الذهب الرقمي يفقد بريقه، وسوق العملات المشفرة يواصل السير بصعوبة في مستنقع الذعر. "البيتكوين يكسر حاجز 90,000 دولار!" هذا الخبر سقط كقنبلة في السوق، حيث شاهد المستثمرون بذهول الشموع الحمراء تتوالى على الشاشات.
في 18 نوفمبر 2025، هبط البيتكوين إلى 89,253 دولارًا، مسجلاً أدنى مستوى له منذ سبعة أشهر، بانخفاض يزيد عن 27% عن أعلى مستوى تاريخي سجله في أكتوبر من العام الماضي.
مؤشر الخوف والجشع للعملات المشفرة انخفض فجأة إلى 16، ودخل منطقة "الخوف الشديد"، بل تشير بعض البيانات إلى أن المؤشر انخفض أكثر إلى 13. المزاج في السوق بلغ أدنى مستوياته، ويستعد المستثمرون لاحتمال هبوط البيتكوين إلى 85,000 أو حتى 80,000 دولار.
أولاً: وضع السوق الحالي - هبوط حر
يعيش البيتكوين حالة هبوط حر. حتى 18 نوفمبر، انخفض سعر البيتكوين دون حاجز 90,000 دولار، ليصل إلى أدنى مستوى عند 89,253 دولارًا. هذا السعر يعني أن البيتكوين مَحا كل مكاسبه في عام 2025، بانخفاض يزيد عن 27% عن أعلى مستوى تاريخي سجله في أكتوبر من العام الماضي.
● أداء البيتكوين الضعيف انتقل بسرعة إلى سوق العملات المشفرة بأكمله. الإيثريوم، ثاني أكبر عملة مشفرة، لم يتحمل الضغط أيضًا، وانخفض إلى 2,950 دولارًا، بتراجع يومي بلغ 2.6%. ومنذ بداية أكتوبر، انخفض الإيثريوم بنحو 24%، ليظهر أداءً أكثر ضعفًا.
● خلال جلسة التداول الآسيوية، كان ضغط البيع على العملات المشفرة أكثر وضوحًا. في صباح 18 نوفمبر بتوقيت هونغ كونغ، انخفض البيتكوين بأكثر من 3%، واستمر الذعر في الانتشار في السوق.
● شعر النظام البيئي للعملات المشفرة بالكامل بالبرودة. تراجعت أسعار أسهم الشركات التي تحتفظ بالعملات المشفرة، وشركات التعدين، وشركة Coinbase وغيرها من الشركات مع تدهور المزاج في السوق.
ثانيًا: سوق الخيارات - المتداولون يستعدون لمزيد من الهبوط
في مواجهة استمرار هبوط السوق، يستعد متداولو الخيارات لمزيد من الانخفاض في البيتكوين.
● ارتفع الطلب بشكل حاد على الحماية من الهبوط، حيث تجاوزت مشتريات عقود البيع بشكل واضح عقود الشراء.
●
● نسبة عقود البيع إلى الشراء، وهي مؤشر رئيسي في سوق الخيارات، تقدم المزيد من الأدلة. على الرغم من أن بعض البيانات أظهرت أن نسبة عقود البيع إلى الشراء لخيارات البيتكوين انخفضت إلى 0.5، مما يشير إلى تفاؤل السوق، إلا أن البيئة الحالية للسوق قد تغيرت بشكل كبير.
● قال Matthew Dibb، المدير التنفيذي للاستثمار في Astronaut Capital: "الدعم التالي هو عند 75,000 دولار، وإذا استمرت التقلبات العالية في السوق، فقد نصل إلى هذا المستوى".
ثالثًا: إشارات المشتقات - انخفاض كبير في العقود المفتوحة
ترسل سوق المشتقات إشارات هبوطية أكثر وضوحًا. انخفضت العقود المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة على مستوى الشبكة بنحو 30% عن ذروتها في 7 أكتوبر.
● انخفاض العقود المفتوحة يعني أن اهتمام المشاركين في السوق، والسيولة، وشدة المضاربة كلها تتراجع، مما يؤدي عادة إلى انخفاض تقلبات السوق. تتناقض هذه البيانات بشكل حاد مع الاتجاه المبكر لعام 2025 عندما تجاوز إجمالي العقود المفتوحة في سوق المشتقات المشفرة حاجز 50 مليار دولار لأول مرة.
● تباطؤ سوق المشتقات يشير إلى ضعف الزخم في السوق. وأكدت ChainCatcher أن العقود المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة على مستوى الشبكة تبلغ حاليًا 737,540 BTC (حوالي 66.54 مليار دولار)، وهو أقل بكثير من الذروة البالغة 94.12 مليار دولار في 7 أكتوبر.
يحدث هذا الانخفاض بالتزامن مع عملية تقليص الرافعة المالية الأوسع في سوق العملات المشفرة.
رابعًا: أسباب الهبوط - عوامل متعددة تضغط على السوق
الضغوط الكلية وسياسة الاحتياطي الفيدرالي
● قوى السوق الأوسع تضغط على معنويات سوق العملات المشفرة. أشار المشاركون في السوق إلى الشكوك حول خفض أسعار الفائدة الأمريكية في المستقبل، بالإضافة إلى المزاج العام في السوق، مما يثقل كاهل العملات المشفرة.
● قال Adam McCarthy، المحلل في Kaiko: "الاحتياطي الفيدرالي ونقاش فقاعة الذكاء الاصطناعي هما أكبر عقبتين تواجهان الأصول الخطرة قبل نهاية العام". وتراجعت توقعات المستثمرين بخفض الفائدة في ديسمبر من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ووفقًا لبيانات CME، يتوقع حوالي 44% فقط من المتداولين خفض الفائدة في ديسمبر.
● وقد صرح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، بمن فيهم الرئيس Jerome Powell، بعدم رغبتهم في المزيد من التيسير، مما جعل المستثمرين غير متأكدين من الخطوة التالية للبنك المركزي.
تأخر البيانات وعدم اليقين في السوق
● فراغ البيانات زاد من عدم اليقين في السوق. بسبب توقف الحكومة الأمريكية مؤخرًا، تأخرت البيانات لعدة أسابيع، ولا يزال صانعو السياسات يفتقرون إلى بيانات كافية. من المتوقع أن تبدأ هذه البيانات المؤجلة في الصدور هذا الأسبوع، مع صدور تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الخميس.
● رد فعل السوق على هذه البيانات قد يحدد اتجاه العملات المشفرة على المدى القصير.
تباطؤ تدفقات صناديق ETF
● تباطؤ تدفقات الأموال إلى صناديق البيتكوين ETF هو أيضًا أحد أسباب الهبوط. مع زيادة التقلبات، تراجعت المؤسسات الشرائية، وتباطأت تدفقات الأموال إلى صناديق التداول الفوري للبيتكوين. وقد لعبت هذه الصناديق دورًا مهمًا في دفع سعر البيتكوين للأعلى، لكن تأثيرها بدأ يتراجع.
موجة التصفية وانهيار الرافعة المالية
● منذ بداية أكتوبر، شهد السوق موجة تصفية عنيفة، حيث تم محو مراكز عملات مشفرة بقيمة حوالي 19 مليار دولار. وقال Matthew Dibb، المدير التنفيذي للاستثمار في Astronaut Capital: "الجميع في حالة معنوية منخفضة للغاية، وهذا مستمر منذ تصفية الرافعة المالية في أكتوبر".
تفاقمت هذه المخاوف بسبب الضغوط المالية التي تواجهها شركات إقراض العملات المشفرة، وشركات التعدين، وغيرها من الكيانات الأصلية في سوق العملات المشفرة.
خامسًا: ذعر السوق - ردود فعل متسلسلة وأزمات مؤسساتية
شركات خزائن العملات المشفرة تحت الضغط
● شركات "خزائن الأصول الرقمية" تعاني من ألم شديد. فقد قامت هذه الشركات بتكديس كميات كبيرة من العملات المشفرة في وقت سابق من هذا العام، في محاولة لأن تصبح أسهمًا مفاهيمية للعملات المشفرة في سوق الأسهم.
● على الرغم من أن MicroStrategy التابعة لـ Michael Saylor اشترت مؤخرًا بيتكوين بقيمة 835 مليون دولار، وتمتلك حاليًا ما يقرب من 650,000 بيتكوين، بمتوسط تكلفة إجمالية حوالي 74,433 دولارًا لكل بيتكوين. هذا الخط الحرج من التكلفة يوفر لها وسادة أمان قوية في ظل السعر الحالي الذي يتجاوز 90,000 دولار، مما يجعلها تحقق أرباحًا إجمالية طوال فترة الاحتفاظ.
● قال Greg Magadini، مدير المشتقات في Amberdata، إن هذا البيع تسبب في حلقة مفرغة، مشيرًا إلى أن "الإيثريوم يتأثر بسهولة بهذا الاتجاه، لأن أكبر شركات خزائن الأصول الرقمية حاليًا في حالة خسارة".
انتشار الذعر في السوق
● الذعر في السوق لا يقتصر على البيتكوين فقط. فقد انخفض الإيثريوم، ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم، إلى 2,975 دولارًا، بانخفاض 24% منذ بداية أكتوبر، ليظهر أداءً ضعيفًا بشكل خاص.
● قال Chris Newhouse، مدير الأبحاث في Ergonia المتخصصة في التمويل اللامركزي: "مع اكتشاف المشترين الذين راكموا مراكزهم خلال الأشهر الستة الماضية أنهم أصبحوا عالقين بشكل كبير، فإن الطلب على الشراء القائم على القناعة يزداد ضعفًا".
● المشاركون في سوق العملات المشفرة في حالة "خوف شديد". السوق مليء بالمستثمرين الذين خسروا كثيرًا بحيث لا يمكنهم الشراء مجددًا، لكنهم أيضًا لا يرغبون في وقف الخسارة.
سادسًا: بصيص أمل في الظلام
توقعات متشائمة
يتوقع المحللون في السوق أن يكون أداء البيتكوين على المدى القصير سلبيًا. يتوقع العديد من المحللين أن يواصل البيتكوين الهبوط إلى مستوى 86,000 دولار.
● تشير التحليلات الفنية إلى أن البيتكوين فشل في الحفاظ على مستوى الدعم بالقرب من 94,000 دولار، وأطلق إشارة "تقاطع الموت" بين المتوسطات المتحركة القصيرة والطويلة الأجل.
● أشار Nuc Puckrin، مؤسس CoinBureau، إلى أنه على الرغم من أن الانخفاض بنسبة 25% هو أدنى مستوى تصحيحي في هذه الدورة، مقارنة بانخفاضات تجاوزت 30% سابقًا، إلا أن معنويات المستثمرين انهارت بالفعل.
عوامل إيجابية على المدى الطويل
● على الرغم من التشاؤم السائد في السوق، لا تزال هناك أصوات تثق في آفاق العملات المشفرة على المدى الطويل. قال Hunter Horsley، الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise، إنه رغم الانهيار، فإن الأساسيات طويلة الأجل للعملات المشفرة "لم تكن أبدًا بهذه القوة".
● يعتقد Horsley أن دورة السوق التي تستمر أربع سنوات قد انتهت، وحل محلها هيكل سوق أكثر نضجًا وديناميكيات سوق تغيرت بسبب تحول التنظيم الأمريكي لدعم العملات المشفرة.
● يتوقع Thomas Perfumo، رئيس الاستراتيجية في Kraken، أن تتضاعف تدفقات صناديق ETF للعملات المشفرة إلى 50 مليار دولار بحلول عام 2025. ويعتقد أن صناديق الثروة السيادية، وصناديق الوقف، وصناديق التقاعد وغيرها من المؤسسات الاستثمارية النهائية ستدخل السوق تدريجيًا العام المقبل.
دروس من الأنماط التاريخية
● تشير البيانات التاريخية إلى أن الذعر الحالي في السوق قد يخلق ظروفًا للارتداد في المستقبل. ووفقًا للأنماط التاريخية لمؤشر Crypto Fear & Greed، عندما ينخفض المؤشر إلى منطقة "الخوف الشديد" (أقل من 20)، غالبًا ما يتزامن ذلك مع قيعان السوق الرئيسية.
● تشمل هذه القيعان يوليو 2021، يونيو 2022، ديسمبر 2022، أغسطس 2024، ومارس 2025. المزاج الحالي في السوق يقترب من هذه المستويات التاريخية المنخفضة، مما يشير إلى احتمال تكوين قاع قصير الأجل.
على الرسوم البيانية الفنية، يقع مستوى الدعم الرئيسي التالي للبيتكوين عند 75,000 دولار، وإذا استمرت التقلبات العالية في السوق، فقد يتم اختبار هذا المستوى. ولكن إذا تلقى السوق دعمًا قويًا عند هذا المستوى، فقد يشهد موجة صعودية جديدة.
السوق يولد دائمًا من اليأس وينتهي في النشوة. قد يكون ذعر اليوم هو البذرة لانتعاش الغد.
