聯準會降息的理由及其對風險資產的影響

聯邦儲備局（Federal Reserve）2025年9月的會議已成為投資者關注的焦點，市場預計在勞動市場脆弱及關稅帶來通脹壓力的情況下，降息25個基點的機率高達85% [3]。這一潛在的寬鬆政策反映出一場微妙的平衡行動：在支持就業的同時，防範通脹風險再度升溫。對於風險資產而言，這一舉措意義重大，既帶來戰略布局的機會，也蘊含潛在風險。

降息理由：脆弱的均衡

聯準會最新的政策聲明凸顯了FOMC內部的分歧，包括Christopher Waller和Michelle Bowman等持不同意見者主張立即採取行動，以應對“正在走弱”的勞動市場，以及Conference Board領先經濟指數（LEI）下滑至98.7，顯示出衰退風險 [1]。雖然核心通脹率仍高達3.1%，主要受關稅推高成本所致，但整體經濟預計在2025年增長1.6% [2]。這種通脹持續與增長放緩的分歧，讓政策走到十字路口。聯準會主席Jerome Powell採取謹慎立場，強調對降息需“審慎”處理，突顯央行不願對短期波動過度反應 [4]。然而，隨著失業率上升至4.2%，2025年7月新增就業僅7.3萬人，寬鬆政策的呼聲愈發迫切 [1]。

股票的戰略布局：成長與價值之爭

歷史數據顯示出明確的規律：大型股，特別是科技等長久期板塊，在降息週期中表現優異 [5]。Mag-7股票（Alphabet、Amazon、Apple、Meta、Microsoft、Nvidia、Tesla）已經反映出這種樂觀預期，隨著投資者預期貼現率下降，其估值不斷提升 [3]。成長型股票在低利率環境下表現突出，若聯準會於9月降息，這類股票有望進一步受益。相反，價值型股票及短期固定收益資產可能因資金流向高久期資產而表現不佳 [5]。

在戰略布局上，增持AI驅動的科技及可再生能源板塊顯得明智。這些產業不僅契合長期增長趨勢，還能受惠於借貸成本下降及企業投資增加 [3]。新興市場及日本因股價被低估，在全球資本尋求低利率收益時也提供了吸引機會 [5]。但投資者應警惕對小型股的過度曝險，儘管小型股在寬鬆週期中歷來具有韌性，但近幾個週期因經濟不確定性而表現落後於大型股 [4]。

高收益債券：收益驅動的吸引力

高收益債券兼具吸引人的收益率與潛在資本增值。彭博美國高收益指數（Bloomberg U.S. High Yield Index）目前最差收益率達7.3%，對比S&P 500的4.7%盈利收益率，競爭力日益提升 [3]。歷史上，高收益債券在聯準會降息後18個月內平均回報4.44%，前提是不發生經濟衰退 [2]。2024年9月的降息降低了衰退概率，進一步強化了這一投資邏輯 [3]。

在策略上，投資者應考慮平衡配置：有選擇性地延長債券久期，同時保留短至中期到期品種，以降低再投資風險 [5]。多元化投資於全球基礎設施，以及在消費導向板塊進行主動選股，亦可提升回報。為對沖通脹，TIPS及大宗商品依然是必要選擇，因關稅及全球供應鏈中斷帶來的風險仍未消除 [5]。

歷史背景：過往週期的啟示

S&P 500在聯準會首次降息後12個月內的歷史平均回報約為14.1%，其中大型股表現優於中小型股 [5]。然而，首次降息前三個月波動率上升，顯示需採取防禦性布局。高收益債券在非衰退性寬鬆週期中展現韌性，但若經濟惡化加速，則面臨顯著下行風險 [2]。

結論：穿越聯準會的鋼索

聯準會9月的決策很可能決定2025年風險資產的走勢。對於股票，應持續關注成長板塊及全球機會，而高收益債券則提供有吸引力的收益溢價。然而，投資者必須警惕聯準會的平衡行動——一旦失誤，可能再度引發通脹或加劇勞動市場疲弱。歷史證明，降息週期中的戰略布局既需堅定信念，也需靈活應對。

Source:
[1] The Conference Board Leading Economic Index® for the US in July 2025
[2] The Fed's Big Cut May Favor High Yield Bonds
[3] Federal Reserve Rate Cuts: Reshaping Equity and Bond Markets
[4] Small-Caps, Large-Caps, and Interest Rates
[5] U.S. Equity Market Performance Following the First Fed Funds Rate Cut