有異常現象正在價值98.1億美元的Bitcoin期貨流動中醞釀，可能會向任一方向突破
比特幣的衍生品市場在九月初呈現出分歧訊號：交易者持倉增加，但交易活動的平衡卻不利於價格上漲。
未平倉合約於9月3日攀升至411.9億美元，較過去一個月增加了10.2億美元。與此同時，比特幣現貨價格跌破11萬美元。
這顯示，儘管市場槓桿增加，但市場信心尚不足以推動價格走高。
資金費率進一步證實了這一點。在永續合約市場中，當槓桿需求上升時，多頭需向空頭支付資金費。9月3日，日資金費率為1.73%，七日均值為1.21%，三十日均值為0.96%。
過去一個月，資金費率每日均為正值，意味著多頭持續支付費用以維持曝險。這對於押注上漲的交易者來說，尤其在價格未如預期上漲時，形成了高昂的持倉成本。
在沒有價格上漲的情況下支付更高的持倉成本，通常會迫使反應迅速的帳戶降低風險，除非有其他因素改變市場平衡。
交易活動本身解釋了為何價格承壓。一個有用的指標是taker買賣比率，該比率比較市價單買入合約與賣出合約的成交量。當比率低於1時，意味著更多交易者積極賣出。
9月3日，該比率為0.913，與30日均值0.965非常接近。
這些市價單的淨流量明顯為負：過去一個月淨流出98.1億美元，其中過去一週為17.5億美元。換句話說，推動價格變動的主力交易者主要在賣出。
這一點在統計數據中尤為明顯：過去90天，日收益與taker淨流量（0.76）及taker比率（0.64）高度相關。相比之下，未平倉合約和資金費率與日收益幾乎無關。
清算數據顯示了損失主要來自何處。過去30天，多頭倉位被清算176.8億美元，空頭則為83.3億美元，意味著68%的清算發生在多頭。最大的一次發生在8月25日，當天比特幣單日下跌3.04%，多頭被清算43.2億美元。
隨後一個交易日出現1.52%的反彈，這是大規模清算後市場穩定的常見模式。8月29日又出現一波清算，當天比特幣下跌3.72%，多頭被清算24億美元，隨後再次小幅反彈。
在空頭方面，8月11日比特幣上漲導致16.1億美元空頭被清算，隔日又有上漲。類似情況發生在9月1日，當天6.7億美元空頭被清算，日內漲幅接近1%，隨後又上漲1.79%。
這些事件顯示了持倉的不平衡。市場多頭較重，因此回調時會觸發大規模多頭清算及快速反彈。空頭清算也會發生，但規模較小且頻率較低。
只要賣方持續主導激進交易，反彈行情就難以持續。
交易規模也讓這一切更具體。過去30天，taker總流量（市價買賣單合計價值）約為4907.1億美元。相比之下，41.19億美元的未平倉合約僅佔近期交易額的8.39%。
這一比率顯示，目前持倉規模相對於近期流量較小，意味著若市場情緒轉變，持倉可能迅速擴大。但目前，持倉者與激進交易者之間的不平衡仍對市場形成壓力。
短期內情況也沒有太大變化。過去一週，比特幣下跌0.25%，未平倉合約增加2.85%，taker淨流量為負17.5億美元。
資金費用進一步上升，最後一天達到1.73%。這些數據顯示，更多合約被開啟，多頭為維持持倉支付更高費用，交易者仍然偏向賣方，這種組合壓制了價格。
執行數據（taker流量與清算）才是主導收益的關鍵。未平倉合約和資金費率顯示了系統中的槓桿規模及持倉成本，但它們並不推動每日價格波動。
要觀察這一點，關鍵訊號是誰在跨越買賣差價。若taker比率持續高於1，且taker淨流量為正，將是市場轉變的首個信號。
在此之前，市場仍將容易出現多頭清算與反射性反彈，而非持續性上漲。
The post Something unusual is building in $9.81 billion of Bitcoin futures flows and it could break either way appeared first on CryptoSlate.
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