手續費收入 394 美元 vs FDV 60 億美元：BGB 銷毀仰賴 Morph 難敵鏈上空氣現實

Bitget：BGB 轉由 Morph 基金會處理

Bitget 公告：「自 2023 年成立以來，消費級公鏈 Morph 陸續獲得 Dragonfly Capital、Pantera Capital 等知名機構投資，並推出了面向開發者的 Morph Rails、零售用戶支付解決方案 Morph Pay、Morph Black，迅速成長為市場關注焦點。」

並表示：「為進一步推動 Bitget Token (BGB) 的使用場景拓展，特別是在鏈上應用，Bitget 與 Morph 正式達成獨家戰略合作。Bitget 將把團隊持有的全部 BGB 代幣轉移至 Morph 基金會，並確定由 BGB 擔任 Morph 鏈的 Gas 與治理代幣，全面助力 Morph 生態繁榮。」

BGB 將成 Morph Gas 及治理代幣

具體來說，Morph 基金會將全權負責 BGB 的未來發展。而 BGB 將承擔 Morph 鏈 Gas 與治理代幣的角色，交易所、錢包方面的使用場景如 Launchpool、手續費折扣、新幣挖礦等功能不變。另外 BGB 的銷毀機制會與 Morph 鏈上活躍度掛鉤，鏈上越活躍，銷毀更多 BGB，直至總供應量下降至 1 億枚。

整條鏈 DeFi 手續費收入不到 400 鎂，要如何銷毀 60 億鎂的 BGB？

聞訊 BGB 價格於 2 號單日暴漲 15%，但 BGB 成為 Morph 原生代幣的消息，甚至加入鏈上銷毀機制，真如想像般美好嗎？

年初撰寫 Morph 文章時 TVL 為 7700 萬美元，整個鏈的 DeFi 協議 24 小時手續費收入僅 1276 美元。對比現在，TVL 1837 萬美元，已經不是腰斬可以形容了。可以說在沒人期待 Morph 空投後，鏈上活動就走向歸零，正如同大部分 VC 幣一樣。

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現在整條鏈的 DeFi 協議更是只剩 BulbaSwap 跟 MorFi 有活動，整條鏈 DeFi 手續費僅 394 美元。對比 BGB 近 60 億美元的稀釋市值，要期待鏈上活動銷毀代幣，根本是螳臂當車。

(後 Layer 2 時代，Morph 是下一個空軍標的？最強U卡已誕生？一文詳解 Morph 願景丶產品)

L2 Beat：五項風險分析，Morph 有四項不及格

根據 L2 Beat 數據，Morph 甚至不被歸類在「Roll up」，因為他缺乏有效證明系統或未提供足夠外部 DA 保障 (例如至少 5 個獨立驗證人、足夠高的門檻或合適的 DA 橋)。

除了象徵公鏈安全性的擔保價值從 55970 ETH 驟降到 6390 ETH 以外，L2 Beat 更是指出 Morph 在五大風險分析中，亮了四個紅燈，包含：

• 沒有排序器故障處理機制：如果排序器發生故障或被審查，則沒有任何機制可以將交易納入其中。
• 詐欺證明：詐欺證明允許觀察區塊鏈的參與者證明狀態是否正確。單輪證明  (1R) 僅需單筆交易即可解決。零知識證明用來證明狀態轉換的正確性。該系統目前僅支援一位白名單挑戰者。
• 非官方提款出口：如果公鏈方升級合約跑路，用戶沒有退出的機會。
• 提議者故障：如果白名單提議者失效或無法提交狀態根（state root），則所有提款將被凍結。

這表示以下幾種情況都可能讓用戶資產出現損失：

1. 如果合約被升級為惡意程式碼且沒有延遲或白名單挑戰者未提出挑戰，則資金可能被盜取。
2. 如果合約擁有者覆蓋已最終確認的批次，則資金可能遺失。
3. 如果營運方審查提款交易，則資金可能被凍結。
4. 如果營運方拒絕打包用戶交易，則用戶可能被審查。
5. 如果營運方搶先用戶交易（frontrun），則會出現 MEV 問題。

L2 Beat 表示 Morph 甚至連 Stage 0 的 L2 都稱不上，有興趣的讀者可以對比相對成熟的 Arbitrum 報告。

對 BGB 是利好，但 Morph 信仰者成犧牲者

Morph 與 BGB 的整合可能利好 BGB，但數據來看影響並不大。但真正擠壓到的是原本就有 Morph 空投積分的用戶，在年初文章中筆者就質疑，代幣還沒上線的情況下就上主網，代表這條網路根本不需要 Morph 代幣。當時就估計不能當 gas 代幣，可能只能當治理代幣。

同時 Morph 的投資人 Bitget 及 MEXC 都將 Morph 視為交易所的鏈上野望，可能會為其代幣爭取賦能，進一步 Morph 代幣變得尷尬。如今 BGB 代幣變成 Morph 主網的 gas 代幣及治理代幣，基本上 Morph 代幣就算發出來也顯得尷尬。

筆者猜測或許會循當初 BWB (Bitget 錢包代幣) 合併 BGB 代幣的形式，用一定比例將 Morph 積分兌換為 BGB。往好處想，BGB 公募時的 5 億美元 FDV 幾乎不可能達到。已知 Morph 基金會持有超過兩億顆 BGB，以現價 5 美元換算，持有約 10 億美元代幣，要拿來發空投應是綽綽有餘。

不過苦了 0.3 ETH 購入 Morph NFT，以及使用 Morph 期望獲得空投的玩家了。更何況 Morph 官方對先前白金卡用戶的反饋沒做出有效回應，想必與社群的關係會繼續惡化。

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