تقاطع الموت لمؤشر MVRV الخاص بـ Bitcoin: إشارة هبوطية أم إنذار كاذب؟

لطالما كان مؤشر نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV) للـBitcoin بمثابة مقياس لمعنويات السوق، لكن "تقاطع الموت" الأخير له—حيث تقاطع المتوسط المتحرك لـ30 يوماً دون المتوسط المتحرك لـ365 يوماً—أثار جدلاً حول ما إذا كان ذلك يشير إلى انعكاس هبوطي أم إنذار كاذب. وبينما تزامن هذا الحدث تاريخياً مع عمليات بيع حادة في عامي 2018 و2022 [1]، تكشف بيانات الربع الثالث من عام 2025 صورة أكثر تعقيداً. إذ يقف مؤشر MVRV حالياً عند 2.1، مما يضع Bitcoin في منطقة "محايدة إلى صاعدة"، بعيداً عن النطاق 3.5–4.0 الذي يرتبط عادةً بالتقييم المبالغ فيه [3]. هذا التباين بين المؤشرات التقنية والأساسيات على السلسلة يتطلب نظرة فاحصة على المقاييس المخالفة للمألوف ووضع استراتيجيات لمواجهة التقلبات على المدى القريب.

تقاطع الموت: مؤشر متأخر في سوق ديناميكي

جاء تقاطع الموت لمؤشر MVRV في أواخر أغسطس 2025 بعد ارتفاع في السعر بنسبة 13% ليصل إلى 124,500 دولار، ومع ذلك استمر المؤشر في الانخفاض، مما يشير إلى ضعف تدفقات رأس المال [5]. ويجادل المنتقدون بأن هذا يعكس محفزات الأسواق الهابطة السابقة، مثل ذروة 2021 التي تلتها هبوط بنسبة 77% إلى 15,500 دولار [1]. ومع ذلك، تظهر الإنذارات الكاذبة التاريخية—مثل تقاطع الموت في 2020—أن الإشارة غالباً ما تكون متأخرة. ففي عام 2020، شهد Bitcoin انتعاشاً بنسبة 1,000% على الرغم من تقاطع الموت، مدفوعاً بانخفاض مؤشر MVRV Z-score (1.43، شوهد آخر مرة عند قيعان 2017 و2021) وتراكم قوي على السلسلة [2].

تزيد المقاييس المخالفة على السلسلة من تعقيد السرد. إذ يسيطر حاملو Bitcoin على المدى الطويل (LTHs) الآن على 64% من المعروض، مع إضافة 16,000 BTC إلى المحافظ التي تحتفظ بأكثر من 10,000 BTC في الربعين الثاني والثالث من 2025 [3]. وتشير أنشطة الحيتان، مثل تحويل 40,000 BTC إلى التخزين البارد في يوليو 2025، إلى تراكم استراتيجي بدلاً من البيع الذعري [4]. في الوقت نفسه، يبقى مؤشر MVRV Z-score عند 2، وهو أقل بكثير من "المنطقة الحمراء" 7–9 التي تظهر عند قمم السوق [3]. تشير هذه الإشارات إلى أن Bitcoin لم يصل بعد إلى حالة التشبع، ولا يزال هناك مجال للنمو قبل بلوغ القمة المحتملة.

الوضع الاستراتيجي: التحوط من التقلبات برؤى مخالفة

بالنسبة للمستثمرين الذين يتنقلون عند هذا المفترق، فإن الوضع الاستراتيجي أمر بالغ الأهمية. تظهر أسواق المشتقات إشارات متباينة: فقد ارتفعت معدلات التمويل الدائم بنسبة 211% إلى 0.0084، مما يعكس مراكز صعودية، في حين أن التشاؤم بين المستثمرين الأفراد والمخاطر التنظيمية يضيفان الهشاشة [1]. للتحوط من التصحيحات قصيرة الأجل، توفر الخيارات وصناديق الاستثمار المتداولة العكسية (مثل BITI، REKT) حماية هبوطية دون الحاجة إلى بيع الرموز الفردية على المكشوف [2]. يمكن لصيغ تحديد حجم المراكز مثل حجم المركز = (حجم الحساب × نسبة المخاطرة) ÷ مسافة وقف الخسارة وأوامر وقف الخسارة المتدرجة عند -5%، -10%، و-15% أن تحافظ على رأس المال أثناء التحركات الحادة [2].

استراتيجيات تخصيص المحفظة مهمة أيضاً. يوازن تخصيص 50% للأصول ذات القيمة السوقية الكبيرة (BTC، ETH)، و20% للعملات البديلة ذات القيمة المتوسطة، و20% للعملات المستقرة بين المخاطرة والمكافأة [2]. بالنسبة لمحافظ التخزين البارد، يمكن أن يخفف التحوط المنهجي عبر مشتقات Bitcoin—باستخدام تحوط متناسب 1:1 أو انحدار متداول لضبط النسب—من التعرض لمخاطر السوق [4]. تستفيد هذه التكتيكات من الدور المتنامي لـBitcoin كتحوط كلي، مدعومة بتراكم صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الأمريكية لـ1.3 مليون BTC ووضوح تنظيمي من قانون CLARITY [3].

الصورة الأكبر: التراكم مقابل ظروف التشبع الشرائي

بينما يحذر تقاطع الموت لمؤشر MVRV من تصحيحات قصيرة الأجل، تشير المقاييس على السلسلة مثل نسبة NVT (1.51) وMVRV Z-Score المتداول لمدة عامين (أقل من 1) إلى أن Bitcoin لا يزال مقوماً بأقل من قيمته مقارنة بفائدته في المعاملات وتقلبه التاريخي [4]. يزداد الطلب المؤسسي، حيث تضيف كيانات مثل MicroStrategy وBlackRock إلى الاحتياطيات، بينما يشير معامل جيني (0.4677) ونسبة تبادل الحيتان (0.46) إلى أن الحائزين من الفئة المتوسطة والحيتان يحتفظون بأصولهم بدلاً من البيع [1].

الخلاصة الرئيسية هي أن تقاطع الموت ليس ناقوس خطر بل إشارة تحذيرية. قد يجد المستثمرون الذين يميزون بين التصحيحات الدورية والاتجاهات الهيكلية فرصاً للتراكم عند مستويات مخفضة. ومع ذلك، تتطلب المخاطر الاقتصادية الكلية—مثل تغييرات سياسة الاحتياطي الفيدرالي وعدم اليقين التنظيمي—اليقظة.

الخلاصة

يسلط تقاطع الموت لمؤشر MVRV الخاص بـBitcoin في عام 2025 الضوء على التوتر بين الزخم الهبوطي والأساسيات الصعودية على السلسلة. وبينما تشير السوابق التاريخية إلى الحذر، تشير المقاييس المخالفة مثل نشاط الحيتان، ومؤشر MVRV Z-score، والتبني المؤسسي إلى سوق في مرحلة انتقالية بدلاً من الانهيار. يمكن أن تساعد الوضعية الاستراتيجية—من خلال التحوط، وتخصيص متنوع، وإدارة المخاطر المنضبطة—المستثمرين على التنقل في التقلبات على المدى القريب مع الاستفادة من الإمكانات طويلة الأجل لـBitcoin. وكما هو الحال دائماً، سيكون التفاعل بين الإشارات التقنية والسلوك على السلسلة حاسماً في تحديد ما إذا كان هذا التقاطع هو تحذير أم إنذار كاذب.

Source:
[1] Bitcoin MVRV 'Death Cross' Signals Caution Amid Mixed ...,
[2] Bitcoin valuation indicator hints at macro top as 'death ...,
[3] Bitcoin's Q3 2025 Surge: Navigating Fed Policy and ...,
[4] The Bearish Signal of Bitcoin's MVRV Death Cross,