River 暫停積分兌換機制引發爭議，River Pts 單日下跌逾 70%

Code is Law 似乎已成往事

撰文：ChandlerZ，Foresight News

11 月 9 日晚間，鏈抽象穩定幣系統 River 發文稱，將臨時暫停 River Pts 兌換 RIVER 代幣的機制，並計劃進行全面升級。官方給出的理由是，近期 RIVER 價格遭遇有組織、有預謀的做空攻擊，部分大戶在短時間內集中把 River Pts 兌換成 RIVER，配合大額空單，對市場價格實施協同打壓。

River Pts 是 River 的生態積分，可作為 ERC20 代幣可被交易、質押；在 River 特有的動態空投轉換（Dynamic Airdrop Conversion）轉換機制下，River Pts 可在 180 天內任何時間轉換為 RIVER 代幣，讓用戶自行選擇時間與市場行為。

消息公布後，River Pts 在二級市場瞬間失守。行情顯示，River Pts 當日從約 0.04 美元一路跌至 0.01 美元附近，單日跌幅超過 70%，拋壓集中爆發。

River 是什麼？以及什麼是動態空投轉換？

River 項目由 RiverdotInc 團隊打造，其核心定位是為多鏈生態構建一個鏈抽象穩定幣系統。該系統旨在連接不同區塊鏈上的資產、流動性和收益，實現無縫跨鏈交互，而無需依賴傳統的橋接或包裝機制。

9 月 19 日，River 成為幣安錢包在上線的首期 BuildKey TGE 項目。BuildKey 是幣安與 Aspecta AI 合作推出的創新發行模型。該模式分為三個階段：第一階段用戶需滿足 Alpha Points 門檻，存入 BNB 獲得 BuildKey 憑證，這些憑證代表未來代幣配額。第二階段（BuildKey 交易），用戶可在基於 Bonding Curve 的流動性池中交易 BuildKey，實現預 TGE 價格發現。該階段門檻較低。第三階段（TGE 及兌換）BuildKey 模型的核心優勢在於公平性和透明度。本次認購的代幣數量為 200 萬枚 RIVER，佔總供應量的 2%，最終累計存入超 10 萬枚 BNB，價值超 100 millions 美元，創下幣安錢包 IDO 募資記錄。超額認購率高達 993 倍，參與地址超過 3.3 萬個。

River 此前之所以備受關注，很大程度上源自它提出的動態空投轉換機制。與傳統「一次性固定比例發放」的空投不同，River 把時間寫進了代幣經濟模型。

9 月 22 日，River 宣布 RIVER 代幣空投現已開放申領，項目為其空投分配了 10 億枚 River Pts，對應最多 3000 萬枚 RIVER，約佔總供應的 30%；用戶可領取的 RIVER 數量會隨時間增加，等待時間越長可獲得的代幣數量越多，最長等待期為 180 天。若用戶在第 180 天領取，獲得的代幣數量將是第 1 天領取數量的 270 倍。

官方給出的示例稱，同樣是 100 萬 Pts，如果在第 1 天兌換，只能拿到約千枚級別的 RIVER；若堅持到第 180 天，最多可以拿到 3 萬枚 RIVER，收益是第 1 天的 270 倍。

在項目的敘事中，這套設計意在獎勵長期陪伴者，懲罰「撸完就跑」的快進快出玩家。用戶等待時間越長，對項目的信任越強，最終可獲得的代幣越多。配合 River Pts 可在生態內質押、參與活動繼續累積的玩法，Dynamic Airdrop Conversion 一度被其稱為空投分發新標準。

正因如此，在 TGE 後大部分用戶選擇不急於兌換，而是繼續持有或質押 Pts，希望在接近 180 天時拿到更高比例的 RIVER。這也是本次風波中「預期落差」最大的群體。

據其官網顯示，截至 11 月 10 日，約有 6574 萬 River Pts 已被轉換為 RIVER 代幣。

官方：為防止系統性風險，不得不踩剎車

在 11 月 9 日的公告中，River 團隊稱自 11 月 7 日起，其觀察到多個交易所出現異常可疑活動，包括有地址同時開立了大量空頭頭寸、大量 River Pts 被兌換成 RIVER 並立即拋售，資金費率急劇變化。

公告表示，有惡意做空者一邊掛出大額空單，一邊利用 Pts 兌換機制迅速獲取可拋售的 RIVER，從而對價格實施協同打壓。這被描述為一場有組織、有預謀的攻擊，目標直指 River 生態以及積分兌換機制本身。

在這樣的敘事下，River 給出的解決方案是立即暫停 Pts 至 RIVER 的兌換通道、啟動市場回購，並著手進行機制升級。團隊強調，這是為了追求長期可持續增長而做出的臨時決策，並承諾將公開更多數據、舉辦 AMA，聽取社區意見，共同設計新的機制。

從項目方角度看，這是一次在極端行情下為了避免主盤崩盤而被迫踩剎車的行為。但在用戶這裡，這卻觸碰到了更敏感的點，也就是規則到底還能不能算數？

180 天隨時可換，為何能中途說停就停？

這次事件之所以迅速發酵，真正讓情緒爆炸的並不只是 Pts 的價格暴跌，而是項目方對規則邊界的處理方式。許多參與者指出，當初 River 在 FAQ、官方文章以及空投頁面中，都強調了 180 天的兌換窗口、可自由選擇時間甚至分批兌換。大量用戶正是基於這套規則做出了自己的轉換策略以及套利策略。

如今窗口尚未過半，兌換機制就被宣布臨時暫停，是否恢復、何時恢復、以何種規則恢復都尚未明確。在這部分用戶看來，這已經不再是簡單的策略調整，而是正在進行中的遊戲被強制換了規則。他們手裡的 Pts，從可預期轉化為 RIVER 的籌碼變成了只能在二級市場割肉拋售的積分，時間價值被瞬間打了折扣。

另一方面，圍繞到底在保護誰的討論也愈演愈烈。支持者認為，如果真存在大額做空配合集中兌換的攻擊，繼續開放機制可能導致 RIVER 現貨盤被砸穿，連帶整個生態、所有持幣人遭殃；暫停兌換再配合回購，在極端情況下確實有一定必要性。

但反對者則質疑，在實際效果上，暫停更像是優先保護了 RIVER 主盤價格，同時把壓力拋給了 Pts 持有者。更讓不少人不安的是，這次暫停也暴露出一個更底層的問題。那些被寫進合約、被當作鏈上承諾的規則，到底有多大程度是可以被項目方單方面改寫的？

如果 River 合約仍保留較強的可變更權限，這意味著 180 天可自由兌換的安排，並不是完全鎖死在代碼裡的硬規則，而更像是一種隨時可以通過合約 owner 開關調整的營運方案。

在「code is law」被奉為信條的加密世界裡，這種由少數地址掌握生殺大權的結構，本身就足以引發社區對信任基礎的再討論。如果合約可以隨時改，那麼用戶究竟是在和時間做博弈，還是在和項目方的主觀決策做博弈？