投資銀行 Jefferies 表示，今年黃金價格的飆升，已無法由傳統驅動因素單獨解釋，並指出 Tether 很可能是市場上的主要新買家之一。
該行在週四發布的報告中提到，從儲備證明資料與鏈上活動來看，這家穩定幣公司在最近幾個月累積了大量黃金部位，推升需求、收緊供給，並對本輪金價急速上漲提供了助力。
今年以來，黃金已大漲超過 50%，目前交易價格約為每盎司 4,080 美元。Jefferies 最初注意到 Tether 的興趣，是在去年秋天於丹佛舉行的一場與礦企與權利金公司會面後。當時投資人向該行透露，Tether 預計今年將購買約 100 噸黃金。之後，Tether 執行長 Paolo Ardoino 公開談及將黃金納入儲備，加上金價一次飆升 1,000 美元/盎司，都強化了這一推測。
Jefferies 的分析團隊估算，Tether 在第三季末至少持有 116 噸黃金，其中 12 噸用於支持其 XAUt 代幣（市值約 15.7 億美元），其餘 104 噸則用於支持 USDT（對應約 136.7 億美元）。這讓 Tether 成為全球最大的非主權黃金持有者，其規模與部分小型央行相當。
更引人注目的是 Tether 的累積速度，該公司僅第三季就買入約 26 噸，占全球黃金需求的 2%。分析師指出，這雖不足以壓過各國央行的購買量，但足以收緊短期供給並提振市場做多情緒。
Jefferies 表示，隨著 USDT 持續擴張、黃金維持其約 7% 的儲備占比，Tether 料將繼續買入黃金。Ardoino 先前預測 Tether 2025 年盈利將達 150 億美元，若其中一半投入黃金，按 Jefferies 計算，年增持量將接近 60 噸。
報告同時指出，Tether 在黃金相關產業的布局也持續擴大。今年以來，公司已向多家權利金與串流公司投入超過 3 億美元。Jefferies 認為，這些資金配置顯示 Tether 正在打造更完整的金屬投資版圖。此外，Tether 近期延攬兩名前 HSBC 的資深貴金屬交易員，更強化了其黃金策略正加速展開的判斷。
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