牛市退潮下，從山寨幣激進轉向比特幣主導策略

2025年的加密貨幣市場正處於十字路口。雖然歷史上altcoin季節通常預示著小市值項目的爆炸性增長，但當前環境要求重新調整風險管理策略。比特幣近期的市場主導地位波動——從8月的59%低點反彈至季度末的64%——凸顯了投資者行為的結構性轉變[1]。這種波動性強調了在牛市減弱之際，採用以比特幣為核心的策略以保全資本的必要性。

Altcoin困境：動能與流動性瓶頸

Altcoin展現出一定的強勢，以太坊上漲86%，Solana吸引了機構級應用[1]。然而，整體altcoin市場依然低迷，許多代幣價格仍低於歷史高點。這種表現不佳主要由兩個關鍵因素驅動：流動性瓶頸和代幣供應過剩[2]。OTHERS/ETH比率作為一項重要鏈上指標，已達到極度超賣水平——這在歷史上通常出現在主要altcoin上漲之前[3]。然而，這並不保證會出現反轉。市場注意力分散及流動性稀薄，意味著即使是有前景的項目也可能面臨不可預測的價格波動。

例如，雖然Arbitrum和Polygon已佔據以太坊70%的交易量[1]，但其收益主要集中於Layer 2擴容等利基應用場景。以隱私為重點的項目如Oasis和Zcash也吸引了機構關注，但其以實用性為驅動的敘事在大規模應用上仍未被證明[1]。追逐這些機會的投資者，面臨著對波動性大且尚未成熟生態系統過度曝險的風險。

比特幣的復甦：不確定時代的宏觀對沖工具

比特幣近期主導地位的回升，反映出其作為對抗通脹和地緣政治不確定性的宏觀對沖角色[2]。機構資本曾在2021年牛市期間流向altcoin，如今則集中於比特幣和以太坊。這一轉變部分源於比特幣在美聯儲降息及美元走弱背景下被視為更穩定的資產[1]。技術指標如RSI和MACD顯示比特幣主導地位仍有持續的看跌動能，但其能夠穩定在64%，顯示出市場對其價值儲存屬性的信心正在增強[4]。

此外，自2023年以來，比特幣主導地位穩步上升，2025年達到59.3%[5]。這一趨勢與更廣泛的機構採用和監管明朗化相符，進一步鞏固了比特幣作為基石資產的地位。對於風險偏好較低的投資者而言，比特幣與宏觀經濟趨勢的相關性，提供了一個比分散的altcoin市場更可預測的投資框架。

策略配置：平衡曝險與謹慎

2025年的審慎策略需要在比特幣的穩定性與精選altcoin曝險之間取得平衡。雖然Altcoin Season Index已從29上升至38[3]，顯示市場活動增加，但投資者應優先考慮具有現實應用價值和堅實基本面的項目。例如，以太坊生態系統的DeFi TVL達到2230億美元，BTC兌ETH交換量達到22.2億美元[3]，使其成為較為安全的衛星型投資。

然而，謹慎仍是關鍵。市場已從廣泛的altcoin上漲轉向板塊輪動——如AI或DeFi——資本流動愈發集中[2]。將加密資產組合中僅5–10%配置於altcoin，同時保持比特幣為核心，可降低下行風險，同時保留上行潛力[3]。

結論：優先考慮長期韌性

2025年的牛市並非一種適用於所有人的機會。隨著altcoin的激進策略讓位於比特幣主導的策略，投資者必須將資本保全置於投機性押注之上。比特幣的主導地位趨勢，結合宏觀經濟順風，令其成為波動市場中的可靠錨點。對於尋求增長的投資者而言，採用紀律嚴明的方法——利用以太坊的機構採用及高信念altcoin——可為以比特幣為核心的投資組合提供補充。

在牛市減弱之際，韌性的關鍵在於策略性配置、嚴格的風險管理，以及對比特幣與altcoin之間動態變化的清晰認知。

來源：
[1] Altcoin 10x Breakout Potential in Q3 2025
[2] Altcoin Season Delayed? 2025 Crypto Market Cap Trends
[3] Altcoin Market at Critical Cycle Bottom
[4] The Altcoin Bottom in 2025
[5] Bitcoin Dominance on the Rise for 3rd Consecutive Year