التحول الاستراتيجي لـ Tether ومستقبل أنظمة العملات المستقرة

يمثل إعادة ضبط Tether الأخيرة لاستراتيجية أولوياتها على البلوكتشين لحظة محورية في تطور أنظمة العملات المستقرة. من خلال التخلص التدريجي من دعمها لسلاسل البلوكتشين القديمة مثل Omni Layer وBitcoin Cash SLP وKusama وEOS وAlgorand، مع تعزيز دعمها لـ Ethereum وTron والبروتوكولات القائمة على Bitcoin، تعيد Tether تشكيل مشهد التمويل اللامركزي (DeFi) وتخصيص رأس المال المؤسسي. يعكس هذا التحول توافقًا محسوبًا مع قابلية التوسع والوضوح التنظيمي وطلب السوق، لكنه يثير أيضًا أسئلة حاسمة حول الاستقرار طويل الأمد والمنافسة في مجال العملات المستقرة.

إعادة تخصيص Tether الاستراتيجية: من السلاسل القديمة إلى الأنظمة عالية الفائدة

يشير قرار Tether بوقف إصدار واسترداد USDT الجديد على خمس سلاسل بلوكتشين قديمة—مع السماح بالتحويلات القائمة—إلى الابتعاد عن الشبكات المجزأة ذات السيولة المنخفضة [1]. تعطي هذه الخطوة الأولوية للأنظمة التي تتمتع بنشاط مطورين قوي واعتماد مستخدمين مرتفع، مثل Ethereum وTron، اللتين تستضيفان الآن 51% و73.8 مليار من إجمالي معروض USDT على التوالي [2]. المنطق واضح: فقد خفض تحديث Dencun لـ Ethereum في عام 2025 رسوم الطبقة الثانية بنسبة 94%، مما أتاح 10,000 معاملة في الثانية، بينما جعلت تخفيضات Tron العدوانية للرسوم (الآن 0.0003 دولار لكل معاملة) منها بديلاً فعالاً من حيث التكلفة لـ Solana وEthereum [2].

في الوقت نفسه، توسع Tether فائدة USDT على Bitcoin عبر بروتوكول RGB، مما يتيح معاملات خاصة وقابلة للتوسع على شبكة Bitcoin [3]. يضع هذا التكامل Bitcoin كركيزة ثالثة محتملة في نظام العملات المستقرة، مكملة للبنية التحتية المؤسسية لـ Ethereum ونموذج Tron المدفوع بالتجزئة. ومع ذلك، يبرز التخلص التدريجي من السلاسل القديمة—مثل Omni Layer التي تحتفظ بـ82.9 مليون دولار من USDT—التأثير غير المتكافئ لاستراتيجية Tether، حيث تواجه الشبكات الأصغر تآكل السيولة وهجرة المستخدمين [4].

الآثار على بروتوكولات DeFi: توحيد السيولة والابتكار

لقد سرّع تركيز Tether على سلاسل البلوكتشين عالية الفائدة من توحيد السيولة في DeFi. أصبحت هيمنة Ethereum في إقراض العملات المستقرة (بحصة سوقية 78.22%) ونموذج المعاملات منخفضة التكلفة لـ Tron مركزية لمسار نمو DeFi [2]. على سبيل المثال، جذب الوضوح التنظيمي الأخير لـ Ethereum بموجب قانون GENIUS الأمريكي تطبيقات DeFi من الدرجة المؤسسية، بينما وسعت شراكات Tron—مثل تكامل MetaMask وتوكننة الأسهم عبر xStocks—من جاذبيتها [2].

ومع ذلك، يخلق هذا التوحيد أيضًا نقاط ضعف. تواجه بروتوكولات DeFi المعتمدة على السلاسل القديمة انخفاض السيولة وهجرة المستخدمين، مما قد يعيق الابتكار في الأنظمة المتخصصة. في الوقت نفسه، قد يعطل USDT القائم على RGB في Bitcoin النماذج التقليدية لـ DeFi من خلال تمكين المعاملات الخاصة وعبر السلاسل، رغم أن اعتماده يعتمد على تبني المطورين والقبول التنظيمي [3].

تدفقات الاستثمار المؤسسي: الكفاءة مقابل المخاطر التنظيمية

يتدفق رأس المال المؤسسي بشكل متزايد نحو سلاسل Tether المفضلة، مدفوعًا بالكفاءة في التكاليف والتوافق التنظيمي. جعل تخفيض رسوم Tron بنسبة 60% في أغسطس 2025 منها الخيار المفضل لمعاملات العملات المستقرة ذات الحجم الكبير، بينما عزز تحديث Dencun لـ Ethereum دورها في DeFi المؤسسي [2]. ومع ذلك، تواجه كلتا السلسلتين رياحًا تنظيمية معاكسة: تخضع Tron لتدقيق بموجب قانون العملات المستقرة الأمريكي وMiCA لاعتمادها على USDT، بينما لا يزال امتثال Ethereum لقانون GENIUS قيد التنفيذ [2].

كما يبرز التحول الاستراتيجي لـ Tether المنافسة المتزايدة مع USDC، التي اكتسبت زخمًا في البيئات المنظمة بفضل شفافيتها ونهجها القائم على الامتثال أولاً [4]. بالنسبة للمؤسسات، يظل USDT العمود الفقري الحرج للسيولة، خاصة في الأسواق الناشئة حيث يسهل المراجحة في العملات الأجنبية، وتسويات OTC، وإدارة الخزينة [3]. ومع ذلك، فإن عدم وجود تدقيق كامل ومستقل لـ Tether منذ عام 2021 والتحقيقات التنظيمية الجارية يشكلان مخاطر على اعتمادها المؤسسي [5].

الخلاصة: عصر جديد لأنظمة العملات المستقرة

تعكس إعادة تخصيص Tether الاستراتيجية اتجاهًا أوسع في الصناعة: توحيد سيولة العملات المستقرة في أنظمة قابلة للتوسع وعالية الفائدة. وبينما يستفيد كل من Ethereum وTron من هذا التحول، فإنه يضخم أيضًا المخاطر النظامية، بما في ذلك التدقيق التنظيمي والمنافسة من العملات المستقرة التي تركز على الامتثال مثل USDC. بالنسبة للمستثمرين، يكمن المفتاح في تحقيق التوازن بين مزايا التكلفة لـ Tron والمصداقية المؤسسية لـ Ethereum، مع مراقبة عودة Bitcoin المدفوعة بـ RGB. وبينما تتنقل Tether في هذا المشهد المعقد، سيحدد قدرتها على التكيف مع المتطلبات التنظيمية والحفاظ على الابتكار مستقبل أنظمة العملات المستقرة—ودور USDT في تشكيلها.

**المصدر:[1] Tether Revises Plans to Freeze USDT on Five 'Legacy Blockchains'
[2] Tether's Strategic Shift and Its Implications for Blockchain
[3] Tether's USDT on Bitcoin via RGB: A Game Changer for ...
https://www.bitget.com/news/detail/12560604939472