K33警告，被忽視的宏觀催化劑可能在九月引發bitcoin跌破10萬美元的下行擠壓

根據K33的說法，隨著交易者權衡關稅壓力的回歸、美國經濟數據的臨近以及比特幣在九月歷來表現疲弱的趨勢，bitcoin在九月初步入動盪不安的局面。

該加密貨幣研究與經紀公司研究主管Vetle Lunde在最新報告中表示，被忽視的宏觀催化劑可能會讓市場從接近歷史高點的「舒適麻木」中驚醒，觸發新一輪的拋售壓力，可能會將這一主導加密貨幣拉低至六位數以下。

自2011年以來，九月是唯一一個比特幣平均回報為負的月份，為-4.6%。雖然Lunde提醒不要僅依賴季節性因素，但他指出，新的宏觀逆風為看跌論點增添了分量。八月初恢復的廣泛關稅依然有效，儘管聯邦上訴法院裁定其違法，但執行被延遲至十月中旬。

「很快，非常快，這些關稅的影響將會在美國經濟數據發布時真正顯現出來，」Lunde寫道，並強調九月中旬的PPI和CPI發布可能成為價格下行的觸發點。

Lunde在八月將部分個人BTC持倉轉為現金，他表示，儘管已經出現小幅回調，他仍然保持謹慎。他指出，第一季度因關稅驅動的拋售提醒交易者，一旦宏觀恐慌浮現，隨時可能迅速按下賣出鍵。隨著股票和bitcoin都徘徊在歷史高點附近，突發重新定價的風險依然很高，他說。

除了關稅之外，Lunde還警告，加密貨幣衍生品市場的槓桿也在發出警訊。bitcoin永續合約的未平倉合約量已達到年度高點，而資金費率則在負值與中性之間劇烈波動。Lunde警告，這種格局讓bitcoin「在任一方向都相當容易受到擠壓」，如果宏觀數據令人失望，下行風險更大。他建議，吸引人的進場點可能出現在約101,000美元和94,000美元的支撐區域。

儘管採取防禦性布局，Lunde強調bitcoin的長期論點依然穩固。擴張性的財政政策、聯準會潛在的降息，甚至加密貨幣納入401(k)退休計劃，都可能重新點燃需求。

「從長遠來看，honey badger並不在意全球動盪和限制性的全球貿易環境，」他說，並補充表示，他計劃在九月稍晚、當市場消化完關稅影響後，重新部署閒置現金。

根據The Block的BTC價格頁面，bitcoin目前交易價格為111,394美元。過去24小時內上漲2.1%，但仍較8月14日創下的約124,500美元歷史高點下跌10.5%。

ETF資金流出、黃金創新高及CME參與度下降為九月波動性鋪路

在報告的其他部分，Lunde指出，八月是自美國現貨ETF推出以來，bitcoin交易所交易產品資金流第二差的月份，淨流出達15,399 BTC。他指出，這些ETF資金流仍與價格走勢高度相關，儘管2025年的相關性有所減弱，因為財政公司收購和OG whale輪換帶來了新的供應動態。

同時，黃金價格飆升至歷史新高，央行目前持有的黃金數量首次自1996年以來超過美國國債。然而，儘管有「數位黃金」的標籤，比特幣與黃金的相關性仍然很低，凸顯其作為避險資產時的不同表現，報告稱。

此外，八月到期後，CME BTC期貨溢價相較ETH有所上升，但交易者參與度降至歷史低點，而槓桿多頭ETF BITX的BTC等值曝險創下一年多來最低。

Lunde表示，這些資金流和持倉變化共同突顯出，隨著九月宏觀催化劑臨近，市場已為波動性做好準備。