ثورة الفضة الصامتة: إشارات معاكسة في صندوق Shares Silver Trust (SLV) تشير إلى نقطة دخول استراتيجية لعام 2025

يُعتبر Shares Silver Trust (SLV) منذ فترة طويلة مقياسًا لمعنويات المستثمرين تجاه الفضة المادية. ومع ذلك، في عام 2025، تُظهر أداء الصندوق الأخيرة وديناميكيات السوق الهيكلية حالة قوية للمستثمرين المخالفين الذين يبحثون عن تعرض منخفض القيمة لهذا المعدن الثمين. تشير مجموعة من التحولات الاقتصادية الكلية، وزيادة الطلب الصناعي، والمؤشرات الفنية إلى أن SLV قد يكون عند نقطة تحول محورية — فرصة دخول استراتيجية لأولئك المستعدين لتحدي التقلبات قصيرة الأجل.

الرياح الاقتصادية الكلية المواتية: الدور المزدوج للفضة كمحرك صناعي ووسيلة تحوط نقدية

لقد زادت جاذبية الفضة مع تراجع مسار الدولار الأمريكي، مدفوعًا ببيانات الوظائف الأضعف من المتوقع والتكهنات حول خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. وعلى عكس الذهب الذي يُعتبر أصلًا نقديًا بالدرجة الأولى، فإن الطلب على الفضة يرتكز على التطبيقات الصناعية، خاصة في الخلايا الكهروضوئية الشمسية والمركبات الكهربائية (EVs). يمثل الاستهلاك الصناعي العالمي حوالي 59% من إجمالي استخدام الفضة، ومع توقع أن يؤدي إنتاج الألواح الشمسية وحده إلى زيادة سنوية في الطلب بنسبة 10%، يصعب تجاهل عجز العرض الهيكلي.

بلغت نسبة الذهب إلى الفضة — وهي مقياس مهم للمستثمرين المخالفين — 87.9 في أوائل عام 2025، وهو أعلى بكثير من متوسطها التاريخي البالغ 60–70. يشير هذا التباين إلى أن الفضة مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بالذهب، وهو نمط غالبًا ما سبق ارتفاعات حادة في الأسعار. على سبيل المثال، خلال الأزمة المالية في عام 2008، بلغت النسبة ذروتها عند 110 قبل أن ترتفع الفضة بنسبة 80% خلال 12 شهرًا. قد يؤدي المناخ الحالي، الذي يتميز بضغوط تضخمية ورياح مواتية لتحول الطاقة، إلى تضخيم مثل هذا التصحيح.

سلوك المستثمرين: التحول من عمليات الاسترداد التكتيكية إلى التراكم الاستراتيجي

بينما شهد SLV تدفقًا خارجيًا بقيمة 312.7 مليون دولار في الشهر الماضي، إلا أن الأطر الزمنية الأوسع تروي قصة مختلفة. خلال الأشهر الثلاثة والستة الماضية، اجتذب الصندوق تدفقات داخلية بقيمة 3.61 مليار دولار و4.29 مليار دولار على التوالي. يعكس هذا النمط تحولًا من عمليات الاسترداد التكتيكية إلى التراكم الاستراتيجي، خاصة في آسيا وأمريكا الشمالية. على سبيل المثال، أصبحت الهند محركًا رئيسيًا للطلب، مع مشتريات قياسية من الصناديق المتداولة في البورصة وواردات مادية.

يعتبر المستثمرون الأفراد والمؤسسات الفضة بشكل متزايد أصلًا ذا غرض مزدوج: وسيلة تحوط ضد انخفاض قيمة العملة وسلعة صناعية عالية النمو. يتضح هذا التحول في تفوق أداء SLV على صناديق الذهب المتداولة مثل SPDR Gold Shares (GLD)، التي حققت مكاسب بنسبة 13.67% منذ بداية العام مقارنة بـ 16.64% لصندوق SLV.

المؤشرات الفنية: ظروف بيع مفرط و"التقاطع الذهبي"

من الناحية الفنية، يقع SLV في منطقة بيع مفرط. حيث يبلغ مؤشر القوة النسبية (RSI) 24.84، ومؤشر Williams %R عند -95.51، وكلاهما يشير إلى إمكانية حدوث ارتداد. المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا (34.37 دولار) أعلى من المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (30.31 دولار)، مما يشكل "تقاطعًا ذهبيًا" يُشير تاريخيًا إلى زخم صعودي.

ومع ذلك، يجب توخي الحذر. لا يزال مؤشر MACD سلبيًا، حيث يقع الخط أسفل خط الإشارة، كما أن التراجع الأخير من قمة 22 يوليو (-2.04%) يشير إلى استمرار الضغط قصير الأجل. يجب على المتداولين مراقبة مستوى الدعم عند 34.63 دولار؛ إذ أن كسره قد يؤدي إلى مزيد من الانخفاضات، بينما قد يؤكد الارتداد فوق مقاومة 35.03 دولار استئناف الاتجاه الصعودي.

المخاطر الهيكلية ودواعي الحذر

على الرغم من الحالة الصعودية، لا تزال المخاطر قائمة. فقد يؤدي تأخير خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع العوائد الحقيقية، مما يقلل من جاذبية الفضة. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي ارتفاع الدولار أو تباطؤ الاستثمارات في تحول الطاقة إلى كبح الطلب. يجب على المستثمرين أيضًا مراعاة ملف السيولة للصندوق — فعلى الرغم من أن SLV هو أكبر صندوق فضة متداول بأصول تحت الإدارة بقيمة 14.9 مليار دولار، إلا أن التقلبات الشديدة قد تضخم تقلبات الأسعار.

أطروحة الاستثمار: رهان مخالف على سوق في مرحلة انتقالية

بالنسبة للمستثمرين المخالفين، يوفر SLV فرصة فريدة للاستفادة من سوق في مرحلة انتقالية. إن الجمع بين نسبة الذهب إلى الفضة المرتفعة، والظروف الفنية المفرطة في البيع، واختلالات العرض والطلب الهيكلية يخلق ملف مخاطرة/عائد جذاب. وبينما قد يكون الطريق نحو أكثر من 40 دولارًا للأونصة متقلبًا، تشير الأساسيات إلى أن الفضة مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بفائدتها الصناعية ودورها النقدي.

خطة عمل للمستثمرين:
1. نقطة الدخول: النظر في تجميع SLV بالقرب من مستويات الدعم الرئيسية (34.63 دولار) مع وقف خسارة دون 34.00 دولار.
2. حجم المركز: تخصيص 5–10% من محفظة متنوعة إلى SLV، مع موازنة التعرض مع الذهب والأسهم.
3. الأفق الزمني: استهداف فترة احتفاظ من 6 إلى 12 شهرًا، مع التركيز على كل من ارتفاع الأسعار وزخم الطلب الصناعي.

في عالم تواجه فيه الأصول التقليدية رياحًا معاكسة، يجعل الدور المزدوج للفضة كوسيلة تحوط نقدية ومحرك صناعي منها فرصة نادرة وغير متناظرة. بالنسبة لأولئك المستعدين للتعامل مع التقلبات قصيرة الأجل، يمكن أن يكون SLV بوابة إلى سوق يستعد لدورة صعودية تاريخية.