重點摘要：
當債務和通脹擔憂導致收益率上升時，Bitcoin表現強勁，但當央行激進收緊政策時則表現不佳。
當前債券市場的壓力看似由通脹和債務驅動，這意味著BTC可能會像gold一樣創下新高，並帶來更高的β收益。
即使各國央行大幅下調政策利率，美國、歐洲、日本和英國的長期國債收益率依然飆升。
美國30年期國債收益率再次接近5%，法國長債收益率自2011年以來首次突破4%，英國國債收益率則創下27年新高。日本30年期國債收益率也達到歷史高點，分析師稱這是“全球G7債券市場的崩潰”。
但在這種令人擔憂的宏觀經濟前景下，Bitcoin會發生什麼？讓我們來分析一下。
Bitcoin在過去收益率飆升時的反應
歷史顯示，Bitcoin對政府債券收益率上升的反應取決於收益率上升的原因。有時它像“數位gold”一樣上漲，有時則像風險資產一樣表現不佳。
以2013年的縮減恐慌為例。
當美聯儲暗示將放緩印鈔計劃時，美國10年期國債收益率飆升至3%。投資者對通脹和債務感到焦慮，這種情緒與Bitcoin價格從不到100美元暴漲至超過1,000美元相呼應。
2021年初也出現了類似情況。
隨著市場在疫情後復甦期間預期通脹上升，收益率攀升。Bitcoin與gold同步上漲，到4月時漲至約65,000美元。
然而，2018年的結果則相反。
當時收益率升至3%以上，並非因通脹或債務擔憂，而是因為美聯儲激進加息。債券的實際回報看起來很有吸引力，Bitcoin同期暴跌約85%。
這說明當收益率因通脹、赤字或過度債務供應而上升時，Bitcoin表現得像避險資產，並有更大的上漲空間。而當收益率因央行收緊政策而上升時，Bitcoin通常表現不佳。
這一次債券收益率上升對Bitcoin是利多嗎？
過去三天，Bitcoin上漲了4.2%，與美國及其他G7國家長期國債收益率的飆升同步。
同時，其持有者留存率也在上升，顯示越來越多的交易者選擇持有BTC作為避險，而非賣出。
這一背景不容忽視。美國政府債務從7月的36.2兆美元增至9月的37.3兆美元，僅兩個月就增加了超過1兆美元。
橫跨大西洋，歐洲和英國也面臨類似的借貸浪潮。
結果是創紀錄規模的債券拍賣，只有在更高收益率下才能成交。這表明對政府債券的需求正在減弱。例如，英國30年期國債收益率週三創下自1998年以來新高。
gold已經證實了投資者行為的轉變，從信任政府債券轉向硬資產。
本週該金屬飆升至3,500美元以上的歷史新高，顯示市場正積極對沖失控的債務和通脹。
歷史上，Bitcoin受益於這種資本輪動的時間通常比gold稍晚。但一旦啟動，其漲幅和速度都超過貴金屬，成為對貨幣和財政過度的高β避風港。
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“央行正在失去對收益率曲線長端的控制，”英國DeFi公司Satsuma Technology的Bitcoin首席策略師Mark Moss指出，並補充道：
“看來YCC（收益率曲線控制）很快就會來到你身邊的債券市場。做多Bitcoin是如此明顯的選擇。”
許多分析師認為，Bitcoin到2026年有望創下150,000-200,000美元的歷史新高。
