加拿大關稅衝擊：第二季GDP收縮與降息推動市場反彈的理由

加拿大經濟已進入未知領域。第二季度GDP收縮1.6%，為疫情初期以來最大跌幅，凸顯美國關稅衝擊的嚴重性，導致汽車出口減少24.7%、工業機械減少18.5%、旅遊服務下滑[1]。這一外部衝擊暴露了加拿大出口依賴型產業的脆弱性，尤其是汽車和鋼鐵行業，企業投資暴跌33%[2]。然而，在這些負面數據之下，國內需求仍是救命稻草：消費者支出激增4.5%，住宅投資反彈6%，在出口崩潰的情況下緩解了衝擊[3]。

外部與內部力量的分歧，為激進的貨幣寬鬆政策提供了有力理由。隨著加拿大央行目前預計9月降息的機率為55%[4]，投資者必須在等待更多通脹數據與穩定經濟放緩之間權衡風險。央行的兩難處境十分明顯：雖然核心通脹仍高於目標，但出口和企業投資的急劇下滑，顯示通脹與產出之間的權衡已經發生實質性變化。

策略性資產配置依賴三大支柱：
1. 具韌性產業的股票：消費性非必需品和住宅建設類股票，在第二季度分別受益於4.5%和6%的成長，隨著降息帶動流動性，有望表現優異[3]。
2. 固定收益：短天期債券因降息推動殖利率下滑而有望跑贏大市，而若央行寬鬆政策壓倒持續的價格壓力，通脹連結債券則可能表現不佳[4]。
3. 貨幣曝險：降息後加幣可能走弱，有利於商品出口商，但對進口依賴型產業不利。

批評者認為降息有可能推高通脹，但數據顯示情況並非如此。隨著非住宅投資暴跌10%，出口下滑7.5%，經濟已經出現明顯閒置產能[2]。加拿大央行穩定產出與就業的使命，如今已超越等待通脹自我修正所帶來的邊際收益。

對投資者而言，計算方式十分直接：九月會議是一個二元事件。降息很可能引發市場反彈，特別是與國內需求相關的產業。那些在政策轉向明朗化之前提前布局的人，將有機會獲得最大價值。

Source:
[1] Canadian economy shrinks 1.6% in 2nd quarter as U.S. tariffs squeeze exports
[2] Canadian Quarterly GDP (Q2 2025) - TD Economics
[3] Canada's GDP just fell. The bigger story is 'beneath the hood'
[4] GDP contraction clouds outlook for Bank of Canada's ...