“充滿期待地看待”：Bitwise CIO認為黃金的拋物線式上漲可作為bitcoin下一波行情的路線圖

Bitwise首席投資官Matt Hougan表示，2025年黃金的強勁表現對於bitcoin來說是一個有用的類比，甚至可能預示著BTC接下來的走勢，儘管bitcoin目前在約108,000至112,000美元之間窄幅震盪。

Hougan的核心觀點在於結構性：自2022年以來，央行一直是黃金的主導邊際買家，而他們持續的購買行為正是今年黃金約57%回報的關鍵推動力。

相比之下，他指出，bitcoin尚未出現類似的央行累積行為。近期BTC價格的支撐主要來自現貨ETF和企業財務部門。Hougan認為，這一差異有助於解釋為什麼黃金大漲而bitcoin則處於盤整階段。

當一個大型且穩定的買家——以黃金為例是央行——於2022年開始累積時，許多對價格敏感的持有者選擇在需求上升時賣出，從而抑制了早期的漲幅。直到這部分賣家資源耗盡後，價格才開始加速上漲。

「我認為發生的事情很明顯，」Hougan寫道。「在任何市場中，都有一部分投資者對價格極為敏感。當央行於2022年開始大舉買入黃金並推高價格時，這些投資者選擇在需求上升時賣出。但最終這部分賣家資源被消耗殆盡，價格便開始起飛。」

他認為，隨著ETF和企業需求持續，且剩餘賣家基數減少，bitcoin很可能會出現類似的動態。Bitwise的CIO將這一論點作為解答投資者心中疑問的可能答案：為什麼儘管ETF和企業大量買入，bitcoin卻沒有直接漲到200,000美元。

自2024年1月現貨BTC ETF推出以來，機構渠道和企業已購買約139萬枚BTC，而同期網絡產生的新供應遠低於此。如果沒有對應的賣家資源，這一差距本應推動價格大幅上漲。

Hougan的解讀是，這些賣家大多已經被消化，市場正處於一個拐點。如果ETF和企業購買繼續保持當前速度，而鏈上可供出售的供應減少，bitcoin可能會明確突破近期的區間。反之，如果出現新一輪拋售或ETF資金流入放緩，BTC則可能繼續受限於當前區間。

市場數據顯示，在最近190億美元清算潮後，現貨bitcoin產品仍持續有資金流入。The Block報導稱，週二現貨bitcoin ETF錄得4.77億美元的正向淨流入，即使黃金在測試歷史高點後動能有所減弱。

然而，The Block的價格頁面顯示，BTC過去一週下跌超過4%，目前交易價格低於108,000美元。因此，Hougan的結論圍繞著耐心。他認為黃金的走勢或許給出了參考路徑，但不是精確的時間表。

「不要帶著羨慕的心情看待黃金的暴漲，而應該帶著期待。它最終可能會告訴我們bitcoin的未來走向，」Hougan在本週發給客戶的備忘錄中寫道。此前，Bitwise曾給出BTC年底價格目標為200,000美元。以當前價格計算，bitcoin需上漲約85%才能達到這一水平。