構採納，創造出截然不同的發展路徑。行為金融模型進一步突顯這一分歧：在發展中經濟體，比特幣需求因需求剛性而缺乏彈性；而在發達市場，則作為投機性對沖工具 [3]。這種雙重性確保了其在各經濟週期中的持續需求。

通往2035年130萬美元之路

供應減少與機構需求的匯聚，創造出自我強化的循環。隨著企業和ETF持續累積比特幣，剩餘流通量不斷縮減，對有限幣數的競爭加劇。Bitwise的預測顯示，受這一結構性失衡推動，比特幣到2035年有望達到130萬美元 [1]。傳統資產因供應彈性和宏觀經濟逆風而缺乏同樣的順風。

總結來說，比特幣的機構化並非投機熱潮，而是一場結構性轉變。其供應缺乏彈性，結合宏觀經濟與監管順風，為長期價值捕捉提供了有力論據。對投資者而言，問題已不再是比特幣是否會超越傳統資產，而是市場多快會將這一現實反映在價格上。

來源：[1] Bitcoin's Institutional Makeover: Why $150K in 2025 Feels Inevitable [2] Bitcoin's Key Support Levels and Macro-Driven Volatility in Post-Election Regime [3] Bitcoin adoption and price elasticity of demand [4] Bitcoin Funds Surge to $162 Billion AUM in 2025