機構加密貨幣投資組合的重塑：為什麼Ethereum在2025年第三季勝過Bitcoin

2025年第三季度，機構加密貨幣投資組合出現了劇烈變化，以Ethereum（ETH）明顯勝過Bitcoin（BTC）成為最大贏家。鏈上巨鯨行為及資本重新分配模式顯示，機構正策略性地轉向Ethereum，這一趨勢受其技術升級、監管明朗化及更優越的收益能力推動。這並非僅僅是投機行為，而是有具體數據支撐：2025年第三季度，Ethereum ETF吸引了330億美元資金流入，而Bitcoin ETF則出現了11.7億美元的資金流出 [1]。Ethereum/BTC ETF比率從五月的0.02飆升至七月的0.12，顯示機構資本正在深度重新配置 [4]。

鏈上證據顯示機構信心

Ethereum的機構採用度在其鏈上動態中表現得淋漓盡致。巨鯨活動成為主要推動力，僅2025年第三季度就有價值54.2億美元的BTC轉換為ETH [1]。這一動向與更廣泛的趨勢一致：自2024年十月以來，Ethereum流通供應量已縮減9.31%，而超級巨鯨現已掌控總供應量的22% [1]。與此同時，Bitcoin巨鯨則越來越多地將資產轉移至冷錢包，僅2025年七月就有43.5億美元的BTC被轉移 [2]。這種分歧凸顯了Ethereum作為更具活力的資產類別的角色，通過質押和DeFi協議同時提供稀缺性與實用性。

Ethereum的通縮模型，在Dencun與Pectra升級的推動下，進一步激勵了機構參與。Ethereum Layer 2網絡的Gas費用下降了90%，促成了130億美元的實體資產（RWA）代幣化增長，以及2230億美元的DeFi總鎖倉價值（TVL）[3]。這些升級，加上4.8%的年化質押收益，使Ethereum成為比Bitcoin 1.8%收益更具吸引力的選擇 [1]。機構投資者正積極參與，企業財務部門質押了150萬ETH（66億美元），投資顧問於2025年第二季度增持了388,358 ETH [2]。

監管明朗化與宏觀經濟定位

監管動態也改變了競爭格局。美國SEC根據CLARITY法案對Ethereum進行非正式商品分類，至2025年八月釋放了276億美元ETF資金，將其正常化為宏觀經濟對沖工具 [1]。這一明確性使機構能夠無監管障礙地質押Ethereum，獲得可與傳統固定收益工具媲美的收益 [2]。相比之下，Bitcoin的監管模糊性使其處於不確定狀態，其作為“數字黃金”資產的角色未能超越儲值敘事。

Ethereum的貝塔值為4.7，遠高於Bitcoin的2.8，使其成為更具宏觀敏感性的資產，符合機構對抗通脹與利率波動的對沖策略 [3]。這一點也反映在Ethereum的交易所儲備上，目前僅有1,930萬ETH存放於中心化交易所，創下多年新低 [4]。流動性減少造成了人為稀缺，隨著供應收縮進一步支撐價格穩定。

巨鯨推動的動能

巨鯨活動成為Ethereum機構崛起的關鍵。一位持有50億美元Bitcoin的巨鯨，通過Hyperunit將11億美元BTC轉為Ethereum，一週內累積了25億美元ETH [2]。另一位主要巨鯨將2,000 BTC兌換為ETH，累積了691,358 ETH（30億美元）[3]。這些交易並非孤立事件，而是更廣泛模式的一部分：目前22%的Ethereum流通供應由巨鯨掌控，他們每週吸收80萬ETH [1]。

與此同時，Bitcoin巨鯨則採取更為防禦性的立場。2025年七月43.5億美元BTC冷錢包轉移，突顯短期看空情緒，儘管長期仍看漲 [1]。這種對比凸顯了Ethereum作為高信念、基礎設施驅動型資產的吸引力日益增強。

未來展望

Ethereum的發展軌跡受到MVRV Z-score與NVT比率等鏈上指標的支持，顯示市場情緒強勁 [3]。分析師預計，受流動性收緊及持續機構資金流入推動，Ethereum於2025年底有望達到6,400–12,000美元 [1]。該網絡通過穩定幣與RWA吸收過剩法幣流動性，進一步鞏固其作為數字經濟基石的地位 [4]。

結論

2025年第三季度機構加密貨幣投資組合的重塑並非曇花一現，而是結構性轉變。Ethereum的技術創新、監管明朗化與收益基礎設施，使其成為資本重新分配的首選資產。隨著鏈上巨鯨行為與ETF資金流持續偏向Ethereum，其對Bitcoin的優勢預計將加速擴大，重新定義未來數年的加密貨幣格局。

**Source:[1] The BTC-to-ETH Rotation: Institutional Whale Shifts Signal Ethereum Emerging Dominance [2] Why Capital Is Abandoning Bitcoin for ETH [3] Ethereum's Institutional Accumulation and Bullish Price [4] Ethereum (ETH-USD) Eyes $10K as ETF Flows Surge, $4K ...