比特幣市場情緒與持倉失衡：逆向操作手冊

BTC 多空比長期以來一直作為比特幣價格週期的逆向指標。2025年8月，該指標從7月極度看空的低點0.44飆升至8月初的1.55，隨後穩定在1.03，顯示市場從空頭主導轉向多空平衡的投機布局[1]。這一常態化趨勢與比特幣在2021年機構採用階段及2024年減半推動牛市期間觀察到的歷史模式一致，當時類似的逆轉都預示著價格的持續回升[1]。

該比率的變動與衍生品市場動態密切相關。2025年7月，資金費率曾暴跌至0.0027的極度看空水平，8月反彈211%至0.0084，反映出看空壓力減弱及投機布局的轉變[1]。同時，衍生品市場動能（DMP）指數趨於穩定，顯示空頭主導減弱。這些指標與2020年疫情後復甦及2024年ETF推動的行情相呼應，當時衍生品情緒的逆轉成為市場拐點的早期預警[1]。

比特幣與傳統資產的相關性進一步凸顯其作為全球流動性晴雨表的角色。2020年至2025年間，比特幣在宏觀經濟不確定時期（如疫情期間）與S&P 500的30日滾動相關性超過70%，但在2019年牛市期間則明顯脫鉤[2]。截至2025年，比特幣與科技股的相關性為+0.52，與美元的相關性為-0.29，突顯其與傳統市場關係的演變[2]。這種雙重性——危機時與股票同步，牛市時則分化——使比特幣同時具備風險資產與宏觀對沖資產的特性。

鏈上數據進一步強化了逆向入場的理由。2025年第三季，MVRV Z-Score降至1.43，這一水平在歷史上常與牛市週期的局部底部相關聯[1]。持有1-2年的機構累積比例達到供應量的23.23%，顯示機構在下跌時戰略性買入[1]。同時，未平倉合約穩定及資金費率中性，表明空頭回補行為正在進行——這在歷史上常是牛市拐點的前兆[1]。

對於投資者而言，2025年8月的數據為逆向入場提供了有力依據。多空比的常態化，加上資金費率與鏈上指標的反彈，顯示這是一輪週期性修正，而非熊市。歷史經驗如2021年機構採用階段及2024年減半行情證明，比特幣的衍生品與鏈上信號往往領先價格變化數週甚至數月[1]。

然而，仍需保持謹慎。隨著市場成熟，比特幣波動性雖有所下降，但仍高於傳統資產[3]。採用多元化策略——將BTC多空比作為逆向信號，同時對沖宏觀經濟風險——有助於平衡應對比特幣的下一階段行情。

來源：
[1] Bitcoin's Derivatives Sentiment Reversal: A Contrarian Buy Signal Emerging
[2] Bitcoin vs US Equities Correlation
[3] A Closer Look at Bitcoin's Volatility