Tether在加密貨幣借貸熱潮中的影響力日增：穩定幣驅動槓桿的系統性風險與投資機會

Tether在加密貨幣借貸市場的主導地位已達到前所未有的高度，其穩定幣USDT在2025年第二季掌控了中心化金融（CeFi）借貸市場的57.02%，背後支撐著101.4億美元的未平倉貸款[2]。這使Tether成為類主權資產配置者，其持有超過1270億美元的美國國債——位列全球最大非主權美國國債持有者之一[1]。如此系統性影響力對投資者提出了關鍵問題：Tether在加密貨幣借貸中的槓桿如何同時創造機會與風險？這對於未來以穩定幣為驅動的市場意味著什麼？

投資機會：策略性再分配與DeFi協同效應

Tether於2025年第三季的區塊鏈策略轉型，凸顯其作為市場整合者的角色。透過逐步淘汰如Bitcoin Cash SLP和Algorand等舊有鏈，Tether已將資源重新分配至高效用生態系，如Ethereum、Tron及基於Bitcoin的RGB協議[1]。此舉使USDT的供應量有72%集中於Ethereum與Tron，其中Tron單獨承載了809億美元供應量的51%[3]。USDT透過RGB整合至Bitcoin，進一步擴展了Bitcoin在DeFi及跨境支付的應用，實現快速且隱私的交易，並吸引了30%的機構級Bitcoin持倉進入穩定幣策略[4]。

對投資者而言，這種再分配凸顯了利用Tether流動性的平臺機會。例如，Aave V2憑藉Tether的主導地位，在2025年第三季創造了6.3291億美元的DeFi收入[1]。同樣地，Ethena的USDe作為一種帶收益的穩定幣，通過提供機構級回報，成為USDT的競爭對手[6]。Tether與Rumble合作推出比特幣及穩定幣的非託管錢包，也預示著創作者經濟與跨境匯款領域的潛在增長[5]。

系統性風險：中心化、監管審查與流動性衝擊

儘管擁有策略優勢，Tether的中心化模式也帶來系統性脆弱性。若市場對USDT信心突然喪失，可能引發其國債持倉的拋售潮，進而動搖收益率及更廣泛的市場[1]。這一風險因Tether作為新興市場事實上的美元代理角色而加劇，儘管全球正推動去美元化，其主導地位卻無意間強化了美元霸權[2]。

監管壓力進一步放大這些風險。歐盟的MiCA框架已因不合規將USDT從歐洲交易所下架，而美國的Stablecoin Act與GENIUS Act則要求儲備組成透明化及反洗錢（AML）合規[3]。Tether的季度審計及1200億美元美國國債旨在回應這些疑慮，但其3.9%的年度運行風險——高於USDC的3.3%——仍是一大警訊[4]。

平衡方程式：創新與穩定性的拉鋸

加密貨幣借貸熱潮由Tether連接傳統與數字金融的能力所推動。然而，投資者必須權衡Tether的系統性影響力與穩定幣模型的脆弱性。例如，USDT透過RGB整合至Bitcoin，可能顛覆傳統DeFi範式，但這取決於監管接受度與開發者採用[1]。同時，資產代幣化及AI驅動的加密貨幣財庫管理帶來新興機會，但也需健全的合規框架[2]。

總結來說，Tether在加密貨幣借貸領域日益增長的影響力，為DeFi與CeFi平臺帶來可觀的投資機會。然而，其中心化結構與監管挑戰，要求投資者採取審慎態度。投資者應優先考慮那些在可擴展性、機構信譽及合規性之間取得平衡的項目，同時警惕以穩定幣為驅動的金融體系所帶來的更廣泛風險。

**Source:[6] Top crypto protocols generate $1.2B in revenue after recording 9.3% monthly growth [https://www.bitget.com/news/detail/12560604941244]