Pump.fun 的回購策略：熊市中維持代幣價值的藍圖

Pump.fun 具侵略性的回購策略已成為以代幣經濟學驅動市場韌性的典型案例，尤其是在充滿波動與熊市情緒的加密貨幣市場中。該平台將協議費用的 30% 用於回購並銷毀 PUMP 代幣——其中 60% 永久銷毀，40% 作為質押獎勵分配——創造了一個通縮飛輪機制，不僅穩定了代幣價值，也強化了投資者信心 [1]。這一精準執行的策略，不僅減輕了拋售壓力，還為生態系統注入了流動性，即使在更廣泛的加密市場陷入困境時亦然。

Pump.fun 策略的運作機制既雄心勃勃又以數據為依據。2025 年 8 月下旬，該平台執行了價值 58.7 millions 美元的回購，將 PUMP 的流通供應量減少了 4.261%，並向生態系統注入了 43.4 millions 美元 [1]。值得注意的是，這些回購是在低於市場價格的情況下進行的，平均回購價格為 0.0045 美元，而市場價格為 0.0038 美元，顯示出最大化代幣持有者價值的明確意圖 [3]。這些舉措推動了 PUMP 價格上漲 4%，至 0.003019 美元，24 小時交易量增加 17%，達到 226.3 millions 美元，凸顯了需求的回升 [3]。過去一年，Pump.fun 已用 memecoin 發行所產生的 734 millions 美元費用資助回購，近期更將 100% 收入用於該計劃，以穩定代幣價格 [5]。

這些回購的飛輪效應在其複合影響中表現得淋漓盡致。自 2025 年 7 月以來，平台已銷毀 7.4 billions 枚代幣，佔總供應量的 0.766%，創造了演算法式的稀缺性，這是推動代幣升值的關鍵因素 [2]。這種稀缺性，結合將協議費用的 25% 再投資於回購，產生了自我強化的循環：供應減少帶動需求增加，價格上升吸引流動性，而流動性又進一步增強投資者信心 [1]。最終，該代幣表現優於大盤，維持了 Solana memecoin 交易量的 77.4% 份額及該領域 62% 的收入 [6]。

然而，這一策略並非沒有風險。2025 年 8 月的回購消耗了平台當週 99.32% 的收入，突顯出財務壓力 [5]。單日 1,200 萬美元的回購更進一步說明了激進干預與可持續性之間的微妙平衡 [2]。儘管如此，Pump.fun 能夠執行如此大規模的回購——平均每次回購 16.5 billions 枚代幣，單價 0.003785 美元——展現了其將代幣價值置於短期流動性之上的堅定承諾 [4]。

對投資者而言，Pump.fun 的策略為熊市應對提供了藍圖。透過將通縮機制嵌入代幣經濟學，該平台為自身創造了抵禦外部衝擊的緩衝，利用人為稀缺性對抗自然拋壓。雖然法律挑戰與日收入下滑帶來長期風險 [1]，但回購計劃的即時成效——如兩日內價格反彈 20%、累計供應減少 4.2%——顯示 Pump.fun 已取得微妙而有效的平衡 [2]。

在傳統資產與原生加密項目均陷入困境的市場中，Pump.fun 的做法凸顯了代幣經濟學在打造韌性方面的力量。對於尋求具有通縮優勢且價格穩定紀錄的代幣投資者而言，PUMP 是一個創新驅動價值創造的典型案例。

Source:
[1] Pump.fun's Aggressive Buybacks and the Strategic Case [https://www.bitget.com/news/detail/12560604938192]
[3] The Strategic Impact of Pump.fun's $10.7M PUMP Token Buyback on Long-Term Value Creation [https://www.bitget.com/news/detail/12560604936247]