穆迪警告穩定幣在全球擴散帶來風險

如果本應代表穩定的stablecoin，反而成為全球金融平衡的威脅會怎麼樣？在最近的一份報告中，Moody’s Ratings警告stablecoin在新興國家日益普及帶來的風險。這些資產如今已被廣泛應用於傳統加密貨幣圈之外，可能削弱中央銀行的控制力、侵蝕銀行存款，並引發系統性衝擊。

對貨幣主權的壓力日益增加

Moody’s Ratings於9月25日發布的報告中，對stablecoin對新興經濟體日益增長的影響表示擔憂，與此同時，加拿大央行呼籲加快對其監管。

該評級機構強調，這些資產（通常以美元作為支撐）迅速擴散，可能損害中央銀行調控經濟政策的能力。

「stablecoin的廣泛使用可能削弱中央銀行對利率和匯率穩定的控制，」Moody’s警告道。該機構將這一動態稱為「加密化」，尤其在本地貨幣已經承壓、金融機構缺乏穩健性的地區更令人擔憂。

Moody’s指出，在監管鬆散或結構脆弱的經濟體中，大規模採用stablecoin可能帶來以下幾點後果：

• 中央銀行影響力減弱：本地貨幣當局可能失去有效管理貨幣供應的能力，特別是當stablecoin逐漸取代本地貨幣成為日常交易媒介時；

• 傳統銀行存款被侵蝕：根據Moody’s，「如果個人將儲蓄轉移至stablecoin或加密錢包，銀行可能面臨存款外流」；

• 系統性風險上升：在缺乏充分監管的國家，若對stablecoin儲備失去信心，可能引發大規模贖回，甚至在代幣脫鉤時需要高昂的公共救助；

• 需求驅動而非投機：在非洲、拉丁美洲及東南亞多國，stablecoin被用作應對通脹、本地貨幣波動或高額國際轉帳費用的解決方案。

該機構總結道，這種轉變雖然有時被視為推動金融包容的槓桿，實際上卻可能通過將貨幣信任轉向私人或去中心化實體（往往逃避公共監管），進一步加劇本已脆弱的經濟體系的不穩定性。

監管碎片化，風險被放大

Moody’s不僅僅做出經濟觀察，還揭示了加劇局勢的監管漏洞。當前，全球不到三分之一的國家擁有針對這類資產的完整監管框架。

這種缺乏明確且統一標準的現狀，使經濟體（尤其是最脆弱的國家）暴露於不可預見的衝擊之下。「儘管stablecoin被認為是安全資產，但它們引入了系統性脆弱性：監管不足可能引發儲備恐慌，若脫鉤則需高昂救助，」報告指出。

相反，一些經濟強國已開始對該領域進行監管。歐盟於2024年12月30日完成MiCA制度的實施，這是一項對stablecoin發行方儲備及透明度設立嚴格標準的雄心監管。

在美國，GENIUS Act為這些資產的發行與管理建立了有約束力的法律框架。即使是中國，在2021年禁止加密交易與挖礦後，似乎也在軟化立場。北京目前考慮以人民幣為支撐的stablecoin，同時通過在上海設立運營中心，加速其數字貨幣的發展。

這種監管方式的分歧勾勒出一個雙速的全球格局。一方面是對stablecoin相關風險進行監管的有組織司法管轄區；另一方面則是這些資產在缺乏充分監管下發展的灰色地帶。最終，這種失衡可能加劇經濟與地緣政治不平等，讓受監管國家獲得結構性優勢，而被遺棄的國家則可能依賴於自己無法控制的貨幣基礎設施。