比特幣因ETF推動的增長在機構需求變化下能否持續？

2025年機構加密貨幣市場呈現出bitcoin持續吸引力與ethereum創新動能之間的拉鋸戰。雖然bitcoin ETF在2024年底出現復甦，僅9月2日單日就有3.33億美元的淨流入[5]，但ethereum ETF則展現出波動與韌性，2024年8月累計流入38.7億美元，隨後出現部分流出[1]。這種分歧引發了一個關鍵問題：bitcoin依賴ETF推動的增長，能否抵擋像ethereum這類具備收益產生與監管明確性的altcoin替代品的吸引力？

Bitcoin的復甦：動盪時期的宏觀對沖工具

bitcoin近期ETF的資金流入反映其作為宏觀經濟對沖工具的穩固地位。在連續數週資金流出後，該資產於2025年第三季反彈，實現2.19億美元的淨流入，機構持倉總額達到336億美元[1]。BlackRock的IBIT ETF作為bitcoin ETF市場的基石，在波動期間未出現贖回，凸顯其穩定性[1]。分析師將這種韌性歸因於bitcoin被視為「數位黃金」資產，在高利率環境下為股票市場提供低貝塔值的平衡。

然而，bitcoin的零收益結構仍是一大限制。與ethereum不同，後者在CLARITY Act下可提供高達6%的質押收益[2]，bitcoin則無法產生任何收入。這促使機構投資者採取雙重策略：將核心資產配置於bitcoin以求穩定，同時將部分資金配置於ethereum及altcoin以追求增長與收益[1]。

Ethereum的動能：收益與監管利好

ethereum ETF在某些時期超越bitcoin，例如2025年8月，流入資金達到39.5億美元，資產管理規模（AUM）推升至301.7億美元[2]。這一增長得益於ethereum的通縮代幣經濟學、DeFi整合以及質押機會。ETH/BTC比率升至0.037，進一步凸顯ethereum作為收益型資產的吸引力[1]。

監管明確性同樣發揮了關鍵作用。2025年CLARITY Act的通過為機構採用提供了框架，59%的機構投資者計劃在2025年將超過5%的AUM配置於加密貨幣[4]。ethereum以實用性為導向的模式——支持智能合約與去中心化金融——使其相較於bitcoin的價值儲存敘事更具動態性。

Altcoin多元化：Solana與XRP成為新興競爭者

除了bitcoin與ethereum之外，Solana與XRP等altcoin也吸引了機構關注。Solana ETF於2024年8月流入1.77億美元，XRP基金則吸引了1.34億美元[3]。這些動向反映出更廣泛的多元化策略，投資者在監管變化下尋求高增長潛力項目的曝光度。

長期展望：穩定性與創新性的較量

bitcoin依賴ETF推動的增長在短期內看似可持續，因其作為宏觀對沖工具及機構投資組合中的主導地位。然而，bitcoin長期吸引力或將取決於其是否能適應市場對收益與創新日益重視的趨勢。ethereum的質押能力與監管利好預示其將持續扮演關鍵角色，而altcoin則提供多元化機會。

機構投資者正採取更細緻的配置策略：bitcoin作為穩定核心持倉，ethereum用於收益與實用性，altcoin則用於投機性增長。這種再平衡凸顯加密貨幣市場日趨成熟，ETF既是機構資本的入口，也是競爭主戰場。

來源：
[1] Bitcoin's Resurgence in ETF Flows Amid Altcoin Momentum [ ]
[2] Institutional Investors Shifting to Ethereum ETFs Over Bitcoin ETFs [ ]
[3] Cryptocurrency in Investment Portfolios Statistics 2025 [ ]
[4] Does the introduction of US spot Bitcoin ETFs affect... [ ]