Solana DEX生態系統：應對散戶撤離與迷因幣疲勞

Solana 去中心化交易所（DEX）生態系於 2025 年第二季呈現出一種矛盾現象：雖然交易量因迷因幣熱潮消退而大幅下滑，但 DeFi 鎖倉總價值（TVL）卻激增至 86 億美元，季增 30.4% [1]。這種分歧凸顯了投資者的一個關鍵問題：儘管散戶撤離和投機熱情消退，Solana 生態系能否維持長期韌性？

短期阻力：散戶撤離與迷因熱潮消退

Solana 的 DEX 交易量於 2025 年第二季下滑 45.4%，僅剩 25 億美元，與第一季迷因幣帶動的狂熱形成鮮明對比 [1]。永續合約交易量也下跌 28.5%，至 8.799 億美元 [2]。這些下滑反映出更廣泛的市場修正，曾推動第一季投機熱潮的散戶交易者選擇退場。活躍 DEX 用戶數據進一步突顯挑戰：月均活躍用戶下降 25%，至 5780 萬，儘管網路活躍錢包數增至 2244 萬 [3]。這顯示用戶基礎雖在擴大，但尚未完全轉化為穩定的 DEX 參與度。

長期利多：機構採用與 TVL 韌性

儘管面臨這些阻力，Solana 的 DeFi TVL 增長與機構採用展現出其潛在實力。REX-Osprey Solana + Staking ETF（SSK）於 2025 年 7 月推出後 30 天內吸引了 12 億美元資金流入，超越 Ethereum 與 Arbitrum [6]。這項機構級認可，加上 17.2 億美元的企業質押活動，凸顯 Solana 作為可擴展、具成本效益基礎設施，對傳統與加密原生市場的吸引力 [2]。

Kamino、Raydium 和 Jupiter 等關鍵 DeFi 項目進一步鞏固了 Solana 的地位。Kamino 的 TVL 成長 33.9%，Raydium 激增 53.5%，而 Jupiter 在永續合約交易中的市佔率達 76.7%，凸顯該網路在高吞吐量交易中的主導地位 [1]。同時，Kamino Lend V2 上線三週內吸引 2 億美元存款，展現出強勁的用戶留存與產品創新力 [4]。

技術與開發者動能

Solana 的 Alpenglow 升級將交易最終確認時間縮短至 100 毫秒，使網路具備即時 DeFi 應用與機構級擴展能力 [5]。開發者活動也大幅提升，2024 年有超過 7600 名新開發者加入生態系，2025 年上半年有 40% 的新區塊鏈項目選擇在 Solana 上線 [6]。這一增長，加上每日處理 1.62 億筆、手續費低於一分錢的交易，強化了 Solana 作為長期競爭優勢的基礎設施 [1]。

投資展望：平衡波動與韌性

儘管第二季 DEX 交易量下滑引發短期波動疑慮，Solana 生態系基本面依然穩健。機構資金流入、TVL 增長與開發者採用，顯示市場偏好正發生結構性轉變，特別是在宏觀經濟不確定性減弱與監管明朗化之際。分析師預測，受持續機構需求與生態創新推動，Solana 價格有望在年底前達到 270–330 美元 [5]。

然而，風險仍然存在。巨鯨活動表現不一，部分大額錢包出現資金撤出，散戶參與度亦不均衡 [1]。對投資者而言，關鍵在於區分週期性修正與結構性弱點。Solana 能夠在 DEX 交易量下滑時，仍吸引機構資本並維持 TVL 增長，顯示其生態系具備抵禦短期風暴的韌性。

結論

Solana 的 DEX 生態正從投機熱潮過渡到機構驅動的成長。儘管散戶撤離與迷因熱潮消退使第二季交易活動降溫，該網路的 TVL 擴張、技術升級與開發者動能，讓其成為 DeFi 領域的長期競爭者。對投資者而言，這種短期波動與長期韌性的雙重特性，需以策略性、數據驅動的方式把握 Solana 不斷演進的發展軌跡。

Source:
[1] Solana faces 44% revenue dip in Q2 even as DeFi TVL soars
[2] Solana's Institutional Adoption and DeFi Expansion
[3] Solana DeFi's $11.7B TVL: Sustained Growth or Empty ...
[4] Solana's DEX Ecosystem: Navigating the Crossroads of ...
[5] Solana 2025 Surge: +43% Returns & AI Trading Insights
[6] Solana H1 2025 Report: DeFi, RWAs & Inst. Growth