大賣空主角 Michael Burry 清算 Scion 資產管理公司，引發 AI 市場泡沫論戰

曾準確預測 2008 年次貸危機的知名投資人 Michael Burry，近日關閉其對沖基金 Scion Asset Management，並對 AI 產業的財報操縱提出警告，掀起市場對「AI泡沫」的激辯。

投資界震撼彈：Scion 宣布清算並正式註銷

11 月 13 日知名投資人 Michael Burry 宣布清算旗下對沖基金 Scion Asset Management，並已於 11 月 10 日完成基金註銷。根據一封日期為 10 月 27 日的清算信函，這項決策被視為 Burry 對當前高估市場的回應，尤其針對 AI 概念股的財務結構提出質疑。

與市場價值觀脫節？Burry 闡述離場原因

根據帳號 EndGame Macro（@onechancefreedm）所發布的貼文串，Burry 的離場反映他與市場估值觀點之間的落差。信中提到：「我對證券的價值評估與市場的觀點早已不同，現在更是明顯背道而馳。」這被解讀為 Burry 對 AI 主導的股市過度樂觀抱持懷疑，認為市場正在錯誤定價。

據貼文指出，Scion如今僅維持少數客戶的家族辦公室形式，讓 Burry 能夠免於合規與委託人責任的限制，為可能出現的市場調整預做準備。

指控 AI 巨頭財報「美化」，疑似隱含重大風險

Burry 近期在 X 上針對所謂「hyperscalers」— 包括Meta（META）、Google（GOOG）、Oracle（ORCL）、Microsoft（MSFT）和Amazon（AMZN）等雲端與 AI 基礎建設巨頭，提出尖銳批評，質疑其透過拉長伺服器與 GPU 設備折舊年限的方式，低估實際成本。

Burry 估算，從 2026 年至 2028 年間，這些企業可能因此低估了高達 1,760 億美元的折舊費用，進而導致每股盈餘（EPS）被高估 20% 至30%。他將此會計手法與 2005 年次貸危機前「AAA 等級」評等的誤導性作法相提並論，暗示目前市場可能處於類似的高風險狀態。

市場是否重演 2008？「AI 泡沫」成焦點爭議

Burry 的觀點讓許多市場觀察者聯想到他當年看空房市的舉動。EndGame Macro表示，如果折舊費用調整為真實水準，這些 AI 巨頭的獲利可能會大幅下降甚至轉為負值。這將可能引發股價重估，特別是指數權重極高的「AI 七雄」（Magnificent Few），形成類似 2008 年的市場修正。

投資社群反應兩極：預言家還是過氣高手？

社群平台 X 上的回應顯示市場對 Burry 此舉看法分歧。

帳號 @TeCLaro 認為這是年輕投資人學習市場週期與風險的絕佳教材，稱讚其為一篇必讀貼文。然而，也有反對聲音出現，例如 @RayLian指出，Burry 近兩季中有 7 筆買權（call option）部位的表現皆不如 S&P 500 指數，質疑基金關閉與績效不佳有關。

另一名用戶 @TomSoede 則持不同觀點，認為 Burry 此舉是為擺脫監管壓力，採取更具對抗性的佈局策略，而非單純是因為基金績效不彰。

AI 估值或將面臨調整？Llama 模型成潛在變數

在泡沫討論之外，也有 X 用戶提出不同觀點。帳號 @Greshamslaw7 指出，若 Meta 的開源語言模型 Llama 在性能上縮小與 OpenAI GPT 的差距，AI 市場的產品價值可能會快速趨近「零邊際成本」，削弱封閉模型的競爭優勢，對於 Meta、微軟與 Nvidia 等重押AI 基礎建設的公司構成潛在風險。

這種競爭壓力若發酵，可能會衝擊 AI 產業的獲利模型，對高估值形成進一步挑戰。

Burry 持續做空 AI 巨頭

Burry 對 AI 估值的看空立場，早前已透過監管文件曝光。他在最近的申報中揭露了對 Nvidia 與 Palantir 總額達 10 億美元的做空部位。儘管包括 BBC 與 Futurism 等媒體都有相關報導，但 Burry 此舉仍引來部分批評者質疑其是否只是「一戰成名」的代表人物。

然而，隨著科技股於 2025 年創下歷史新高，愈來愈多投資人開始正視所謂「AI 泡沫」的可能性。

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