如果Ethereum的39億美元ETF激增在第四季度持續下去會發生什麼事

如果Ethereum的39億美元ETF激增在第四季度持續下去會發生什麼事

CryptoSlateCryptoSlate2025/09/02 19:42
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作者:Liam 'Akiba' Wright

現貨Ethereum交易所交易基金在八月吸引了約39億美元的資金流入,而美國Bitcoin ETF則出現了約7.5億美元的淨贖回。

這種分化延續了自七月底以來的夏季趨勢,Ethereum基金持續吸引資本,而Bitcoin產品則出現間歇性資金流出。

這一輪資金輪動發生在Ethereum產品創下七月紀錄之後,當月淨流入約54億美元,使得投資者對Ethereum基金的總需求幾乎與Bitcoin基金持平。

根據VettaFi的數據,這一動能在八月中旬進一步加速,包括八月十一日現貨ETH ETF單日淨創建首次突破10億美元。

雖然每日資金流動仍不均衡,但根據SoSoValue發行人報告的數據,八月結算時Ethereum淨流入明顯為正,而Bitcoin則為負。

供應吸收是背景之一。美國現貨Bitcoin ETF目前在各發行人間共託管約129萬枚BTC,約佔流通供應量的6–7%。

在Ethereum方面,美國現貨ETF持有略高於630萬枚ETH,約佔流通供應量的5%,目前ETH總發行量約為1.207億枚;這一持有比例可在如Dune的“Ethereum Spot ETF Overview”等社群數據集中查詢。

ETF規模的增長隨時間推移會收緊可自由交易的流通量,若創建量超過贖回量,這一動態可能影響價格發現。

價格走勢在邊際上反映了資金流動的差距。ETH/BTC交易對在八月底推升至2025年新高,延續了自初夏以來Ethereum的相對強勢表現。

八月底,JPMorgan將這一分歧歸因於四個主題,包括穩定的ETF需求、企業財務直接配置ETH的增加、對質押監管立場較先前預期更為友善,以及目前基金創建與贖回機制的運作。

資金流動每日波動劇烈。八月第一週出現了自ETF推出以來最大單日Bitcoin資金流出之一,Ethereum也曾短暫出現贖回,打斷了連續多日的資金流入。

根據SoSoValue各類別儀表板,這些逆轉後來被八月中旬ETH產品的資金創建以及八月底削減BTC每週資金流出的買盤所抵消。這種波動性強調了即使月度數據呈現明顯分化,少數大型授權參與者也能左右每日數據。

第四季的轉折點?

進入九月及第四季度,考驗在於八月的模式是否會持續。

ETF包裝產品目前持有各資產供應的顯著份額,而Ethereum的佔比正從較低基礎逐步上升。

JPMorgan表示,Ethereum在ETF和企業財務中的持有量可能持續增長,並以Bitcoin在這些渠道中更高的供應佔比作為ETH未來發展的參考標準。

目前,八月的成績單顯示為一個輪動月:Ethereum基金流入約39億美元,而Bitcoin基金流出約7.5億美元。

如果Ethereum ETF在第四季延續八月的步伐,累計淨流入將在年底超過110億美元,幾乎將現有ETF持有量翻倍,佔流通供應量超過10%,以約1.207億枚ETH計算。

這一規模將使Ethereum的ETF滲透率接近目前Bitcoin的水準(約6–7%),重塑機構在評估加密貨幣曝險時參考的基準配置。

這種轉變也將使現貨市場上可交易的Ethereum減少,在方向性需求期間可能加劇流動性緊縮。

這一影響不僅限於價格,因為更大的ETF餘額也增加了受贖回與創建機制管理的資產池,這些機制決定了套利、託管和結算資金流向。

若資金持續流入,第四季可能成為Ethereum ETF從追趕階段轉為與Bitcoin ETF並駕齊驅、在投資組合建構中占據同等地位的首個季度,這將影響發行人、市場做市商及財務部門在2026年前後管理加密風險的方式。

本文最早發表於CryptoSlate,標題為《What happens if Ethereum’s $3.9 billion ETF surge keeps rolling in Q4》。

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