Metaplanet:Bitcoin策略面臨前所未有的資金危機

Metaplanet:Bitcoin策略面臨前所未有的資金危機

CointribuneCointribune2025/09/01 18:27
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作者:Cointribune

日本公司Metaplanet擁有全球最大規模的企業bitcoin儲備之一,但其累積策略因股價暴跌而受到威脅。自六月以來股價下跌54%,公司必須重新設計其融資機制以繼續其加密貨幣雄心。

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重點摘要

  • Metaplanet自六月以來股價下跌54%,其基於認股權證的融資機制陷入癱瘓。
  • 公司通過海外市場籌集8.8億美元以繼續其bitcoin收購。
  • 股東將於週一就發行5.55億股優先股進行投票,這在日本屬於罕見的金融結構。
  • 儘管持有18,991枚BTC,Metaplanet的Bitcoin溢價已大幅縮水,從8倍降至僅2倍。

Metaplanet的Bitcoin策略因股市崩盤受到威脅

自六月中旬以來,Metaplanet股價暴跌54%,而同期bitcoin卻逆勢上漲2%。這種背離凸顯了公司融資模式的脆弱性。

迄今為止,其運作依賴於一個良性循環:股價上漲鼓勵主要投資者Evo Fund以有利價格行使認股權證,從而注入新資本用於購買更多bitcoin。

但這一機制已經卡住。前Goldman Sachs交易員、現任Metaplanet負責人Simon Gerovich發現他的「飛輪」正在失去動力。

隨著股價大幅下跌,Evo Fund的認股權證已無經濟利益,切斷了這一關鍵流動性來源。公司甚至不得不在9月3日至30日期間暫停這些工具的行使,顯示情勢嚴峻。

然而,Metaplanet仍擁有可觀的資金儲備:18,991枚BTC,價值約21億美元。根據BitcoinTreasuries.NET的數據,這一儲備使其在全球上市加密貨幣持有者中排名第七。

Metaplanet:Bitcoin策略面臨前所未有的資金危機 image 2 Metaplanet:Bitcoin策略面臨前所未有的資金危機 image 3 持有Bitcoin儲備前15大公司的排名。來源:BitcoinTreasuries.NET

但在這份令人印象深刻的資產負債表背後,隱藏著更令人擔憂的現實:Metaplanet的「Bitcoin溢價」(其市值與數位資產價值之間的差距)已大幅收窄。

正如Natixis的Eric Benoit所指出,這一溢價才是策略的真正支柱。從六月超過8倍暴跌至如今僅2倍,這讓股東面臨更高的稀釋風險。沒有這種高估值,Metaplanet在不削弱股東基礎的情況下籌集資金的能力將受到直接影響。

策略轉向,海外市場成為救命稻草

面對困境,Metaplanet於週三宣布,計劃通過海外市場公開發行股票籌集1,303億日元(8.8億美元),從而擺脫其國內融資模式。

進度正在加快:自週一起,股東將就發行5.55億股優先股進行投票,這在日本屬於極為罕見的金融工具。該方案最多可籌集5,550億日元(37億美元),為認股權證失效提供了可信的替代方案。

對Simon Gerovich而言,這些股票構成一種「防禦機制」:即使股價進一步下跌,也能注入資本而不稀釋普通股東權益。

這些優先股提供最高6%的年股息,且上限為公司bitcoin持有量的25%,特別針對在歷史低利率環境下尋求收益的日本投資者。

同時,Metaplanet也獲得了機構級地位。在FTSE Russell半年審查期間,該公司從小型股升級為中型股,並加入FTSE Japan指數,這一步驟提升了其在國際基金中的能見度。

向21萬枚BTC衝刺的時間賽跑

儘管動盪不安,Metaplanet的雄心依然不減。公司目標是在2025年底前持有10萬枚BTC,2027年達到21萬枚BTC,佔總流通供應量超過1%。這是一場需要龐大資金和完美策略紀律的激烈競賽。

對Simon Gerovich來說,這一賭注建立在堅定信念之上:bitcoin是對抗日元貶值和結構性通脹的最佳保護。

在長期實施非常規貨幣政策的日本,這一觀點對渴望接觸稀有資產、脫離傳統動態的投資者具有特殊吸引力。

該策略借鑑了MicroStrategy模式,但針對日本情境進行了調整。Metaplanet不僅僅滿足於累積bitcoin,還計劃圍繞其數位金庫打造真正的生態系統,特別是通過以BTC作為擔保的信貸工具,以滿足國內對固定收益產品的需求。

這場融資危機是一場成熟度考驗。Metaplanet必須證明其能夠多元化資本來源,同時持續累積bitcoin。這一轉型的成敗將決定「日本版」Bitcoin金庫能否在傳統金融市場風險面前站穩腳跟。

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