重點摘要：
Bitcoin 的 MVRV 死亡交叉顯示出看跌動能，歷史上這一信號通常預示著大幅價格修正。
然而，MVRV Z-Score 仍遠低於歷史高點水平。
隨著一項高估值指標發出看跌信號，Bitcoin（BTC）在接下來幾週可能會進入一段延長的修正期。根據加密貨幣分析師的說法，加密貨幣市場可能正在經歷一次“宏觀反轉”。
Bitcoin 的 MVRV 指標顯示“疲態跡象”
根據 CryptoQuant 分析師 Yonsei_dent 的說法，Bitcoin 的市值與實現市值（MVRV）比率——這是一個衡量資產是否被高估的指標——最近出現了“死亡交叉”，顯示動能正在減弱。
該分析師於週日在 QuickTake 分析中表示：“MVRV 動能顯示出疲態，30 日移動平均線與 365 日移動平均線之間出現明顯的死亡交叉。”
上一次該指標出現這種看跌交叉是在 2021 年週期高點，隨後在 2022 年熊市期間，Bitcoin 從 69,000 美元下跌 77% 至 15,500 美元。
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儘管 BTC 價格在 1 月至 8 月間從 109,000 美元上漲 13% 至 124,500 美元創下歷史新高，MVRV 卻出現下滑，“顯示資本流入減弱，”Yonsei_dent 補充道：
“歷史不會重演，但會押韻——MVRV 發出的信號值得關注。”
MVRV 死亡交叉“預示著宏觀動能從正轉負，”分析師 Ali Martinez 於週五在 X 上發文表示。
如果歷史重演，Bitcoin 價格可能會展開一段長期下跌趨勢，分析師預計短期目標在 105,000 美元左右，若熊市來臨甚至可能跌至 60,000 美元。
Bitcoin 漲勢未過熱，MVRV Z-score 顯示
儘管存在這種看跌情境，其他多項鏈上指標顯示 Bitcoin 的 124,500 美元歷史新高不太可能是頂部。例如，CoinGlass 的 30 項牛市頂部信號均未顯示過熱跡象。
同樣，Bitcoin 的 MVRV Z-Score 仍遠低於歷史上與市場頂部相關的水平。這種背離表明，目前的漲勢仍有可能從當前水平反彈並創下新高。
歷史上，當市值大幅超過實現市值時，該指標會進入紅色區域（見下圖），這預示著高估值，並常常出現在主要頂部之前。
知名分析師 Stockmoney Lizards 於 8 月 26 日在 X 上表示：“當它很高（紅色區域）時，人們手中有大量利潤，通常會賣出。當它很低（綠色區域）時，人們處於虧損狀態，聰明資金會買入。”
歷史模式顯示，每一次宏觀頂部都與 MVRV Z-score 處於 7 至 9 之間相吻合。2017 年，該指標在暴跌前曾飆升至 9 以上，2021 年則在反轉前升至 7 以上。
該分析師表示，2025 年該指標“約為 2”，並補充道：
“我們離危險區還很遠。人們不像過去那樣在頂部時獲利過度。這告訴我我們還有上漲空間。”
這表明，從鏈上角度來看，Bitcoin 尚未過熱，可能會在見頂前繼續上漲，潛在目標為牛市巨型喇叭形態的 260,000 美元。
