當M2貨幣供應量和美元真正影響Bitcoin價格時——你不知道的真相

X上的意見領袖們熱衷於用不斷上升的M2圖表或美元走軟作為比特幣即將起飛的證據。

這些疊加圖確實能帶來極高的互動，但它們簡化了一個更為複雜的關係。這些因素確實重要，但並不像經常被宣傳的那樣簡單線性。

貨幣印鈔，即增加全球M2貨幣供應，被認為會提前約12週引領比特幣價格走勢。其邏輯是，當更多流動性進入市場後，需要一段時間才會流入比特幣。

Bitcoin、M2貨幣供應（延遲84天）及美元自2020年以來的走勢

我發現最接近的相關性實際上是在84天左右。因此，下方圖表以這個時間窗口作為我的分析基礎。

流動性與美元——兩個時鐘，一個警報

比特幣確實受這兩個時鐘——流動性與美元——的影響。然而，它們很少同時響起。

我彙整了過去12個月的每日價格數據，繪製出比特幣、全球M2供應（提前84天移動）和DXY美元指數之間的互動。

然而，實際情況並不符合單一規則。

流動性與價格在緩慢轉折時一致，美元則施加更快的壓力，三者之間的聯繫會隨市場狀態而加強或消散。

整個期間的層級關係很明顯。比特幣價格與流動性指標同向波動，與美元走勢相反。

今年以來，比特幣與M2（延遲84天）的相關係數為0.78，與提前84天的M2為0.77（預示未來價格），而比特幣與DXY的相關係數為-0.58。M2與DXY本身呈負相關，為-0.71。

Bitcoin、M2貨幣供應（延遲84天）及美元在2025年的走勢

這些數據描述的是大背景，而非每日波動，因為這些序列的趨勢跨越數月。在每日數據上，它們幾乎沒有一致性。

若用對數收益率而非層級數據，同日相關性為比特幣對M2為0.02，比特幣對DXY為0.04，這意味著常見的說法「美元漲比特幣跌」在這個窗口內並非一日現象。時機體現在延遲上。

對每日收益率進行延遲測試顯示出兩個時間尺度。為避免虛假擬合，至少需120個重疊觀察值，比特幣收益率與流動性序列約提前六週的變動最相關，而與DXY約提前一個月的變動最呈負相關。

在這些限制條件下，最佳相關值為M2提前42天時為0.16，DXY提前33天時為-0.20。

簡單來說，流動性像慢速重力，美元則像油門，兩者只有當其動能持續數週時，才會以可測量但有限的強度發揮作用。

牛市與熊市的關係

比特幣2025年高點前後的市場狀態分界非常明顯。在10月6日高點之前，比特幣與M2的層級相關性為0.89，與提前M2為0.87，與DXY為-0.58。

在高點後至11月20日這一段，流動性相關性轉為負值，兩組M2數據約為-0.49，而與美元的負相關仍接近-0.60。這一模式與交易者在圖表上觀察到的視覺疊加一致。

在上漲階段，提前84天的M2線路徑緊跟價格走勢。

在下跌階段，M2持續上升，而價格則背離。

美元的壓力在兩個階段都持續存在。

我還製作了一個180天滾動相關性面板，定義為比特幣對延遲84天的M2，這條線捕捉到同樣的轉折。

該相關性在2024年12月26日達到0.94的高點，隨後在第一季度逐漸下降，接近零，並在2025年9月30日降至-0.16的低點。

2025年11月20日的讀數為-0.12。這一走勢與牛市階段尊重M2領先性，隨後進入晚周期時期，美元走強和市場定位壓縮了這一聯繫相符。

Bitcoin對M2（延遲84天）180天相關性

這並不意味著某一變數「解釋」了比特幣。數據顯示這些關係是有條件且隨時間變化的。

流動性帶來緩慢的動能，經常在美元未上升時推動多月上漲，這也是為什麼提前疊加圖在轉折點附近看起來很準確。

美元則帶來更快的動能，當其自身趨勢堅挺時，會影響比特幣的回撤和猶豫。

當M2和DXY一致時，趨勢更強，路徑更平順。

當兩者相衝突時，相關性崩潰，上一季有效的延遲在下一季就失效了。

M2流動性會帶來緩慢、跨月的推升——但僅在美元未上升時發生。

美元走強會對比特幣產生快速壓力——它會抑制反彈並加深回調。

簡單來說，這意味著：

為了強調時機而非敘事，下方是數據的核心數字。

Measure Series Window Value Notes

層級相關	BTC vs M2（延遲84天）	全樣本	0.78	203天
層級相關	BTC vs M2（提前84天）	前瞻樣本	0.77	203天
層級相關	BTC vs DXY	全樣本	−0.58	203天
收益相關	BTC vs M2（同日）	全樣本	0.02	162天
收益相關	BTC vs DXY（同日）	全樣本	0.04	162天
最佳延遲相關	M2領先BTC	延遲42天	0.16	n = 120
最佳延遲相關	DXY領先BTC	延遲33天	−0.20	n = 129
高點前層級相關	BTC vs M2（延遲84天）	截至10月6日	0.89	上漲階段
高點後層級相關	BTC vs M2（延遲84天）	10月6日後	−0.49	回撤階段
滾動相關面板	BTC vs M2（延遲84天）	最大值	0.94	2024年12月26日
滾動相關面板	BTC vs M2（延遲84天）	最小值	−0.16	2025年9月30日
滾動相關面板	BTC vs M2（延遲84天）	最新	−0.12	2025年11月20日

這些數字與圖表讀者用肉眼推斷的結果一致，但有一點需要修正：最佳延遲不是固定的。

我選擇的84天延遲在上漲階段表現良好，但隨著2025年底美元走強，效果減弱。

在本樣本的收益數據中，M2最強的關聯性接近六週，而美元的關聯性約為一個月。提前疊加仍然作為方向錨點有價值，但延遲是有彈性的。

如何解讀這些數據

實用的觀點是將M2視為慢速趨勢指南針，DXY則是能阻擋或加速路徑的守門員。

當指南針指向北方且大門敞開時，相關性上升。

當指南針指向北方但大門關閉時，路徑會彎曲或停滯。

對於希望監控這些趨勢的人來說，兩個基本檢查就能涵蓋樣本所顯示的大部分內容。

1. 監控流動性序列和美元序列在一到三個月的滾動斜率，採用收益率而非層級數據，然後在依賴M2疊加前要求兩者趨勢一致。
2. 讓延遲在一個區間內浮動，而不是鎖定在單一數字，因為2024年假期期間主導的領先優勢與2025年底最適合的延遲不同。

這兩步都可以通過每週收益率的滾動相關性和簡單的延遲搜尋來實現。

最終結論是一個框架，而不是一句口號。

當美元平穩或走弱時，流動性主導轉折和多月趨勢。

當美元趨勢走高時，美元往往主導短期波動。

過去一年呈現了這兩種狀態，相關性也隨之變化。