儘管虧損，該策略進入S&P 500指日可待

當bitcoin動盪不安時，一家公司卻做出了相反的賭注。Strategy，作為持有最多BTC的企業，持續在動盪中大舉買入，當其他人選擇撤退時。這種激進的策略經常受到批評，但卻有可能最早在12月敲開極為嚴格的S&P 500大門。直到最近，這一可能性還只是金融科幻。這一情境凸顯了機構金融與加密貨幣之間的重大轉變。

Strategy承受住衝擊

近期加密貨幣市場的修正，尤其是bitcoin價格的大幅下跌，並未動搖Strategy的決心。

雖然其股價從474美元跌至約207美元，跌幅超過一半，但該公司仍持續增加BTC儲備。本週一，Strategy宣布再購買8,178枚bitcoin，總價值8.35億美元，遠超其平時每月的累積速度。

當被問及是否有能力承受極端市場波動時，Strategy執行董事Michael Saylor表示：「公司設計就是為了承受80%至90%的跌幅並持續運營」。

Matrixport於週三發布的報告也證實了其運營韌性，並排除了即將被強制清算的風險。報告指出，目前的壓力主要來自於以高於資產淨值（NAV）價格買入股票的投資者，這些人現在正承受壓縮帶來的影響。多項指標證實了這一情況：

• 股價雖然腰斬，但並未導致比特幣策略的大規模撤資；

• Strategy最近一次BTC購買，是數月來最大規模的一次，且發生在熊市背景下；

• 根據公司高層說法，該公司已展現出承受極端損失的能力；

• Matrixport認為短期內清算風險無關緊要，反而強調其對近期股東的影響；

• 與此同時，其他多家加密貨幣金庫公司，如Bitmine、Metaplanet、Upexi和DeFi Development Corp，其mNAV比率已跌破臨界值1，影響其發行新股籌資的能力。

因此，目前來看，Strategy在比特幣金庫生態中屬於獨特案例。該公司具備韌性、結構完善，且即使面臨市場壓力仍然活躍。

邁向S&P 500：比特幣模式的正名？

儘管市場動盪、市值下滑，Strategy公司仍有望進入S&P 500指數。

根據Matrixport的分析報告，這一納入最快可能在12月實現。10X Research也持樂觀態度，10月底時給出70%的機率。分析師強調，儘管價格修正，Strategy的股票現已「相對低估於比特幣的走勢」，這進一步強化了其在股市中的地位。

此外，Strategy獲得了S&P Global Ratings給予的「B-」評級，這是首家以比特幣金庫為主的公司獲得此評級。雖然這一評級仍屬於「高收益債券」的投機級別，但對於擁有強大加密貨幣曝險的公司來說，這是前所未有的先例。

這是首次有以比特幣為核心的公司被納入傳統評級標準，這可能為其他類似申請鋪路。然而，這種正常化仍然脆弱，分析師強調Strategy必須維持mNAV比率高於1才能繼續籌資，而這一條件對其競爭對手來說越來越難以達成。

如果Strategy在Robinhood之後成功納入S&P 500，這將成為行業的一個重大象徵性轉折點。這將證明曾經被邊緣化的bitcoin，如今可以與美國機構金融的嚴格標準共存。然而，這種官方認可也可能帶來新變局，因為比特幣金庫公司將不得不面對前所未有的透明度、治理和財務實力要求。