傳統山寨幣季節的終結與ICO驅動倍數的崛起

機構投資格局正經歷劇烈變革。數十年來，傳統的另類資產——私募股權、對沖基金和房地產——主導著高增長投資組合。但截至2025年，這些「altseasons」正逐漸被淘汰，取而代之的是一個全新的範式：由加密貨幣驅動的資本重新分配。曾經謹慎的機構投資者，如今正積極將資產重新配置到數位資產和代幣化的另類資產上。

機構資金撤離傳統另類資產

到2025年，85%的受訪機構在2024年增加了對加密貨幣的配置，其中59%將其管理資產（AUM）中超過5%投入加密貨幣[2]。這標誌著從傳統另類資產的戰略轉向，因為這些資產如今面臨結構性挑戰：流動性不足、估值不透明以及監管審查。相比之下，加密貨幣提供可編程的透明度、全天候流動性以及全球、無需許可的基礎設施。

像Bitcoin交易所交易產品（ETP）等註冊投資工具的興起，進一步加速了這一轉變。68%的機構現在持有或計劃投資於ETP[1]，利用這些產品在不涉及直接持有的操作複雜性的情況下進入加密市場。與此同時，代幣化正在重新定義另類資產。57%的機構表示有興趣將私募股權、房地產和大宗商品進行代幣化[2]，為原本流動性不足的資產釋放流動性並實現碎片化所有權。

加密資本形成的演變

區域動態與增長地理分布

北美和亞太地區在資本流入方面領先，2025年分別籌集了93億美元和87億美元[5]。然而，中東和非洲地區則展現出最快的增長速度（年增長率43%），這主要由於政治不穩定地區的機構對去中心化另類資產的需求驅動[3]。擁有強大教育機構和環保政策的國家也表現出更高的活動度，而銀行集中度高和政治不穩定則抑制了這一趨勢[3]。

這種區域分化凸顯了一個更廣泛的趨勢：加密資產正成為「反脆弱」資產，在傳統系統失靈時反而蓬勃發展。對機構而言，這意味著在地理和技術上實現多元化，對沖宏觀經濟尾部風險。

高增長投資的未來

傳統altseasons的終結不是崩潰，而是轉型。機構資本不再局限於季度報告和私募配售；它現在流向去中心化協議、代幣化基礎設施和全球社群。資本形成的方式正通過創新與合規的結合被重新定義。

對投資者而言，啟示十分明確：適應，否則就會被淘汰。未來的高倍增長將建立在區塊鏈之上，而非傳統資產負債表。