Ethereum主導地位上升，機構與散戶情緒出現轉變

Ethereum於2025年的崛起重新定義了加密貨幣市場結構，這一變化由機構採用、監管明朗化以及鏈上動能所推動。隨著Ethereum衍生品未平倉合約創下歷史新高，而Bitcoin主導地位下降，該網絡的實用性與通縮動態正重塑資本配置。這一轉變標誌著投資者的戰略拐點，值得將資產重新平衡至以Ethereum為主的曝險。

衍生品市場：機構信心的晴雨表

Ethereum的衍生品市場已成為機構參與的基石。至2025年8月，CME Ether Futures未平倉合約（OI）突破100億美元，擁有101位大型OI持有者，創下紀錄，顯示專業參與度強勁 [1]。這一里程碑同時伴隨著50萬份微型Ether合約未平倉，以及10億美元名義期權OI，反映出生態系統日益成熟 [1]。ETH/BTC未平倉合約比率創下歷史新高，Ethereum於2025年第二季度佔據了加密貨幣總OI的40% [4]。

這一激增受益於監管利好，例如2025年CLARITY法案，將Ethereum重新歸類為實用型代幣，並釋放出3.8%年化收益率的質押回報 [2]。這一收益優勢相較於Bitcoin的零收益模式，吸引了94億美元流入Ethereum ETF，而Bitcoin僅為5.48億美元 [1]。同時，Bitcoin ETF於2025年8月錄得8.03億美元的資金淨流出，突顯資本正轉向Ethereum [1]。

鏈上動能：通縮動態與實用性

Ethereum的鏈上數據進一步強化其對機構的吸引力。至2025年8月，該網絡每日處理174萬筆交易，活躍地址達68萬，同比增長43.83% [1]。Gas費用由2022年的18美元大幅下降至3.78美元，這得益於如Arbitrum和zkSync等Layer 2解決方案，現已處理Ethereum 60%的交易量 [1]。

質押參與率達到總供應量的29.4%（3,550萬ETH被質押），產生3%至14%之間的年化收益 [3]。機構投資者目前掌控7%的供應量，進一步鞏固Ethereum作為收益型資產的地位 [1]。通縮動態，包括EIP-1559銷毀機制與質押鎖定，導致流通供應每年收縮0.5%，收緊流動性並推動價格上行壓力 [3]。

Ethereum於DeFi的總鎖倉價值（TVL）至2025年7月達到2,230億美元，該網絡掌控53%的實體資產代幣化（RWA）市場 [1]。這種以實用性為驅動的增長，進一步受到97%持幣盈利率及37的網絡價值與交易比（NVT）所放大，顯示基礎設施被低估且持有者信心強勁 [1]。

Bitcoin主導地位與山寨幣再分配

Bitcoin主導地位作為市場情緒的關鍵指標，於2025年8月底降至56.54%，為2025年2月以來最低 [2]。這一下降反映出資本正從Bitcoin戰略性再分配至Ethereum及山寨幣，推動因素包括機構採用以及DeFi和NFT領域的創新。Ethereum市佔率於2025年7月至8月間由9.2%升至14.4%，而Bitcoin主導地位則由64.5%降至57.5% [5]。

山寨幣市場的韌性，至2025年9月達到1.6兆美元，凸顯Ethereum作為推動更廣泛加密貨幣採用的催化劑 [6]。機構資金，如Tom Lee的BitMine，累積了170萬ETH（78.8億美元），進一步減少供應並提升稀缺性 [5]。同時，Bitcoin於2025年第三季度主導地位回升至64%，凸顯其基礎地位，但Ethereum的收益與實用性優勢，使其成為多元化投資組合中的複利資產 [2]。

戰略性再平衡轉向Ethereum

由衍生品推動的機構採用、鏈上通縮機制及Bitcoin主導地位下降的多重因素，構成了將資產再平衡至Ethereum的有力理由。隨著ETF資金流入、質押收益及DeFi實用性強化其價值主張，Ethereum在短期內有望跑贏Bitcoin。投資者應考慮增加對Ethereum相關資產的曝險，包括現貨ETF、質押協議及DeFi平台，以把握這一結構性轉變帶來的機會。

來源：
[1] Ether Futures Open Interest on CME Hits Record $10B
[2] The Surge in CME Ether Futures Open Interest and Its Implications
[3] State of Ethereum Q2 2025
[4] Ethereum's Path to $5000: Whale Activity and Derivative Dynamics
[5] Institutional interest drives Ethereum growth as CME
[6] Altcoin Season 2025: Is Now the Time to Reallocate Capital